8日美国农业部公布的3月供需报告显示，主要消费国家消费量明显上调，中国大量的进口，利于美国棉花价格，从而将缩小国内外棉花价差。当前国内市场因超过90%的新棉都落入国储手中，因此市场未来必然迎来抛储，企业对抛储和配额棉数量尤为关注。短期来看，国内棉花价格向收储价“慢慢靠拢”，但长远价格预计仍有压力。

　　一、USDA3月月报上调主要消费国家棉花消费量，库存消费比降至76%

　　8日美国农业部公布的3月供需报告显示，主要消费国家消费量明显上调，其中中国消费量上调10.9万吨，全球12/13年度棉花消费量上调18.9万吨，12/13年度主产国中国产量上调21.8万吨，巴基斯坦和巴西等国产量有所调减，由此12/13年度全球棉花产量上调20万吨；进出口贸易方面，主要消费国家中国、孟加拉国和巴基斯坦等国棉花进口量调增，促进国际棉花贸易；12/13年度全球棉花期末库存比上月下调2.6万吨至1779.75万吨。

　　由于产量和进口量的大幅调升，而需求上调偏弱，12/13年度中国棉花期末库存大幅上调32.66万吨至960.3万吨，库存消费比比上月上升2个百分点至122%，中国棉花期末库存处于高位，占全球棉花期末库存总量的54%。

　　(图表来源：布瑞克)

　　二、国储收储逼近640万吨、资源高度集中，需求企业急盼进口配额

　　截至3月14日2012年度棉花临时收储累计成交6372980吨，新疆累计成交2537840吨，内地累计成交2108190吨，骨干企业共累计成交1726950吨。2012年度棉花临时收储量占棉花预计产量近90%。除质量达不到收储标准和少量被急需棉花的纺企购买外，预计2012/13年度国产棉花的90%以上将被国家收储。

　　虽然收储启动后棉花现货价格持续上涨，但目前也仅在19400元/吨以下，比棉花收储价20,400元/吨低1000元/吨以上，交储依然是棉花加工企业销售棉花的首选渠道。

　　国内棉花资源高度集中于国储手中，纺织需求企业对棉花的采购依然对外棉进口“情有独钟”，等待滑准税配额棉花下放，采购外棉的心理很重。因进口棉价格比国内棉花价格仍大幅便宜3500——4000 元/吨，此前价差多数时间维持于4000——5000 元/吨。截止3 月15 日，进口滑准税棉花成本近16000 元/吨，而此时国内棉花(328 级)现货价格约19350 元/吨左右。

　　三、社会库存降至低水准后开始回升

　　截至2 月底，2012 年度临时收储累计成交超过620 万吨，在收储政策支撑下，棉花价格整体保持相对稳定。受储备棉投放、春节假期以及现货资源较少等因素影响，纺织企业采购以竞拍储备棉为主，市场成交依然清淡，商品棉周转库存仍大幅低于历史同期。但是由于部分竞拍储备棉尚未完成提货，以及部分港口库进口棉通关数量增加，2 月商品棉周转库存环比增加。

　　中国棉花协会棉花仓储分会对131 家仓储会员单位统计，截至2013 年2 月底，商品棉周转库存总量为26.5 万吨(其中内地库25.4 万吨、新疆库1.1 万吨)，环比增加5.7 万吨，同比减少95.7 万吨。商品棉周转库存仍以进口棉和新疆棉为主，其中新疆棉占37%，地产棉占8%，进口棉占55%。据此推算，全国商品棉周转库存总量约为32.9 万吨，较上月增加7.3 万吨。当月，新疆22 家中转站点通过铁路共向内地发运商品棉1.5 万吨，环比减少0.8 万吨，同比减少13.6 万吨。

　　总体来看，USDA报告偏于中性，但利于美国棉花期价，预计将继续提振美棉期货价格。中国需求或将启动，但国储抛售会产生一定的压制作用。目前棉花价格表现比较“凌乱”，美棉价格上涨缩小国内外差价。同时国内棉花现货价格继续向收储价缓慢靠，但郑棉价格难以大幅上扬，因未来抛储预计将形成压制。但短期而言，棉价预计仍处于小幅反弹过程当中。20400元/吨上方压力将较大，短期或将在该价格附近小幅上下反复振荡运行。