从一季度开始，经济增速连续三个季度下滑，最低至7.4%，“硬着陆”风险骤增，市场需要一个宽松的政策来稳定增长。然而，如何拿捏这个“稳增长”的尺度却成为一个难题。力度小了，起不到影响市场预期的作用，力度大了，又怕重蹈4万亿投资刺激的覆辙。2012年的“稳增长”之路充满了焦灼与困惑。

　　降息降准轮番上阵 经济下滑我行我素

　　2012年1月17日，国家统计局公布，2011年GDP增长9.2%，其中四季度增长8.9%，连续第四个季度下滑，并创下两年来新低。

　　2009年四万亿投资刺激与超宽松货币政策的后遗症仍历历在目，如今再次面对下滑，宏观调控部门到底该如何反应？2月24日，中国人民银行率先作出反应，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，打响了货币宽松的第一枪。

　　尽管这一枪打得很及时，但市场仍觉得货币放松并不过瘾。于是，5月18日央行再次降准0.5个百分点。6月8日，央行突然宣布下调人民币存贷款基准利率0.25个百分点，时隔不到一个月，7月6日央行再次宣布降低存款基准利率0.25个百分点，贷款基准利率0.31个百分点。

　　在经济下滑的时候，市场往往率先想到的就是放松货币，而事实上，一旦市场形成这种预期，货币政策的效果反而大打折扣。7月13日，国家统计局公布，上半年GDP同比增长7.8%，其中一季度增长8.1%，二季度增长7.6%，三年来首次“破八”。

　　投资刺激适度出手 提振信心力挽狂澜

　　令人纠结的问题出现了，两次降准两次降息之后，经济前景依然不乐观，宏调到底是该继续放松，还是改弦更张，另寻一条“稳增长”之路？

　　事实证明，如果投资者信心不振，即使政府放出再多的货币，也只能是陷入“流动性陷阱”，不仅不能对实体经济做出太大贡献，还可能引起资产价格泡沫。市场此时需要的，不是宽松的货币，而是信心。

　　9月5日，一条爆炸性新闻冲向市场——发改委密集公布新批准和调整的25个城市的地铁建设项目，涉及投资额超7000亿元，就在兴奋情绪尚未降温之际，9月6日，发改委再次公布批复13个公路建设项目，10个市政类项目和7个港口、航道项目。两天内集中批复的项目总投资超过1万亿。

　　一万亿计划公布之后，市场信心发生明显变化，尽管发改委此后并没有再次推出较大规模的投资计划，央行也并未再次降息降准，但无论是市场派还是学院派纷纷预测，宏观经济将于第四季度全面企稳，各项经济数据也开始支撑这一预期的实现。

　　2012年即将过去，回顾这一年来“稳增长”的曲折与焦灼，难免唏嘘，在“看得见的手”与“看不见的手”的博弈中，似乎永远没有对错之分，只有时势之变。