在区域需求增长方面，对港出口（2月份经季节性调整后的季度环比涨幅高达126.4%）占到了中国出口总量的15.8%，超过了东盟成为2012年下半年和今年头两个月拉动出口总量增长（按年度同比计算）的最主要因素。与此同时，同期对美和对欧出口则远低于以往水平。强劲的对港出口似乎暗藏玄机，因为中国香港将大部分进口产品（超过70%）将再出口到其他地区（包括美国和欧洲）。 

　　此外，对比中国海关的对港出口数据和香港统计处发布的中国进口数据便会发现其中的异常所在。这两组数据自2010年末开始出现差异，内地对港出口一直高于香港的内地进口数据。近期这一差异出现显著扩大，截至2月份的三个月平均月度差额已达121亿美元（而同期中国的月度平均贸易顺差为253亿美元）。 

　　对于内地对港贸易的数据差异，谁也无法给出一个显而易见的解释。有人认为，全球金融危机以来外部需求持续低迷，为获得出口退税，中国出口企业或者是在出口时提高了报关价格，或者是选择在国内不同口岸间往返出口。与此同时，我们的外汇策略师怀疑，如果真存在虚报价格的现象，那么这或许反映出最近几个季度里中国企业建立境外外汇资产/减少外汇负债的愿望，因为人民币对美元汇率已经打破了单边升值预期。如果我们调整内地海关对港出口与中国香港进口数据间的差值，那么截至2月份的中国出口总量季度环比增长仅有14.6%，而不是官方声称的19.8%。