百年基准面临调整

　　2013年伊始，本应挂出的ICE棉花期货2015年合约却被推迟上市。市场人士分析，ICE棉花期货百年的基准可能面临修改，ICE在亚洲棉花市场上的布局即将展开。

　　国际化改造

　　目前，ICE上市的主要商品多数都实现了国际化，其咖啡和可可期货在巴西设有交割库，原糖期货在菲律宾、泰国和我国台湾地区设有交割库。相比之下，唯独棉花期货较为封闭——不仅只接受美棉交割，并且交割库均设在美国境内。

　　ICE此次对棉花期货合约做出调整，一方面是因为要适应不断变化的市场环境，另一方面则是为了应对日益激烈的交易所竞争。据近期外媒报道，由棉花商等组成的国际棉花协会(ICA)呼吁改变棉花期货市场现状，并给出两种选择：一是在其他交易所，推出更适应市场需要的新棉花合约，二是将ICE棉花合约的交割地点扩展至美国以外。

　　ICA发出这种呼吁的背景是，ICE棉花期货价格越来越容易受到人为扭曲。美国的棉花商认为，由于只有美棉参与交割，当每年7月31日美国棉花销售高峰结束，美棉几乎售罄时，ICE棉花期货价格总会受到操纵，“打通国际市场，将有助于消除这种操纵”。

　　根据一份早期的计划，巴西和澳大利亚的棉花将与美棉一起纳入ICE的棉花期货交割标的中，不过一些商人并不满足，他们希望能够有更多地区的棉花可以参与交割。近日，ICE曾非正式地提出，将考虑在亚洲的迪拜和马来西亚设立棉花期货交割库。据一位熟悉ICE市场的业内人士分析，ICE棉花2015年合约很有可能要等到这些新规则和安排落地后才能推出。

　　影响亚洲棉纺行业

　　从相关数据看，上世纪80年代后，曾是世界第二大棉花消费国的美国，棉花消费占比逐渐下降，目前排在中国、印度、巴基斯坦和土耳其等国之后，成了棉花消费量并不突出的国家。如今，亚洲承接了全球纺织中心的转移，是全球最大的棉花消费区域。棉花种植方面，1990年，美国生产了占全球约15%的棉花，而当时中国和印度的产量合计约占1/3。此后，美国的棉花产量份额开始收缩，目前中国和印度的棉花产量已合计占到了全球的近一半。

　　在产销重心双双转移的背景下，ICE棉花期货百年基准的修改也就不难理解。规划中的亚洲交割地点，尤其是与中国海运便利的马来西亚交割库的建立，引起了国内相关产业人士的兴趣。

　　“ICE如果在亚洲设立棉花交割库，其影响毫无疑问是积极的。”河南同舟棉业董事长魏刚民告诉期货日报记者，东南亚的棉花销售市场主要是印度尼西亚、泰国、越南和孟加拉国等，他们离马来西亚港口都很近。中国是美棉最大的消费国，近年来美国棉花出口量的30%—40%都流向中国。目前，国内相关企业从美国直接进口棉花，船期最快也要近一个月，若未来从马来西亚交割运回国内，海运时间只要两到三天，便利性大大增加。

　　“中国企业直接通过ICE期货盘交割接收棉花现货的还很少，我们公司也只是从2012年才开始尝试接美国的仓单。”魏刚民说，目前国内企业对参与外盘交割的规则、流程、费用和质量保证等还不甚了解。“至于东南亚企业，相信以前交割的也不多，但估计在马来西亚设立交割库后就会增加交割量”。

　　方正期货分析师蔡平霞则认为，我国棉花进口实行配额管理，即使企业在ICE买到期货棉，进港仍需要有配额，加上目前国内仍未放开期货公司境外期货代理业务，我国相关企业参与外盘的渠道相对受限，因此，即使ICE在亚洲设立交割库，短期内对国内市场的影响有限。

　　不过，蔡平霞也表示，如果其他亚洲国家棉纺企业未来更多地参与ICE棉花期货套保，并能便利地采购到棉花，那么这些棉纺企业的原料成本优势将更为明显，会逐渐削弱我国棉纺织服装行业在国际市场上的竞争力。

　　“昨日国储棉成交均价在18400元/吨左右，相比之下，每年享有最低1%关税配额的89.4万吨美棉，包含运费成本也不到14000元/吨，而且质量还更好。”蔡平霞认为，持续高昂的成本会对国内棉花下游企业参与国际竞争造成不利影响。

　　适时放开境外交易所境内设交割库

　　据了解，LME等境外交易所多年来都在寻求在我国内地设立交割库，但一直未能成行，在我国期市国际化进程加快的背景下，未来监管层会否放开相关政策？上述业内人士对其可能性表示乐观。他们认为，境内外市场融合，有利于CTA等跨市套利群体的壮大，从而增强彼此市场的活跃度，进而更有利于实现期市的价格发现功能。

　　“中国的棉花进口配额政策和市场之间还有一定的矛盾。”魏刚民认为，前期可设立保税交割库，等条件成熟后再转为普通的交割库，这应该是一种较好的路径。