5月棉花出现暴跌以来，棉花基本面正在逐步回暖，虽然短期内现货价格仍“跌跌不休”，但市场预期却已出现好转。

　　美国农业部报告有转向趋势

　　美国农业部近期的报告已逐渐出现向好的趋势。5月供需报告公布新年度数据以来，虽然整体的库存消费比数据仍不佳，但已出现向好的迹象，主要就是连续下调产量。4月报告预估2011/2012年度全球产量约为2680万吨，5月份直接下调至2540万吨，6月继续下调至2510万吨。棉花消费量也从4月的2345万吨上调至2373万吨。

　　虽然根据目前的预估，全球棉花供应仍然过剩，但是美国农业部报告并未考虑中国收储对流通资源的影响。考虑到下一年度20400元/吨的收储价格，国内收储的量可能超过200万吨，对全球棉花供求关系的影响将十分显著，可能扭转供应过剩的格局。

　　全球种植面积减少成定局

　　棉价下跌已经影响到了农民的植棉积极性，今年棉花种植面积减少已成事实。作为棉花生产第一大国，我国2012年棉花种植面积约为7149万亩，较去年的7875万亩减少726万亩，降幅9.2%。预计2012年全国棉花产量660万吨，较去年的719万吨减少59万吨，减幅8.2%。据美国农业部最新发布的美棉2012/2013年度实际种植面积报告，美棉实际种植面积约1263.5万英亩，同比减少14%，低于USDA3月份预计的1315.5万英亩和2月份NCC（美国国家棉花总会）预计的1362.8万英亩。此外，截至6月21日，印度已播种新棉面积约210万公顷（3150.5万亩），去年同期为245.9万公顷（3688.2万亩），同比落后14.6%。巴基斯坦农业部门的报告显示，新年度棉花种植面积比前期预计的315万公顷（4725万亩）减少了15％。

　　后期可能出现天气炒作

　　种植面积减少决定了今年棉花产量难言乐观，更严峻的是近期天气状况也不理想。6月27日，新疆发布高温黄色预警，受气温偏高、降水量减少等因素影响，新疆北部部分地区旱情严重，特别是在粮食主产区昌吉州、塔额盆地等地，小麦、棉花、玉米等农作物受旱严重，该州大部分地区降水量较往年同期偏少30%—50%。7月2日，中央气象台预报显示，未来10天，江南大部地区及华南东部以晴热少雨天气为主，部分地区将出现4—8天日最高气温在35℃以上的高温天气。持续高温天气易导致棉花落花落蕾。由于今年厄尔尼诺现象可能卷土重来，7—8月还有高温、洪水和干旱并发的可能。后期需要继续关注棉花主产区的天气情况。

　　流通资源偏紧，纺企或补库

　　当前的棉花流通库存也相对偏紧。根据6月发布的最新调研报告，国内纺织企业库存69.54万吨，甚至比2008年金融危机时还低，贸易商业库存213万吨，也呈现快速下降趋势。5月后国内下发了一批棉花进口配额，由于进口棉价格远低于国内现货，企业集中采购外棉，使得美棉出口出现爆发性增长，6月7日当周甚至出现79万包的巨量出口，美棉价格随之见底。虽然短期港口库存惊人，但因其无法入关，对国内棉价冲击有限。

　　考虑到9月份开始收储，国内棉价也有望逐步向收储价格20400元/吨靠拢。7月2日，山东菏泽地区329级新疆棉到厂报价仅18300元/吨。而如果算上资金和仓储成本，棉花实际成本价在21500元/吨左右，这种棉花打折销售的现象在7、8月将逐步消失。而当棉价反弹后，企业的补库需求有望再助推价格。

　　综上所述，短期市场已经消化了前期暴跌带来的恐慌情绪，后期重点关注产区天气和企业实际需求变化，前期低位多单继续持有。