过去的一周，中国企业负债率过高是否正威胁实体经济发展引发业界热议。话题缘起于中国社会科学院副院长李扬的一番公开表态。

　　“中国金融界近期必须要考虑的问题就是目前企业的高负债率现象。经济合作与发展组织（OECD）认为企业的负债如果占国内生产总值（GDP）的90%就很危险，而2011年中国企业负债率的统计结果显示为107%，是世界上最高的，如果再推一个小版的‘4万亿’，将会给未来埋下隐患。”中国社会科学院副院长李扬在日前举行的中国银行家论坛暨2012中国商业银行竞争力评价报告发布会上这样表示。

　　据悉，李扬曾多次在公开场合指出，如果宏观经济在平稳高增长轨道上运行，即便企业负债率高也没有问题，可一旦经济出现波动，甚至出现下滑，高企的负债率就会令企业还不起债，银行出现不良资产，进而影响宏观经济运行。眼下疲软动荡的世界经济形势，似乎切合了李扬担心的情况。

　　那么，可否就此断定中国企业高负债率正威胁着实体经济运行？答案是否定的。

　　首先，数据来源不清。西南证券研究所所长王剑辉就指出，由于未公布数据来源，目前很难断定中国企业负债率为107%这一数值的准确性，究竟是国内所有企业负债率的统计，还是某个行业内企业的负债率统计，又是否包含了民间借贷等，而当中国企业高负债率这个数值无法确定时，其会否对实体经济造成影响也便无从判断。

　　其次，就算中国企业负债率为107%成立，威胁实体经济运行的结论也不一定成立。王剑辉解释说，还需要综合债务结构考虑，毕竟从2009年、2010年我国新增贷款情况来看，企业中长期的贷款占到2/3左右。尽管今年政策调整让企业普遍存在降息预期，短期贷款增多，可这只是暂时现象，短期内企业无力偿债引发的风险有限，中国出现突发性违约风险进而威胁实体经济运行的可能性极小。

　　不过，也并不是说李扬等学者的预警是杞人忧天，近年来，国内一些企业为求自身发展，举债过高的现象频发。

　　社科院公布的一组数据显示，近几年中国企业平均负债率攀升明显，其中国企和一些大型民营企业在获取信贷资金方面具有一定的便利，总体负债率更是不容乐观。2008年末，中国石油天然气公司的负债为3471.76亿元，但截止到2012年一季度，这一数值已增长至9055.21亿元，债务规模增长了2倍有余。

　　而日前遭遇外需不足“寒风”的光伏产业，很多领头公司也爆出了偿债无门接近破产边缘的消息。美国投资机构MaximGroup最新统计数据显示，中国最大的10家光伏企业债务累计已高达175亿美元，约合1110亿元人民币，国内整个光伏产业已接近破产边缘，其中江西赛维和尚德电力破产的可能性最大。

　　江西赛维日前公布的财报显示，公司上半年净利润亏损10.8亿元，负债总额266.76亿元，负债率为88%左右。尚德电力也在其第一季度财报发布时承认，“债务负担使公司破产的可能性”已成为投资者应持续关注的风险。财报显示，尚德电力第一季度毛利率仅为0.6%，而总债务达到35.8亿美元。

　　对此，复旦大学证券研究所副所长王尧基表示，中国企业的负债过高既有近年来企业整体扩张过快等“内因”，也有宏观经济不景气、融资渠道狭窄且融资成本偏高等“外因”。要改善中国企业负债过高的局面，需要“四管齐下”。

　　具体而言，一是要加快发展多层次资本市场，增加企业的股权融资比重；二是要通过继续加快利率市场化，优化金融资源配置、降低企业融资成本；三是要通过加快落实结构性减税等举措，切实减轻企业负担；四是要把金融服务于实体经济落到实处，防止一些实体经济企业利用信贷货币政策作为套利投资的工具。

　　另外，兴业银行首席经济学家鲁政委还指出，企业一再强调融资难、融资贵，呼吁宽松的贷款政策，但事实上，如果企业把精力都放在经营上，通过正常的生产实现利润滚动，融资难易就不会对其产生如此大的影响。建议未来政府应将更大精力放在帮助企业转型升级、改善经营上，控制企业负债，最终实现经济的稳定长远发展。