每年的四月份正是棉花开播时节，自2011年2月中旬从3.3万元之巅坠落至今已低迷两年多的棉花，做多热情能在2013年重新绽放吗？

　　这一切，都有赖于新年度棉花能否解开“经济下行—需求不振—纺纱服装企业遇困—收购加工商受压—棉农收益受损”的连环结。

　　从实地调研的情况来看，情况并不乐观。在经济放缓消费不振、成本上升压缩盈利、外需不稳影响出口等一系列因素“倒逼”下，棉花产业链步入更加“纠结”的困局里，“棉花结”不但短期难以解开，甚至可能成为一场行业的“棉花劫”。专业人士称，要破解这一困局尚需时间，作为应对之举，可以鼓励企业尽快走入“大企业”时代，减少产业链环节；同时也要完善“有形之手”与“无形之手”的结合，并在激发内需潜力上大做文章。

　　“政策市”行情或延续

　　自从国家操作介入棉花市场之后，棉花市场沦为政策市。在天气因素影响不大时，收储和放储的每一个动向都牵动着棉市，甚至已显著改变了棉花市场的价格结构。观察人士认为，今年棉花市场将继续演绎“政策市”行情。

　　在全球棉花需求较弱、经济复苏缓慢的背景下，中国涉棉调控政策把中国市场上的棉价分成了三个层级。从低到高分别是：第一级为进口棉价，第二级为社会流通棉价，第三级为收储价。价差的存在促使棉花资源从低价区流向高价区。假如贸易是自由的，市场是有效的，则跨市场套利会把价格拉平到同一个水平。然而现状却是，在第一级与第二级之间有中国棉花强大的进口配额管理政策，在第二级与第三级之间有强大的收储政策。

　　从收储政策看，国务院日前批准的《2013年度棉花临时收储预案》显示，2013年度棉花继续敞开收储，临时收储价格维持不变，仍为20400元/吨。

　　观察人士认为，在后收储时代，20400元/吨的收储价格对棉市的支撑因素将有所弱化。从2012/13年度来看，我国棉花市场的支撑动能莫过于收储政策。在市场整体氛围不佳的背景下，20400元/吨的收储价格极具吸引力。根据统计数据，截至今年3月底，2012年度棉花临时收储累计成交651万吨，是2011年收储总量的两倍多。若按中国棉花信息网预计的本年度国内棉花产量747万吨计算，收储量已达总产量的87%左右；若依据美国农业部3月份最新报告测算的我国棉花产量762万吨计算，目前的入储量已经达到本年度国内棉花产量的85%。

　　大规模收储过后，市场上可流通的棉花数量减少，棉纺企业用棉尤其是高等级棉明显紧缺，给棉花现货和期货价格带来支撑。值得关注的是，高等级棉流入国储，期货市场因棉花流入减少，棉花仓单变得较为有限，这成为期货市场做多的重要理由。甚至有人认为，这就是CF1301在交割月前月出现“软逼仓”行情的背后原因。

　　在旧收储期已过、新收储期还未来临的数月里，进口配额管理与抛储将对市场产生较大影响。面对棉花终端需求未明显恢复、中国国储库存庞大的背景，抛储及进口配额政策俨然成为影响棉价的核心因素。

　　年初为解决大规模收储导致的纺织企业用棉短缺问题，国家开始实施国储棉抛售的战略性政策，这也是有史以来我国首次将国家棉花收储与抛储政策同时进行。然而抛储政策实施初期，纺织企业并不买账，日成交率呈现直线下滑的趋势。随着抛售的棉花质量的提升，日成交量渐稳，但数量仍旧不大，基本维持在2万吨左右。

　　根据统计，2012年9月份抛储开始以来，截至目前已累计出库成交135.4万吨棉花。第一批抛储政策已于3月底结束，第二批抛售仍将延续。国家发改委曾在1月份表示，到7月底，国家将以19000元/吨的抛储价格持续抛储450万吨棉花。尽管对于细节的市场传言版本较多，但只要抛储政策持续，随着出库量的增加以及收储托市影响因素的弱化，棉价更多地遭遇压力。

　　对于棉花的滑准税配额，近期有纺织企业表示，已收到配额的通知。鉴于目前滑准税进口的棉花成本依旧比国内现货价低3000元/吨，因此，配额的发放对郑棉价格也构成一定压力。

　　与此同时，进口配额使得进口棉向中国港口的转移在“量”上受到根本限制。居高不下的内外棉价差作为一个十分重要的价格结构，很大程度上影响着中国纺织企业的订单数量与库存策略，进而影响着中国棉花的需求。

　　鉴于政策稳定棉花市场的目的，国家可能在4月份后加大抛储与滑准税配额的力度。未来数月内，国内棉价有望保持稳定，郑棉若无因仓单问题引致的软逼仓行情，棉花市场或将陷入政策主导的震荡行情之中。

　　库存居高不下

　　“现在八个库存全是满的，总库存量已经达到1.2万吨，有近一半的库存还是两年前的进口棉。”青岛保税区沃尔德现代物流有限公司库存主管许尚勇介绍，今年初以来，总出库量只有3000多吨，较之去年一季度和四季度出库上万吨的情况相差甚远。

　　许尚勇称，按以往企业开工旺季来看，公司每天的出库量应该达到上百吨甚至上千吨。但目前公司每天的出库量只有几十吨。不少纺纱企业反映，今年企业开工率不足，纺织行情不乐观，随用随买即可。

　　企业对进口棉需求的下降，导致大量的进口棉堆积港口。相关数据显示，目前港口未通关棉花库存量接近50万吨。已通关的库存虽不多，但销售进度一般。外棉入区量整体大于出区量，库存压力居高不下。尽管纺织企业已陆续拿到增发的滑准税配额或者加工贸易配额，但不少企业尚未启动采购。多数企业在等待国储进一步抛储细则，包括下一步抛储价格、高等级棉花和进口棉投放比例，企业以随用随购为主，有配额在手也不急于采购。

　　“进口棉眼下是‘有价无市’。”青岛鼎信立诺国际贸易有限公司首席代表刘鹏表示，今年企业备货情况似乎有悖常理。按往年同期看，纺织企业在春节后需要备1-2个月的原材料库存，但今年企业几乎都是随用随买。除了纱线销售缓慢外，更重要的是，他们认为未来一段时间进口棉花价格还会有所回落。企业预期，至少在上半年棉花期货价格将回落到20000元/吨左右，相应地现货价格也将有所回落。现在进口美棉均价为18600元/吨，印度棉均价为18800元/吨。他们认为，未来一段时间进口棉花价格还有100元左右的回落空间。

　　有分析师认为，若美国农业部植棉意向调查结果不出现较大降幅，将难以让国际棉价企稳回升。国际棉价有望续跌，这将拖累国内棉价。

　　刘鹏称，考虑到经济在去年底出现回暖，预期今年企业用棉需求将增加，公司曾在年初上调了进口棉花价格。结果导致很多企业只询价不购货，成交量明显下滑。“企业之所以对价格变得敏感，主要是用棉需求减少，抛储和进口棉使当前棉花市场总体供大于求。”

　　从中国棉花信息网发布的数据可以看到，截至4月3日，国储棉累计上市总量为356.93万吨，但累计成交总量105.68万吨，成交比例仅为29.61%。

　　值得一提的是，当前市场对棉花需求呈现明显分化，纺企对高等级棉花的需求量增大。青岛银夏贸易有限公司市场部经理王国栋表示，从进口棉花看，企业对价格高、质量好的高等级棉需求量较大，经常会出现供不应求现象。

　　王国栋认为，这是因为在港口所剩棉花中印度棉库存最多，目前价格较低的在18500元/吨，较高报价在18900元/吨(依品质而定)。美棉和澳棉高等级棉花所剩不多，成交尚可。近期企业对质量较好的西非棉询价增多，但西非棉尚未大量到港。所以，高等级棉的需求呈现相对较旺的态势。“为保证市场供应，储备棉已向市场投放，收储结束后，预计会继续扩大投放量，来满足纺织企业需求。”

　　终端消费难期待

　　棉花库存高企让那些希望棉价回升的人不免失望，而终端服装出口下滑更是让这些人遭遇重重一击。

　　应当承认，今年1-2月纺织服装业的出口表现不俗。海关统计数据显示，1-2月我国纺织服装累计出口411.67亿美元，同比增长31.87%，高于全国出口增速8.3个百分点。其中，服装及衣着附件出口260.98亿美元，同比增长35.3%；纺织纱线、织物及制品出口150.67亿美元，同比增长26.3%。

　　但这只是表面现象。中国证券报记者调查发现，受经济复苏缓慢预期影响，一些纺织服装企业并不看好当前纺织行业的回暖。他们认为，前两个月的回暖恐怕只是“昙花一现”。今年纺织服装业可能比去年更惨淡。

　　去年纺织服装业的惨淡可谓“惊魂”。根据wind统计，去年纺织服装板块内79只个股总市值加权平均跌幅高达15.25%，龙头个股几乎“魂断二级市场”。其中，梦洁家纺股价“腰斩”，美邦服饰、华润锦华、罗莱家纺、森马服饰、星期六)年跌幅均超过40%。在预增幅度较大的部分个股中，富安娜、七匹狼、华芳纺织、江苏三友等个股跌幅也远超大盘。

　　Wind统计显示，今年以来，纺织服装板块的涨幅仅有2.32%，排名依然倒数。

　　“从年初开始，关于美国经济、欧洲经济和中国经济开始复苏的报道便不绝于耳。原以为，国内外经济都会加快复苏，订单和内销会出现好转，但情况并非如此。”浙江毫丰针织服饰有限公司董事长李明贵抱怨说，一般情况下，国外订单都是提前半年下达，企业在3月份就应该接到8月份的单子。“但现在企业手中基本上还是年初时下的5月份订单，今年销售可能比去年还要差。”

　　具有同感的企业并不在少数。海关2月份发布的调查结果显示，39.6%的企业对未来2-3个月出口形势信心“不乐观”，24.7%的企业表示“乐观”。

　　出口预期不乐观，内需也未必有起色。中华全国商业信息中心统计数据显示，2013年1-2月份全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额同比增长5.0%，增速较2012年放缓1.1个百分点。服装平均销售价格同比增长3.0%，增速较2012年同期大幅下降6.8个百分点。

　　3、4月份是品牌服装秋冬订货会时期，据了解，今年秋冬订货额增速普遍下降。某休闲服饰龙头企业负责人表示，不论春夏装订货额还是秋冬装订货额同比均有所下降，公司将适度调控期货生产和配发，预计加盟渠道一季度仍会有一定下滑。从直营渠道来看，零售市场的变化情况目前仍然不太明朗。

　　终端消费不振，使得棉花产业链“一损俱损”困局再次上演。山东恒新纺织有限责任公司总经理郭耀中表示，全棉纱市场走货量偏低，纱厂基本上以量为主，提价难度很大。“纺企经营压力急剧上升。”

　　破解困局需多管齐下

　　棉花产业链面临的问题正变得日趋复杂：国家收储与抛储同时进行、部分纺织服装企业停产倒闭、成本“旧痛”与出口“新伤”并发。一环紧扣一环的棉花结不但眼下难以解开，甚至将演变为一场产业链各方的棉花“劫”。

　　温州服装商会会长、奥奔妮集团董事长郑晨爱称，现在纺织服装业到了“倒逼”机制集中凸显的阶段，从棉花加工到纺纱再到服装生产，整个产业链正在经历大浪淘沙的过程，终将促使整个产业链进入“大企业”发展时代。

　　他表示，这要求不具规模的、落后的纺织服装企业停产倒闭，只有更多的落后产能被淘汰，优势资源才能向大企业集中。其结果则是大企业可以向产业链的上下游延伸，棉市连环结将由多变少，由更多的大企业自行化解难题。

　　浙江毫丰针织服饰有限公司董事长李明贵认为，企业不可能实现整个产业链条中每个环节的生产。在此情况下，国家需要调控好原材料的价格，维持原材料价格稳定，避免大涨大跌。另外，破解产业链困局更需要打开内需市场。相关部门如何帮助外贸转内销的企业设立销售平台、打开销售渠道是企业所期盼的。内需市场大、国内消费潜力强是不争的事实。但企业如何实现“华丽转身”，打造出国内市场认可的品牌成为难上加难的事。从“第一夫人”服装概念股的表现看，打造自主品牌和文化内涵的纺织服装业能迎来较大的发展空间。

　　中国棉花协会会长周声涛认为，当前棉花产业链出现了四个“纠结”：一是储备棉高收低抛，国家负担较重；二是高库存的同时还要继续进口；三是纺织和植棉效益均下降；四是“有形的手”和“无形的手”如何结合。

　　周声涛强调，市场现存的一些问题是在实行收储政策之后出现的，不能由此否定收储政策的必要性。在棉价下跌时，如果没有这个政策，棉农植棉积极性必将受到影响，恢复起来难度较大。另外，中国作为棉花产销大国，要有国际话语权，棉花生产需要依靠该政策保持稳定，否则会重走大豆之路。同时，农民人均耕地有限，从增加收入角度考虑，也应该有保护价格。

　　国家棉花市场监测系统在3月中旬就全国范围棉花种植意向展开调查，调查显示全国植棉意向面积为7264.4万亩，同比减少218.7万亩，降幅为2.9%。其中黄河流域同比降9.3%，长江中下游棉区同比降5.4%，西北内陆地区同比增2.3%。

　　一家大型纺企负责人则建议，新疆作为全球少有的几个适宜优质棉花种植的区域，所产棉花成本低、质量好，国家应出台相应政策支持，引导新疆发展这一优势产业，强化新疆作为棉花供应区的战略性地位，保证新疆棉花种植面积和供应量。一方面降低企业用棉成本、增加竞争优势，另一方面可以提高国际话语权。