2月份节前企业停工、现货停滞不前，节后企业补库提振现货价格。2月份的美国USDA报告未有明显利多利空偏向，但“中国需求”因素再次被炒作，小幅推升国际棉价。但预期3月份国内抛储，且抛储的棉花可用于市场流通以及部分新棉可用于期货交割，利空影响，国内棉价维持宽幅振荡运行。预计3月份的抛储将继续施压郑棉期货市场。
一、市场行情回顾
2月份，国际棉花因“中国需求”炒作提振而创出近期新高，一定程度上对郑棉期货形成支撑，但市场预期3月份国储棉抛售形成压力。郑棉维持于2万关口上下宽幅振荡运行。
郑棉主力1309合约2月份呈振荡运行，最高价20530元/吨，最低19650元/吨，月K线较前一月份跌600元/吨(数据截止2月26日)，总合约上，成交量小幅增加、持仓量大幅减少，市场有“逢高减仓”多头获利了结迹象。
(郑棉1309合约日K线图)
二、影响因素分析
(一)USDA：全球棉花各数据微调、但明显调高中国产量和进口量
2月9日，美国农业部发布了棉花供需预测月报，与上月数据相比，报告仅略微调整了2012/13年度全球棉花产量、消费量和库存量，但调高了中国的产量和进口量，因而中国的库存量吸引了更多的关注度。全球棉花产量略有上调，主要发生在中国和哈萨克斯坦。全球棉花消费量略有调升，反映了土耳其等地区的增加。中国的进口量调增了32.6万吨，达到了304.8万吨，带动全球贸易量增加了相当的数量，这也是基于本年度前半期进口量的大增。美国、澳大利亚、巴西、乌兹别克、非洲法郎区、希腊等地区的出口也增加。全球棉花期末库存实际未变化，但中国的库存量调高了43.5万吨，达到了928万吨，占全球库存量的52%。
与上月数据相比，报告调高了2012/13年度的美棉出口量，而期末库存量较上月有所调减。产量和国内用棉量没有变化。出口量上调至272.2万吨，主要是预期中国进口量会增加。期末库存预计为98万吨，等于全部用量的28%。预计2012/13年度农场平均出售价格区间为69-73美分/磅，，下限提高3美分，上限增加2美分，反映了自12月份以来的价格的上涨。 (数量单位：百万包，1公吨=4.59288668包)
美国棉花总会(NCC)在孟菲斯举行的第30届年度会议上发布了2013年初步植棉意向报告，预计2013年美国棉农将仅种植901万英亩(5469万亩)，较2012年下降26.8%。其中陆地棉881万英亩(5347.7万亩)，下降27%；长绒棉面积为20.3万英亩(123万亩)，下降15%。如果西南地区绝收率因干旱略高于平均水平，而其他州按历史平均水平算，全部美国棉花收获面积将为765万英亩(4643.6万亩)，低于种植面积15.2%。如果按平均单产计算，预计总产将为280万吨，而2012年的产量为370万吨。
(二)全国棉花采摘、交售情况及收放储形势
1、我国棉花全国棉花采摘基本结束
中国棉花协会棉农合作分会和新疆华泰棉花专业合作社，分别对内地12个省和新疆自治区310个县(市、团)2792户棉农进行了采摘和交售情况调查。调查结果显示：2013年1月全国棉花采摘基本结束，进度与上年基本持平。新疆棉农交售已经结束，内地交售也进入尾声，交售价格保持平稳。
按照被调查棉农预测产量、采摘量和交售量计算，截止2013年1月底，全国棉农平均采摘进度99.7%，较去年同期减缓0.27个百分点；交售进度(交售量占产量比例)94.9 %，同比加快8.1个百分点；受春节临近影响，收购籽棉数量减少，内地交售进度减慢，价格保持相对稳定，当月平均交售价格7.8元/公斤，环比持平，同比上涨3%。
黄河流域棉区采摘结束。虽然河南个别棉株上还有零星棉桃，但经过雨雪后，棉农已放弃采摘。截止月底，全流域平均采摘进度99.6%，较上年同期减缓0.4个百分点。截止1月底，交售进度为81.8%，同比加快18.7个百分点。主产省中，河北超过九成，山东接近八成，河南不足七成。1月棉农平均交售价格为7.83元/公斤，环比持平，同比上涨7.55%。
长江流域棉区1月采摘进度加快，除江西省因前期天气原因，生育期推迟，还是零星棉花尚未采摘外，其余各省采摘结束。截止1月底，全流域平均采摘进度为99.9%，同比减缓0.09个百分点。该流域交售基本结束，各地交售进度均超过95%，其中湖南全部结束，湖北、江西和江苏在98%左右，安徽稍慢，为96%。截止1月底，全流域交售进度98.0%，同比加快5.6个百分点。尾期花品质下降，交售价格有所回落， 1月平均为7.77元/公斤，环比下跌0.25%，同比上涨9.4%。
2、我国棉花收放储形势
(1)放储
截止2月25日，累计上市总量1518999.698吨，累计成交总量532861.0437吨，成交比例35.08%。平均等级4.07，平均长度28.33，平均价格18643元/吨，折328级棉价格19179元/吨。
截止当前总成交比例仅35.08%，共计53万余吨的棉花被接买下来，这个“需求量”是属于偏低的，也就是说企业当前购买国储拍卖棉的欲望及积极性偏低。这有从侧面反映了需求企业的现状及心态。
(2)收储
截至2月25日2012年度棉花临时收储累计成交6183180吨，新疆累计成交2519320吨，内地累计成交1967430吨，骨干企业共累计成交1696430吨。
收储量618万吨已占国内产量(按684万吨计)的90%以上比例，棉花资源高度集中于国家储中，那么后期国内棉花价格将很大程度上受国储收放影响。2013年很大程度上将变成“政策”市。但鉴于国际棉价仍大幅低于国内棉花价格，因此后期国储的拍卖价格“必须”调下来，否则企业仍难以接受。
那么2013年就是一个国内棉价与国际棉价“接轨”的时期。从当前国际进口棉成本15500元/吨左右的水平以及国内棉花19300元/吨的现货价格来推断，2013年国内棉花现货价格将逐渐走低，大概处于17500——19500元/吨区间波动。
(三)进出口方面
据海关总署最新数据显示，2013年1月我国进口棉花45.75万吨，同比增40%，环比减14%。2012/13年度(2012年9月至2013年1月)，我国累计进口棉花182.83万吨，同比减8.6%。
因为滑准税配额发放时间的原因，截止2013年1月份我国进口棉花数量同比出现下滑，但预计配额下发后将会出现大幅的进口，因进口棉成本依旧大幅低于国内市场价格。那么进口的压力将使国内棉花市场承压。
(四)下游需求状况
海关总署公布数据显示，1月，我国纺织品服装出口额为246.91亿美元，较去年12 月环比增加2.5%，同比增长14.7%，其中纺织纱线、织物及制品出口91.81亿美元，环比增加7.1%，同比增长19.6%；其中服装及衣着附件出口155.11亿美元，环比减少0.1%，同比增长12.1%。
国际消费市场在1月份有所回升，助力国内外棉价略为走强。
(五)现货方面
2月份中有个春节假期，各地节日气氛浓郁，棉花收购市场也随之转淡，轧花厂陆续停止收购，工人放假。纱线市场依旧是高支纱销售比较好，低支纱略差一些，但是布厂库存压力较大，销售不尽人意，去库存化仍在继续。节前棉副产品价格稳中上涨，一些棉企看好后市，对于棉籽惜售以待。国内棉花现货价格保持稳定，各别地区报价小涨，春节前以稳定为主，节后小幅上扬。
下游纺织厂方面不容乐观，企业库存压力大，一直在低价去库存，假期再一个月左右。目前纺织服装行业好转仍有待时日，原材料库存和用工情况下降。纺织企业原料采购仍以储备棉及外棉为主，皮棉现货价格稳定，市场整体成交清淡，撮合市场缺乏有力提振。
中国棉花价格指数(CC Index328)2月底维持于16309/吨附近，较1月底涨38元/吨左右；229级维持于20053元/吨附近，涨12元；527级维持于16933元/吨附近，涨22元。
1%关税和滑准税下折人民币分别约14300元/吨和15300元/吨，分别低于同期中国棉花价格指数5000元和4000元/吨左右，差价分别较1月有所缩小。
(六) 全国商品棉周转库存及郑交所仓单情况
中国棉花协会棉花仓储分会对131家仓储会员单位统计，截至2012年1月底，商品棉周转库存总量为20.8万吨(其中内地库19万吨、新疆库1.8万吨)，环比减少9.3万吨，同比减少87.3万吨。商品棉周转库存中，新疆棉占41%，地产棉占13%，进口棉占46%。据此推算，全国商品棉周转库存总量约为25.6万吨，较上月减少11.3万吨。当月，新疆22家中转站点通过铁路共向内地发运商品棉2.3万吨，环比减少3.2万吨，同比减少15.8万吨。 可以发现，商品棉周转库存继续下降，再创历史最低。
截至2月26日，郑州商品交易所注册仓单为274张，较1月份底减少65张；有效预报为34张。郑棉仓单和有效预报总计约12320吨左右，郑棉库存继续处于下降态势。
(七)季节性走势分析
从棉花期价指数走势看，2005年以来，在3月份里棉花期价指数多数出现下跌行情，其中3月份出现上涨行情的年份有2005年、2009年和2010年，涨幅分别为3.53%、3.71%和0.69%；而3月份出现下跌行情的年份有2006、2007、2008、2011和2012年，跌幅分别为-1.83%-0.73%、-2.42%、-11.82%、-2.69%。月度波幅方面，2008和2011年里波动幅度最大，分别为2001元和4928元；而其他年份基本维持于450——900元之间波动。
从季节性统计看，棉花期价在12月份的波动幅度均值在1430元左右，整体出现下跌行情的概率较大。预计2013年3月份郑棉期价出现下跌走势，价格波动预计在600——800元左右。
(八)期价走势技术分析
郑棉1月底放量增仓向突破19500元/吨(该位置是前期横盘整理的区间上沿压力位)，并继续上破2万元/吨大关，但因此阶段市场正进行移仓，1309合约期货的走势并非实质性突破，因此价格并未进一步加速上行，而是陷入回落整理。从而2月份形成“下降三角型”的整理形态。
从MACD指标来看，当前期价处于整理阶段。如果结合周K线来看，期货价格明显受到中长期均线压制。因此预计未来仍有探底可能。
(郑棉1309合约日线图)
三、后市展望
宏观面来看，英国评级被下调以及意大利大选结果的不确定性给全球市场造成困扰，美圆强势走高，对商品市场形成压制。
基本面上，美棉2012/13年度播种面积可能出现下降，美棉产量预期下滑将对美棉期价起到支撑作用。但国内巨大的库存消化仍需时间，预计国内棉价继续维持振荡运行。3月份的棉花抛储或将形成一定压力，棉价有下调可能。
周边市场的调整以及3月份的抛储和配额棉下发的利空影响将主导3月份郑棉走势。预计郑棉1309合约3月份处于20100——19000元/吨区间振荡偏弱运行。
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