中国二季度数据报告相继发布，数据整体好于预期。下半年召开的“中共十八大”备受关注，预期三季度会有刺激经济的进一步措施。货币宽松和投资拉动将是稳定经济的主要对策，需求短期很难改善。下半年PTA新增产能继续释放加之下游需求疲软，预计三季度PTA将再次有很好的抛空机会。

　　一、 宏观面分析

　　随着中国二季度数据公布，投资者对市场的信心稍微改善。从全球来看，欧盟达成一致的救市方案暂缓市场悲观情绪，英国、澳大利亚、日本、韩国等继续货币宽松政策给大宗商品价格进一步上涨带来空间；美国经济数据低于预期且美联储没有推出QE3加之美国大选给大宗商品价格又构成压力，特别是原油价格；中国和欧洲等国家经济还存在继续下行的风险。

　　美国经济能否持续复苏、一些国家货币宽松和经济刺激计划出台对经济的实际效果、中国有没有进一步货币宽松的政策将是我们关注宏观面的重点。

　　二、 基本面分析

　　原油方面：从目前全球原油的供求来看，供应稍稍大于需求。OPEC会议达成的减产计划和伊朗的石油禁运将给原油价格带来支撑。地缘政治仍然对后期原油价格产生很大影响，特别是伊朗能否封锁霍尔木兹海峡。从政治利益出发，我们认为美、欧等国家的利益最终会主导原油的走势。

　　PX方面：7月中上旬，在下游需求疲软的情况下PX 抗住跌势强势反弹。由于PX工厂及贸易商利用本月无ACP价而采用月均结算而有意抬高PX价格，价格的反弹给PTA成本上会产生支撑。PX装置的后期检修或停产情况值得关注，国内乌鲁木齐石化目前开工率较低且准备本月检修但并无年内检修计划、福佳大化为了配合90万吨新装置投产70万吨装置已停产数日、日本90万吨装置因故停车。

　　MEG方面：市场气氛暂时趋稳，但买家跟进意愿平淡。

　　聚酯方面：受原油价格低位反弹和PTA期货大幅反弹影响，聚酯产销得到改善，主流产销能达到八成左右，但下游工业丝的库存仍然在高位远高于民用丝。值得注意的是下游需求平淡开工率在80左右，多是刚性需求。从图1可以看出，织机的开工率更低，导致聚酯下游库存增加。

　　PTA方面：PTA市场风险仍需进一步释放，关注宏观经济形势变化的同时，也需关注下游产销和供求的变化。目前PTA装置开工率较高，从图1可以看出基本在9成以上。 后面PTA产能的进一步释放、棉花(19620,165.00,0.85%)供大于求的局面短期难以改变、下游需求依然疲软，将抑制PTA 现货价格大幅上涨。从图2 PTA现货价格走势上也论证了PTA现货并未跟随PX现货大幅反弹。

　　三、 技术面分析

　　郑州TA1301主力合约在上周五大幅增仓后，多空战场已经开始。从原油的日线图形来看，近期将走出三角形区域。从图3看PTA近期从底部震荡站稳7700阻力位，在PX炒作结束以前还有进一步上涨的空间。从原油的技术图形和基本面看，短期易涨难跌。所以PTA1301第一阻力位我们认为应该在8000附近，8300点左右是重要阻力位。

　　四、 总结

　　随着货币宽松和政策面刺激，加上PX炒作，PTA止跌反弹。从技术面看，短期反弹概率较大，但中线还是在下跌通道。从基本面上看，PTA下游需求疲弱且产能仍在增加 ，供求基本面短期难以改观。综上所述，PTA在技术和政策面刺激反弹后，存在抛空的空间和机会。

　　五、 操作建议

　　以200万资金为例，选择PTA1301主力合约，在7950-8000区间逢高抛空50手，仓位控制在20%左右，8150是反弹的阻力位，如果在此遇阻下跌再加仓50手，总仓位控制在45%左右，建仓价格均价在8000元/吨左右。第一目标价位在7000，止损位设在8150元/吨上方。预期利润1000元/吨左右，预期亏损150元/吨左右。大资金可以参考此价格点位和仓位比例，具体操作还要看行情发展和自身风险控制能力。

　　建议企业从稳定经营的角度出发，考虑利用PTA期货市场进行套期保值或信息指导。