1月份USDA月供需报告略显利空，但因供求过剩库存高企业的利空在之前几个月的报告中均有所消化，因此1月11日公布报告时美棉期价探低后反而有所回升。当前国内市场因超过80%的新棉都落入国储手中，因此市场迎来抛储，企业对抛储和配额棉数量尤为关注。后期价格预计略为承压，价格在2013年将逐渐与外棉接轨，总体处于“政策”调控(抛储)市影响中运行。

　　一、USDA:美棉年终库存下调 中国棉花进口量上调

　　2013年1月11日美国农业部公布了最新农产品月度供需报告。当月美国2012/2013年度棉花预测包括产量下调而消费量上调，由此导致年终库存下调。德克萨斯弃收率高于预期导致该州产量下调50万包，其他州产量增加未能抵消该州产量的下调，本月美国棉花总产量下调1%。美国国内加工需求未做调整，但出口上调40万包，达到1220万包，反映出中国进口需求强劲。当月预测美棉年终库存量为480万包，库存/消费比为31%。预测农场平均价格在66-71美分/磅，价格范围下限上调1美分。

　　当月预测全球2012/2013年度棉花产量上调而消费量略下调，年终库存上调至8170万包。中国产量上调，近期棉花等级划分及国储收购显示中国产量高于此前预测水平。澳大利亚棉花产量也上调，但美国产量下调。全球消费量略下调，主要是印度消费量下调。中国进口量上调100万包提振全球贸易量，印度、美国、巴西和澳大利亚出口量上调。截至目前，进口保持强劲及国储大量收购导致商业库存紧张，刺激中国进口增加。全球库存较上月预测增加2.5%。

　　总体而言，报告数据全球范围略微偏空，继续对国际棉价形成压制。

　　二、国储收储逼近600万吨，超国内产量四分之三

　　截至2013年1月11日，2012年度棉花临时收储累计成交558.2万吨，占棉花预计产量的80%。除质量达不到收储标准和少量被急需棉花的纺企购买外，预计2012/13年度国产棉花的85%以上将被国家收储。

　　截至2012年12月27日，中储棉公司在全国共布局729万吨收储仓容;每天收储挂牌交易量由5万吨扩大到13万吨;签订大单合同134万吨;铁路部门共发运出疆棉95万吨，同比提高23.4%。虽然收储启动后棉花现货价格持续上涨，但目前也仅在19，200元/吨，比棉花收储价20，400元/吨低1，200元/吨，交储依然是棉花加工企业销售棉花的首选渠道。

　　三、巨量收储后社会库存降至低水准，国储开始抛储

　　在收储政策支撑下，现货市场价格持续小幅上涨，截止2013年1月14日，国内328级棉花现货价格达19263元/吨。以往年底纺织企业大量补库的情况未现，棉花市场销售冷清，企业仍以交储为主，商品棉周转库存继续下降，再创历史最低，其中新疆棉库存更低，同比减幅94%。

　　中国棉花协会棉花仓储分会对132家仓储会员单位统计，截至2012年12月底，商品棉周转库存总量为30.1万吨(其中内地库26.2万吨、新疆库3.9万吨)，环比减少1.4万吨，同比减少69.6万吨。商品棉周转库存中，新疆棉占45%，地产棉占26%，进口棉占29%。据此推算，全国商品棉周转库存总量约为36.9万吨，较上月减少1.1万吨。当月，新疆22家中转站点通过铁路共向内地发运商品棉5.5万吨，环比增加0.1万吨，同比减少12.3万吨。

　　为满足纺织用棉需要，经国务院批准，有关部门决定从2013年1月14日起出库销售部分国家储备棉。从抛储公告来看，可以推断出2013年的抛储政策的两个方面:一是储备棉抛售将分批进行，首批抛储的截止时间是2013年3月31日，之后抛储的价格和方式可能有变;二是首批抛储的数量大致为棉纺企业两个月的用棉量。

　　估计2013年国家的首轮抛储数量在180万吨(两个月的用棉量)左右。考虑部分储备棉与进口棉配额搭售，预计棉纺企业实际接拍的储备棉数量高于2012年9月份，将在120万-150万吨，年度抛储总量在300万吨左右。由于1-3月份是进口棉的集中到港期，由于抛储，进口棉的需求将受到影响。近期部分进口棉价格有走弱趋势，新疆陈棉仓单报价也有走低迹象。短期来看，抛储将对国内棉价形成一定压力。长期影响而言，亦属偏空。2013年9月份之前，国家累计抛储的数量在300万吨左右。考虑到与进口棉配额搭售，到本年度末(8月底)，国内可供应的棉花总量将超过900万吨，整体供应仍大于需求。随着向市场投放的国储棉的数量的增加，抛储对市场的利空影响将逐渐体现出来。

　　四、技术走势分析--趋于区间内横盘振荡运行

　　从技术表现上看，当前郑棉主力1305合约期价周K线和月K线受长线均线压制明显，短期而言，却受短期均线支撑，维持于19000--2万元/吨之间振荡运行。

　　KDJ指标显示，当前处于多头反弹势中，但从成交量及持仓量变化结合来看，多头上涨缺乏量能支持，预计冲高后仍有反复。春节前预计维持冲高回落或小区间振荡横盘运行。

　　总体来看，USDA报告的全球过剩利空逐渐被消化，需求因素的变量将在后期逐渐起到主导作用。宏观面的通胀预期仍略为提振商品市场价格重心。但供求方面，国内后期的抛储将逐渐展开，给国内市场带来压制。预计短期内郑棉期价受现货持续上扬以及周边市场(特别是股指)走高而有所支撑，但供应压力及需求不振或仍制约上行空间，期价反复振荡运行仍是主要可能运行方式。