主要合约一周数据汇集(单位：元/吨)

　　8月6日到8月10日一周，郑棉震荡偏强运行。主力1301合约收报在每吨19395元，较前一周上涨495元/吨，涨幅2.62%；1209合约周末收盘报每吨18675元，较前一周上涨425元/吨，涨幅2.33%。

　　棉花前处于上有库存压力，下有政策支持的两难境地。主力1301合约或继续在18500元到19650元之间的区域内震荡，策略上高抛低吸为主。

　　一、全球期末库存再创新高，形势不乐观

　　USDA8月份的全球棉花供需报告预测2012/13年度全球棉花产量2484.4万吨，较上月数字调增6.4万吨；消费2354.8万吨，较上月调低17.9万吨；全球期末库存1625.7万吨，较上月调增49.5万吨，较2011/12年度增加149.6万吨，增加幅度为10%，形势依旧不乐观。

　　这样，下年度预计全球库存消费比为69.04%，高于本年度的64.33%。

　　全球棉花期末库存持续调增(单位：万吨)

　　资料来源：USDA

　　二、下年度棉花收储保护

　　按照政策计划，我国政府将于9月份新棉上市时，启动收储计划。收储价格为每吨棉花20400元，数量未设限制。当前郑棉1301合约价格低于收储价格，有条件的企业可以买入期货，将来交储进行套利。这样的机制使得期棉价格下跌空间有限。结合技术分析，郑棉1301合约的底部支撑在18500元一线。

　　三、关注8月中下旬天气变化

　　8月中下旬到9月上旬是棉花结铃吐絮的关键时期，天气变化对年度产量和质量都有较大影响。

　　根据中国棉花信息网7月份对全国十三个产棉区重点产棉县抽样调查目前棉花生长状况良好。2012年全国种植面积约为7179万亩，较本网2011年面积7875万亩减少696万亩，降幅8.8%。继续跟踪棉花生长情况，7月份棉区大部时段光温匹配较好，气象条件总体上利于棉花开花结铃，棉花月内生长情况好于去年，部分地区好于常年。预计2012年度全国棉花产量680万吨，较2011年度的719万吨的产量减少39万吨，减幅5.4%。但如果8月中下旬出现连续阴雨天气，容易刺激价格上涨。

　　四、下游纺织需求较弱

　　根据海关总署公布的数据，7月份我国出口纺织品服装同比减少8.1% 2012年7月，我国出口纺织品服装约238.89亿美元，同比减少8.1%，减幅扩大8.15个百分点，环比增加4.37%，增幅缩减0.45个百分点。其中出口纺织纱线、织物及制品80.02亿美元，同比减少8.05%，减幅扩大8.64个百分点，环比减少4.83%，减幅缩小4.05个百分点；出口服装及衣着附件158.87亿美元，同比减少8.13%，减幅扩大7.73个百分点，环比增加9.72%，增幅缩减5.14个百分点。

　　2012年1-7月，纺织品服装累计出口1374.31亿美元，比去年同期减少3.06亿美元。同比减少0.22%，减幅扩大25.84个百分点。由于国内棉价远高于国际棉价，中小棉纱企业停工放假较多，并且进入夏天淡季，短期需求难有起色。

　　6月份，我国规模纺织企业的棉花工业库存为72.36万吨，较5月份增加了2.82万吨；6月份，棉花企业商业库存为173万吨，较5月份减少40万吨。工商业库存合计较5月份减少37.18万吨，这个数字较低，说明纺织企业消耗棉花速度较慢，因为去年同期6月份的工商业库存合计较5月份减少55.05万吨。

　　交易策略

　　郑棉区间震荡，高抛低吸操作

　　目前两方面因素影响棉花期价，一方面是国家稳增长和收储的政策支撑价格，另一方面，棉花本身的高库存压制棉花期价。

　　从技术上看，郑棉1301在持续反弹后，基本站稳60天均线，短线或继续上行。但从高库存的现状看，上方19650元附近将有较强阻力。策略上，高抛低吸为主。