中国国家统计局周四公布逊於预期的7月份工业增加值、固定资产投资及社会消费品零售总额数据，显示国内经济寻底过程可能仍未结束，後期或需要加大宽松政策力度。

　　主要数据:

　　--7月社会消费品零售总额同比增长13.1%(路透调查中值为13.7%)，上月为13.7%.

　　--1-7月固定资产投资同比增长20.4%(路透调查中值为20.5%)，前6个月为20.4%.

　　--7月规模以上工业增加值同比增长9.2%(路透调查中值为9.8%)，上月为9.5%.

　　以下为市场人士的评论:

　　--美银美林驻香港经济学家 陆挺:

　　市场最关注的是工业增加值数据.我们目前预计年底前还会有两次降息，和三次下调存款准备金率.全年来看，我们认为经济增长不会低於7.5%的政府目标.下半年的经济增长率应该可在7.6%上方。

　　(工业增加值同比增长)9.2%很可能是底部。出口已经出现过一次放缓，其次，由於信心疲软，目前也有去库存的情况存在.接下来房地产投资可能会进一步放缓，但最大的增长动力还是在於库存。

　　--IHS GLOBAL INSIGHT驻北京经济学家 ALISTAIR THORNTON:

　　政府低估了经济放缓的速度，有必要出台更激进的刺激政策。

　　中国政府已释放出在刺激措施方面采取更激进举措的讯号，通过国家发改委及地方政府层面做出了更多行动。

　　不过，这些尚未流入实体经济，这也是为何我们看到7月的数据如此疲弱。

　　政府将在临近季末时努力刺激增长。但很明显，经济复苏面临很大阻力.主要是内部原因，但外部环境显然也起不到任何帮助作用。

　　--银河证券首席总裁顾问 左小蕾:

　　工业增速9.2%比上月低一些，但还是高於GDP增速;投资增速持稳，环比还增逾1%.要注意，在整体经济潜在增长率都在向下的大背景下，这些变化都可以说是合理的、是符合经济规律的，那就没有必要危言耸听，去放大负面的影响。

　　一些数据没有变化，一些在改善，但并没有很大的下滑，基本上是持平的变化，不需要做过多的负面渲染，应该说是在平稳，企稳的过程.就增长数据去说事，就投资数据去说事，这还是一种粗放式的理念。

　　房地产开发投资增速在下滑，在整体经济向下的大环境也是合理的，是正常的。一个产业正常发展占用的社会资源，应该是个平均水平，过多的占用资源，而市场本身就存在其它问题，那就有很大的问题。

　　有人担心房地产调控过度，可不管过度不过度，房地产都是应该调整的;即便担心调控过度，也不应该重新又把投资送上去.决策部门要冷静下来，要沉得住气，不能调了又诚惶诚恐。

　　要找新的经济增长点，促进中小企业增长，扩大民间投资范围;中西部基础设施的有效需求较高，把资源配置到中西部地区;加大对农业水利改善投入，加强对粮食生产的支持等等。

　　--浙商证券宏观经济分析师 郭磊:

　　基本上所有的数据都低於预期.从工业角度看，重工业下滑的负向拉动作用异常明显.我们判断应该属於长周期产能过剩的行业的深度下滑所致，包括煤炭、钢铁、水泥、非金属矿采等.近期继续走低的铁路货运量数据亦可证实这一点。

　　如果我们把中国经济分为短周期和长周期两个逻辑，短周期是库存和需求驱动，长周期是资本更替及资源重组驱动.前期市场一致预期是长周期会长期处於下滑期，但不会对短周期拖累太严重，短周期的周期性复苏应该是主逻辑.目前来看，这一看法略微乐观.长周期的硬着陆所带来的影响还是超出预期的。

　　当然，尽管如此，我们仍相信目前大致处於宏观数据的底部区域.随着固定资产投资的企稳回升，後续月份应该能看到工业的环比回升。

　　--西南证券首席经济学家 王剑辉:

　　工业生产总体景气水平仍需提升，9.2%的同比增速是大幅低於预期的.若该态势持续，将不足以维持经济达到7.5%的全年目标.不过这个数据可能强化政府适度宽松的决心，甚至有加强的可能.预计8月中国将再度下调一次存款准备金率，然後9月还将有一次降息。

　　随着前期政策逐步发挥作用，且财政政策将给予更大支持，加上四季度若有减免部分行业企业所得税的政策出台，以帮助企业渡过低迷，那麽这些都将加速经济企稳，并带动部分指标于年底回升。

　　其他数据方面，投资比较稳定，未超出预期;消费亦是经济低迷状态中的亮点，下滑幅度较小。

　　--法兴银行中国经济师 姚炜:

　　从数据来看，7月开局比较差，三季度的GDP增速不会比二季度高多少，可能还是在8%以下，原因是房地产除了销售之外，投资和建设还是在继续下滑--这倒是在我们预料之中的.我们没有料到的是政府推出的宽松政策，尤其是基建投资的刺激政策仍然没有反映到实体经济里面。

　　能做的就是加大基建的力度，稳投资，因为现在显然还没有企稳，这样的话需要银行贷款政策的配合.目前贷款有点起色，但和09年没法比，这也解释了投资增速为何这麽慢.货币政策方面，还是需要降准，压低银行间的利率，压低债券市场和公司借贷成本。

　　--中国国际经济交流中心研究员 王军:

　　7月份的工业增加值显然比预期低，而消费的回落与物价涨幅回落有关，虽然从历史上看，7月份由於天气灾害，高温等因素集中，该月的数据代表性不是很强。但结合上午公布的PPI、发电量、PMI等指标看，前期出台的稳增长举措尚不足以使经济企稳，仍在下行通道中.後续力度应该加大，尤其货币政策方面应尽快降存准。

　　从目前的情况看，企业去库存化还没有结束，生产、消费两方面都显得比较疲弱，而结构性减税的效果也不是很好，因此经济要想企稳政策还应再加力。

　　--安信证券宏观分析师 尤宏业:

　　工业投资和消费整体与6月差别不大，感觉经济仍在触底，至少没有明显触底反弹的迹象，估计三季度触底的概率比较大。

　　房地产开发投资增速起来比较难，虽然现在价格有所起色，但政策没变，价格传导到投资上需要一定时间，至少要晚於明年一季度才有可能投资增速上来。

　　从政策上而言，数据没有太大变化，政策大体维持以前的基调，考虑到流动性偏紧，降准仍有可能，但其他政策窗口现在还看不出来，需要继续观察。

　　**相关背景**

　　--中国二季度经济增速创逾三年新低後，8月初召开的中央高层会议提出，下半年经济工作要把稳增长放在更加重要的位置，以扩大内需为战略基点，加大对发展实体经济的政策支持。

　　--中国国家发展和改革委员会周二称，近两年民间固定资产投资规模大幅增加，今年上半年占城镇固定资产投资的比重增至62.1%，远高於2010年5月鼓励民间投资的"新36条"出台时的51.2%。

　　--中国7月官方制造业PMI仍在荣枯线上方，汇丰PMI则创下三个月高点;尤其占据中国经济半壁江山的中小企业经营活动有明显改善，更加令人鼓舞.同时，7月官方和汇丰服务业PMI亦表现稳健，非制造业平稳增长的格局并未改变。

　　--国家统计局周四公布，7月居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.8%，略高於路透调查中值1.7%，但为2010年1月以来最低.当月CPI环比则上涨0.1%。