入主ST迈亚5个月的安徽蓝鼎控股集团(以下简称“蓝鼎集团”)近来动作频频。

　　今年6月，蓝鼎集团以4.68亿元获得ST迈亚控股权。11月30日，ST迈亚股东大会又通过了大股东以20亿元现金购买上市公司定向增发股份的议案，蓝鼎集团持股比例将由29.9%增至80.37%。再加上收购上市公司地产业务已付出的1.4亿元，半年时间内蓝鼎集团在ST迈亚身上“砸钱”总额超过26亿元。

　　大股东的疯狂“砸钱”，投资者却并不买账。定增计划获股东会通过后第一个交易日(12月3日)ST迈亚以跌停报收，而自蓝鼎集团入主以来，ST迈亚股价累计下跌超过30%。

　　在向上市公司不断“砸钱”的同时，蓝鼎集团在土地市场上同样出手阔绰。11月28~30日，蓝鼎连续3天共斥资18.37亿元取得2624亩商业用地。

　　土地开发耗资巨大，有业内人士提醒，大股东目前负债率已近90%，蓝鼎集团买壳ST迈亚未来有可能利用手中的股权进行抵押融资。同时，ST迈亚真实重组方向也是个未知数。

　　买壳“疯砸”26亿

　　有分析人士质疑，将上市公司价值数亿元的地产项目仅作价3226.7万元出售给大股东有贱卖之嫌。

　　蓝鼎集团是一家以投资、房地产开发为主的多元化企业。公司主业包括资本运营、高新产业、房地产开发、酒店建设和运营等多个领域。截止到2011年底，集团总资产近80亿元，营业总收入约50亿元。

　　今年6月底，蓝鼎集团如愿入主ST迈亚。此后半年中，蓝鼎集团已实施和计划实施的输血动作总金额达到26亿元。

　　7月13日，蓝鼎集团宣布，旗下的毛纺集团向ST迈亚提供不超过5000万元无息借款用于补充运营资金。

　　随后，蓝鼎集团启动定向增发计划，用20亿元现金包揽ST迈亚全部定增股份。11月20日，蓝鼎再向ST迈亚提供1.17亿元无息借款，不过这笔款项实际用途，是为了偿还上市公司用于开发房地产的银行借款。

　　11月23日，ST迈亚公告称将作价3226.7万元将旗下两个地产项目资产以及负债出售给蓝鼎集团。

　　值得注意的是，被出售给大股东的地产项目盈利预期良好。有分析人士质疑，将上市公司价值数亿元的地产项目仅作价3226.7万元出售给大股东有贱卖之嫌。

　　调查显示，相关项目是位于仙桃市区，分别为“御台公馆”“公园世家”两个商品房小区，其中御台公馆建筑面积为205897平方米，公园世家建筑面积134762平方米。根据测算，如果按照3500元/平方米，这两个楼盘将为ST迈亚贡献近12亿元的营业收入。

　　目前两个项目已基本完成一期工程建设，二期正在筹划，评估后资产总额34820.02万元，负债总额39362.16万元，净资产总额-4542.14万元。

　　ST迈亚董秘张继红解释称，转让的地产项目除了资产，还有3.9亿元的负债，本身地产项目就是-4542万元的资产，作价3226.7万元出售之后，财务上会形成7700多万元的净利，而上市公司的负债总额也相应减少3.9亿元，对公司年底扭亏和净资产转正有好处。

　　对于上述解释，一位ST迈亚股东却并不认可，“相关评估是在地产业低迷的背景下做出的，今年楼市大涨，评估价格理应做出调整。”

　　重组方向只字未提

　　“出售地产业务主要还是出于避免与大股东同业竞争的考虑，而定向增发也是考虑公司的长远发展，目前公司并没有任何投资、收购计划。”

　　虽然蓝鼎集团砸重金买壳异常高调，但对于ST迈亚未来的重组方向却是只字未提。目前上市公司旗下仅有少量纺织项目在运行之中。

　　以资产注入的方式被借壳上市是多数上市公司易主后的结果。ST迈亚唯一赚钱的地产项目，也已出售给了大股东，上市公司转型地产商已经没有可能。

　　张继红表示，“出售地产业务主要还是出于避免与大股东同业竞争的考虑，而定向增发也是考虑公司的长远发展，目前公司并没有任何投资、收购计划。”

　　“一般上市公司定向增发都是带着项目进来的，ST迈亚却像一个纯粹的财务游戏。本来指望靠房地产业务扭亏，但现在又要把地产业务全部卖给大股东，未来要靠什么盈利呢？定向增发以及出售地产业务总共获得17亿元左右的资金，总不能再拿回去做纺织吧？即便做纺织，17亿元也花不完，大股东葫芦里卖的什么药现在还摸不清。”一位不愿透露姓名的券商分析师对记者表示。

　　上市分析师同时对记者表示，“近几年地产公司都在加速转型，纷纷投资矿产、文化等新兴产业。尤其是一些区域性的地产商，资产规模百亿元上下的，本省以外的业务比较难开展，因此转型是比较好的出路。”

　　与ST迈亚较为接近的是贤成矿业，在广东地产公司贤成集团入主后，同样采取了剥离资产、债务的手法，并在通过向大股东定向增发融资后转型矿业。但大股东贤成集团却深陷债务风波，上市公司前景难料。

　　*ST兴业的转型之路则要坎坷得多。厦门大洲集团在入主上市公司后，曾谋求过将地产业务注入上市公司，但却遭遇政策变动，转型地产商之路被堵死。之后又酝酿将矿产资源注入上市公司，最终以被监管层否决收场。

　　有投资者提供线索，蓝鼎集团相关TFT-LCD玻璃基板业务值得关注。2010年，蓝鼎集团旗下北京合创开元投资有限公司与合肥新站区管委会署了《项目融资合作协议》，拟出资8.3亿元。双方就新站区平板显示产业基地内高世代TFT-LCD玻璃基板、LED、TFT设备制造基地等高科技项目的投融资达成了合作协议。

　　“北京合创开元投资有限公司”以及该投资项目的详细资料，并没有在ST迈亚的公告中有任何提及。

　　“如果这个项目运营顺利，则是蓝鼎旗下最有可能注入上市公司的资产，但公司并未披露该项目的详细信息，注入与否仍无法判断。”前述分析师说。

　　大股东资金链紧绷

　　一位产业内人士预计，土地开发后续总投资额将达数十亿元，大股东总资产为79.48亿元、负债高达88.7%，资金压力极大。

　　在一系列大手笔运作之后，以地产为主业的蓝鼎集团却因为负债比例较高，被市场质疑是否有足够的财力支付定向增发的款项。

　　值得关注的是，蓝鼎集团在入主ST迈亚不久之后，就将持有股票全部抵押出去用以融资。公司9月19日公告显示，大股东将其持有的上市公司股份7000余万股质押给中信银行股份有限公司武汉分行，为其向中信武汉分行申请贷款提供质押担保。

　　资料显示，蓝鼎集团2011年总资产为79.48亿元，资产负债率高达88.7%，货币资金仅有约1.8亿元。同时，公司预收款项高达20.22亿元，库存更高达58.5亿元。

　　11月28~30日，蓝鼎集团在安徽大手笔购入商业用地尤其引人注目。28日，蓝鼎集团旗下北京京商融合投资有限公司(以下简称“京商融合”)以总价6.26亿元夺得新站895.3亩商办地；29日，再次以总价5.3亿元竞得新站759.1亩商办地；11月30日，京商融合以6.79亿元竞得合肥新站969.6亩商办地。短短3天，购地总计动用资金18.37亿元。

　　一位产业内人士预计，上述土地开发后续总投资额将达数十亿元，大股东总资产为79.48亿元、负债高达88.7%，资金压力极大。同时还要向上市公司“输血”20多亿元，庞大的资金缺口如何弥补？

　　前述分析师表示，“如果ST迈亚股价未来持续上涨，蓝鼎就可以将股权进行质押，筹集资金支援地产项目。”