1、CPI增幅超过预期 货币政策维持稳健

　　国际统计局数据显示，12 月CPI同比上涨2.5%，环比上涨0.8%。12 月PPI 同比下跌1.9%，环比上涨0.1%。2012 年全年CPI 上涨2.6%，PPI 下降1.7%。12 月CPI 增速超出市场预期，CPI 增速上升全部来自于新涨价因素，食品价格环比增长2.4%是主要原因，其中由于天气因素，蔬菜价格环比涨幅高达17.5%。预计CPI 在1 月短暂回落后，2 月将有望再度冲高，经济企稳回升力度是未来物价的上行主要压力，货币政策方面将维持现在的稳健基调，放松的概率不大，流动性的改善主要依赖外汇占款方面的变化。

　　央行数据显示，12月金融机构各项贷款余额同比增长15.0%，相比上月下降0.7个百分点，连续3个月下滑至历史较低水平。12月新增人民币贷款4543亿元，低于市场普遍预期，同比减少686亿元，由此可得2012全年新增信贷8.2万亿元。12月广义货币M2同比增长13.8%，相比11月数值下降0.1个百分点，基本符合市场预期，M2值相对于11月的大幅增加源于年末存款回流的作用以及财政存款的巨额投放，但由于去年12月的高基数，同比增速毫无悬念地控制在14%的目标范围内。

　　全年来看，2012年信贷政策先松后紧，尤其四季度每月新增信贷量均低于市场普遍预测，反应在四季度宏观经济温和复苏，通胀趋势性上行压力仍存在大背景下，央行的货币政策出手更加谨慎，并为2013年的信贷预留空间。

　　2、下游节前备货提前 需求面临季节性回落

　　1月初，受上游聚酯原料走高的带动，在高成本的强势支撑下，聚酯切片厂家纷纷上调报价。但下游切片纺开工负荷连续下降，低需求压制聚酯切片上行动力，聚酯切片报价逐渐趋稳，多数报11100-11200元/吨现款，商谈成交气氛偏弱。切片厂家开工负荷依然维持在6成上下。江浙地区各主要织造地区开机率维持，加弹机平均开机率在7成，长兴、慈溪地区加弹机开机率维持在7成，萧绍地区加弹机开机率在7成，常熟太仓地区加弹机开机率在8成。切片纺工厂平均开机率平均降至5成，其中萧绍地区切片纺开机率在5-6成，诸暨地区切片纺开机率在3-4成，慈溪地区切片纺开机率在4成，太仓地区开机率在8成，常熟地区开机率在6成。

　　目前涤纶长丝负荷指数在82%左右，涤丝的产销平均在8成左右，江浙主流涤纶长丝工厂的库存POY在7.9天附近的水平、FDY在15.2天附近，DTY偏高在24.3天附近，整体库存水平偏低。由于下游节前备货提前出现，织造厂家前期采购的原料库存尚未消化，上游原料高位成本的支撑转弱，下游采购趋于谨慎。随着春节的临近，织造工厂开始陆续减产放假，下游产销面临季节性回落。

　　3、12月纺织品出口好转

　　据海关总署公布的数据显示，2012 年1-12 月我国纺织品服装累计出口2549.21 亿美元，同比增长2.84%，增速较1-11 月份的2.08%小幅回升，但较2011 年全年20.04%的增速则大幅回落了17.20 个百分点。其中，纺织品出口957.76 亿美元，同比增长了1.18%，服装及其附件出口1591.45 亿美元，同比增长3.87%。而2011 年我国纺织品、服装出口年增速分别达到22.88%和18.35%。

　　从环比数据看，12 月出口在经历了10 月、11 月连续两月的回落后出现明显反弹态势，12 月份纺织品服装出口241.00 亿美元，较11 月份环比大幅增长14.91%。其中，纺织品出口85.72 亿美元，环比增长5.68%，服装及其附件出口155.29 亿美元，环比大幅增长20.73%。随着欧美国家传统消费旺季的影响，纺织品服装出口出现改善，步入2013年，预计纺织品出口维持缓步回升态势。

　　4、PTA现货逐步上调 亏损幅度缩窄

　　1月上旬，亚洲PX市场价格呈现冲高回落，但走势仍将坚挺，截至14日亚洲PX市场报价1544美元/吨FOB韩国和1568美元/吨CFR中国台湾/中国大陆。合同货方面，1月PX倡导价格日本出光执行1650美元/吨，埃克森美孚执行1620美元/吨，日本新日石执行1650美元/吨，韩国S-Oil执行1640美元/吨CFR。1月PX结算价格执行1625美元/吨。

　　PTA现货市场行情逐步上调。截止14日华东市场报于8800-8900元/吨，美金盘韩产货源收盘在1190美元/吨，台产货源收盘在1195美元/吨。合同货方面，国内PTA厂家1月份挂牌价格上调至9000-9200元/吨。目前亚洲PX市场报价1540-1570美元，PTA动态成本维持在9200至9300元/吨左右，生产商现货动态盈亏幅度缩窄为亏损300至亏损500元/吨。由于日本及韩国部分PX装置检修，预计PX将维持高位，PTA成本支撑依旧较强。

　　5、PTA装置开工率维持偏低水平

　　PTA装置方面，佳龙石化60万吨PTA装置于1月4日左右停车检修，厂家计划此次检修维持一周左右。上海亚东石化70万吨PTA装置于1月初因故停车检修，于1月9日重启。宁波三菱60万吨/年的PTA装置于1月8日因电力原因停车，重启时间未定。

　　PX装置方面，韩国丽水GS 135万吨PX装置计划在2013年2月进行维持1个月的停车检修。韩国乐天(Lotte Chemical)可能会将其60万吨/年3号PTA装置的检修时间从3月提前至1月，预计届时将关停约7天时间。日本吉坤日矿日石(JX Nippon Oil and Energy)计划关停在西日本水岛的35万吨/年PX装置，检修时间计划为1月底至3月初。市场消息称该公司现货供应或将受限。

　　根据国内各PTA厂家装置运行负荷计算，PTA平均负荷处于74%左右，下游聚酯装置的运行负荷在82%左右，国内部分PTA装置继续检修，整体装置开工率处于偏低水平；同时，韩国、日本部分PX装置计划检修，预计将对PX价格构成提振。

　　综合来看，国内CPI数据季节性回升，新增贷款量有所控制，货币政策维持稳健局面，经济数据延续稳步回升态势，市场信心逐步转好。上游亚洲PX价格保持坚挺，PTA现货报价上调，生产商亏损幅度有所缩窄。供需方面，国内PTA装置开工率维持在74%左右，开工率处于偏低水平，节前下游备货一定程度提振市场需求，但随着春节的临近，织造工厂开始陆续减产放假，下游产销面临季节性回落。总体上，由于前期涨幅较大，下游聚酯工厂转嫁成本受阻，PTA面临一定回调压力，但PTA生产成本维持高位限制期价调整空间，预计中下旬PTA维持高位震荡走势。技术上，PTA 1305合约在8800关口承压回落，下方将考验8200一线支撑，整体上有望以8200-8800区间波动为主。