近年来，中国户外产业可谓是风生水起，呈现一派欣欣向荣的景象。2000年中国的户外产业零售总额为0.6亿人民币，到2011年，中国的户外产业零售总额达到110亿人民币，从2000年起复合增长率达到61%，由此可见，中国户外产业发展迅猛。
　　探路者：渠道拓展 业绩高增长

　　北京探路者户外用品股份有限公司（300005）半年报称，2012年1月至6月，公司持续加强渠道建设，强化终端管理，主营业务发展良好，实现营业收入37994万元，同比增长52.38%；实现营业利润8422万元，同比增长63.67%；实现净利润5923万元，同比增长36.06%，继续保持着较快地增长速度。

　　但因渠道拓展进度较快，相应开店费用支出较多；品牌推广活动在二季度陆续展开，相关费用也随之增加；同时随着公司销售规模的持续扩大，与销售业务直接相关的仓储、物流、运输费用及人员薪资均有较大幅度增长，导致公司利润总额的同比增速较第一季度有所降低。公司高新技术企业证书已在2012年7月23日到期，相关复审申请报告已经提交，但复审能否通过存在较大不确定性。按照国税总局的相关规定，公司上半年可以按15%的税率预缴企业所得税，但由于本报告披露之日现有高新技术企业证书已经失效，且相关复审尚未结束，根据年审会计师的建议，公司按25%的税率对上半年重新计算预提了所得税费用，使得上半年净利润的增长幅度远低于利润总额的增长幅度。

　　2012年上半年，北京探路者户外用品股份有限公司贯彻落实既定发展战略和年度经营计划，聚焦品牌定位加大品牌推广投入，打造TiEF自主研发创新环保功能科技面料，持续夯实营销运营管理，完善激励和约束机制，成功推出第二期股权激励计划，企业综合竞争力进一步提升。同时，公司以合资的方式整合多方资源，逐步开启多品牌运作的战略布局，截止报告期末，以探路者品牌为现阶段核心业务，以户外休闲新品牌、电子商务户外新品牌为现阶段战略业务的多品牌业务体系已初具雏形。

　　渤海证券分析指出，北京探路者户外用品股份有限公司利润增速比收入增速低的原因主要有新开店和品牌推广的费用较高，以及公司高新技术企业证书到期，复审申请存在不确定性，因此按25%的税率对上半年计提所得税。如果复审通过，净利润将增加995万元。实体渠道速度不减，电子商务发展迅速。2012年上半年，公司净新开店185家，总数达到1226家，其中直营店180家，加盟店1046家，开店速度不减，明显好于其他服装子行业公司的开店情况。与Discovery Expedition品牌合作开拓高端市场，成立新品牌，预计到2013年开始。电商品牌阿肯诺新产品于2012年二季度上线销售。2012年上半年电商收入2330万元，同比翻番；2013年春夏订货会电商订单约7000万元，明年收入仍有可能翻番。

　　万联证券分析指出，北京探路者户外用品股份有限公司主营业务收入继续保持快速增长：上半年公司主营业务收入实现3.77亿元，同比增长51.34%。从系列产品来看，占比最大的户外服装销售收入同比增长56.6%，且收入占比提升至65.04%，户外鞋品和户外装备分别同比增长41.76%和43.37%。分地区来看，主营华北地区同比增长55.2%，其他地域发展良好，电子商务市场实现收入2330万元，同比大幅增长103.85%。

　　探路者毛利率略有提升，销售费用增加：上半年公司综合毛利率为50.8%，较上年同期提升0.95个百分点，其中，户外服装毛利率提升3.39个百分点，户外鞋品与上年基本持平，而户外装备由于产品定价策略调整，毛利率大幅下降7.27个百分点。从各项费用率来看，销售费用率同比提升1.88个百分点至18.81%；管理费用率为11.5%，下降1.21个百分点；财务费用率提升0.34个百分点至-0.49%。6月末存货累计金额为1.4亿元，占总资产的18%，存货周转率为1.18，较上年同期下降0.05。

　　未来，北京探路者户外用品股份有限公司策略为多品牌运作和二线市场渠道扩张：公司目前根据细分市场和消费需求打造分别针对专业户外运动市场、户外休闲用品市场和电子商务户外用品市场的三大品牌，多品牌体系逐步形成。主品牌探路者将重点发展专业户外运动市场；DiscoveryExpedition品牌主打户外休闲用品市场，将专注开发以创新、探索、城市、乐趣为主题的中高端产品，预计2012年底前北京探路者户外用品股份有限公司将签订正式的合资协议；电子商务品牌阿肯诺聚焦22-28岁年轻的网购消费群体，目前运营管理团队上半年组建完成，产品已于今年二季度开始网上销售。在渠道方面，公司将继续加强实体门店的外延式扩张，2012年计划净新开店数不少于400家，尤其加强对二线城市的渠道覆盖。

　　我国户外用品行业受益于消费升级和旅游、体育等相关产业的政策扶持，目前正处于快速成长期，市场空间广阔。北京探路者户外用品股份有限公司作为国内户外用品的领军企业，未来成长可期。

　　嘉麟杰：生产经营活动平稳进行

　　上海嘉麟杰纺织品股份有限公司(002486)发布半年报指出，报告期内，受宏观经济因素和全球纺织品需求不振的形势影响，公司上半年订单生产及销售出货未能达到原先预期的增长目标，给公司的生产经营带来了较大的压力。
　　
　　不过，公司管理层在董事会的带领下，继续在进一步完善公司内部管理制度、挖掘现有市场需求潜力、巩固并开拓国际市场、稳步投入自有户外运动品牌建设、开发高档织物面料技术工艺优势等方面努力工作，确保了公司生产经营活动的平稳进行。

　　2012年上半年，公司实现营业总收入416，413，996.92元，较去年同期降低1.84%，归属上市公司股东的净利润为20,887,482.52元，较去年同期降低38.99%。报告期末上海嘉麟杰运动用品有限公司资产总额4,464.77万元，净资产2,977.20万元。当期营业收入771.74万元，营业成本674.96万元，当期净利润-835.62万元。

　　公司整体营业收入和营业成本分别为41,641.40万元和32,649.32万元，较上年同期分别下降了1.84%和0.29%，主要是由于国际纺织品市场受欧债危机及全球经济低迷的影响，需求不振，客户订单及产品交期后延，影响了报告期内公司销售的预期增长。公司面料类产品营业收入和营业成本分别为13,790.33万元和11,005.05万元，较上年同期分别增长了18.83%和19.83%，主要原因是公司继续在功能性面料技术研发上下功夫，开发的新产品受到众多国内外客户的广泛青睐，该类新型面料产品的订单增长。使得营业收入和营业成本与上年同期相比均有一定程度的提升。

　　另外，公司成衣类产品营业收入和营业成本分别为27,851.07万元和21,644.26万元，较上年同期分别降低了9.62%和8.13%，主要原因是成衣销售订单未取得增长以及产品交期后延，影响了销售的预期增长。毛利率比上年同期增减幅度较大的原因说明报告期内，公司产品总体毛利率下降了1.22%，各类产品毛利率均有小幅下降，主要原因一是受制于原材料采购成本的上涨以及人工成本的增加，使得报告期内产品单位成本有不同程度的增长；二是公司产品基本以外销为主，并采用美元报价结算，报告期内人民币升值因素给公司产品毛利率稳定带来了不利影响。

　　华泰证券分析指出，受海外需求低迷影响，上半年上海嘉麟杰纺织品股份有限公司业绩低于预期。由于后期海外经济仍不明朗，公司预告1-9月净利润同比降幅为30-50%。毛利率下降、费用率上升拖累净利下滑。由于公司产品价格滞后于原料、人工等成本上涨，上半年产品毛利率同比下降1.22个百分点，为21.59%，其中收入占比67%的成衣下降1.26%，面料产品下降0.66%。上半年加快自主品牌店开设、新品牌投入以及新增人员等，公司销售和管理费用分别增长20%和12%，均高于收入增速，费用率分别较同期增加1.49和0.97个百分点，同时募投项目完成，利息收入减少，财务费用率提高，期间费用率上升约3%，为15.82%。

　　自主品牌拓展有所加快，但仍未扭亏。截至2011年，公司自主户外品牌Kroceus直营店8家（净增7家），今年上半年新开店速度应该快于去年，实现收入771万元，同比增长160%，由于仍处于培育期，品牌仍亏损836万元。

　　公司今年新推出天然、环保面料概念的Super Natural新自主B2C品牌，预计短期内也将难贡献业绩。产能瓶颈问题已解决，业绩改善将待海外需求回暖。公司作为国际中高端户外品牌功能性面料供应商，战略客户资源稳定，技术工艺规模上具有领先地位，符合“十二五”产业转型升级方向。目前公司新增680万米募投项目完成后，产能将达到1880万米的规模，公司原南通高档面料项目将在湖北重启，上海嘉麟杰纺织品股份有限公司后期业绩的改善将主要在于海外经济回暖客户需求上升后对公司产能的消化。

　　世纪证券分析指出，公司是多家全球知名户外运动品牌的指定供应商，主要生产纬编羊毛面料、起绒类面料和运动型功能面料以及相关成衣。其中全球户外知名涤纶起绒面料品牌Polartec近40%的产品、户外知名羊毛运动品牌Icebreaker 90%以上的产品均由上海嘉麟杰纺织品股份有限公司提供。公司98%以上产品出口，日本地震以及欧债危机对日本和欧洲的出口产生负面影响，但出口美国的订单仍有增长。

　　根据COCA提供的数据，中国户外用品行业从2000年到2011年市场零售总额实现了年均47.47%的增长。预计，随着居民生活水平的提高以及对户外运动观念的改变，未来3-5年，我国户外行业仍将保持40%-50%的高速增长，行业容量将不断扩大。

　　然而投资者的困惑在于——户外行业在国内的增长速度惊人，但是作为顶级户外面料提供商公司并没有分享这一高速成长的市场？有分析认为，这可能与公司定位于顶级品牌面料提供商有关，顶级品牌全球范围内增长速度并没有那么快，或许当更多大众品牌使用公司面料时，才是上海嘉麟杰纺织品股份有限公司分享户外高增长的时间段。公司业绩增长点短期在于产能提升，长期在于自有品牌在国内的推广。

　　值得一提的是，公司原有产能1200万米，募股项目新增680万米，已于去年底投产，随着日本、欧洲经济好转，国外订单预计仍将保持增长，产能增加成为短期内利润增长的主要推力。另外，自有品牌KR，预计两三年内可以达到盈亏平衡，成为远期的盈利增长点。