准备了两年的定增计划，就这样“流产”了。

　　5月14日，公司公告称“由于股票市场持续低迷，公司二级市场股票价格与本次非公开发行底价倒挂严重，公司未能在核准批复文件规定的6个月有效期内(即在2013 年5 月13 日前)完成本次非公开发行股票，因此本次非公开发行股票的批复自动失效。”

　　截至5月16日收盘，恒逸石化报收8.36元∕股，距离满足定增条件的22.7元∕股的底价可谓差距悬殊。

　　不过，虽然恒逸石化多次强调，定增失利对公司的影响不大。但由于文莱项目相继获得了发改委及文莱环保部的批准，上市公司需要为此投入43.2亿美元，按照当前汇率，需要付出约265.2亿人民币，而2013年一季度，恒逸石化的资产总计仅为231.58亿元。

　　另外截止今年3月份，恒逸石化的资产负债率是69.8%，现金及现金等价物余额17.3亿元；负债合计161.6亿元。显然，目前上市公司的自有资金很难满足文莱项目所需。

　　定增流产

　　2年前，恒逸石化计划非公开发行股票募集不超过25亿元的资金总额，用于当时或上马或扩建的工程。

　　不过由于行业的不景气与大幅下滑的业绩，让定增结果过早地失去了悬念。

　　恒逸石化2012年的年报亦显示，在获得政府补助1.69亿元的前提下，2012年，归属于上市公司股东的净利润是3.14亿元，较2011年的19.2亿元，同比减少了83.66%；同时，经营活动产生的现金流是1.54亿元，相较2011年的28.3亿元，下降了94.54%。

　　业绩下滑带来的直接结果则是股价的大幅下挫。

　　2012年年报发布当天(4月12日)，恒逸石化的股价报收8.95元∕股，与前一日相比下跌2.82%。这一价格距22.7元∕股的定增底价可谓差距悬殊。

　　5月14日，公司公告称“由于股票市场持续低迷，公司二级市场股票价格与本次非公开发行底价倒挂严重，公司未能在核准批复文件规定的6个月有效期内(即在2013 年5 月13 日前)完成本次非公开发行股票，因此本次非公开发行股票的批复自动失效。”

　　不过对于定增成败，恒逸石化表现的地颇为淡定。公司方面称，在定增期限到来前，需要募集资金的三个项目融资已经完成，公司董秘办亦告知21世纪网，定增完成与否不会影响这三个项目的运营，也不影响公司其他的正常生产经营。

　　据悉，上述三个募投项目的资金来源于利润留成和外部融资，包括银行贷款和债券发行等。恒逸石化在今年1月份通过了发行20亿公司债的议案。而恒逸石化的公开资料显示，恒逸石化到2012年底，短期借款为72.4亿元，长期借款为12.6亿元。

　　截止今年3月份，恒逸石化的资产负债率是69.8%，2012年该数值是67.1%，可见，资产负债状况有进一步恶化的趋势。

　　以上数据可见，上市公司在去年财务状况并不乐观。而若定增能如此前的预期进行，对公司的资金链将由很大的帮助。恒逸石化曾在公告中坦诚地表明：公司的资产负债率一直处于较高水平，负债水平偏高，定增完成后可以降低公司的资产负债率，优化财务结构。

　　而今定增失败后，恒逸石化将独力面对财务压力。

　　有些糟糕的是，2013年的恒逸石化的业绩不仅没有好转，反而有恶化之势。

　　在恒逸石化公布的一季报中可以看到，前三个月，归属于上市公司股东的净利润只有1240万，与2011年一季度6.05亿元、2012年一季度4.49亿元的净利润相比，可谓“天壤之别”。

　　事实上，市场早前便有预测，2013会是PTA行业最为困难的一年。

　　在下游终端需求不振，公司所处行业景气度下滑，主要产品PTA和聚酯纤维产品价格出现较为明显的下降的背景下，“PTA双雄”的另一位主角荣盛石化的日子同样不好过。2013年一季度，荣盛石化的净利润只有1493万，同比下降了96.3%。

　　此外，恒逸石化在一季报中预测，2013上半年的净利润在4685万-1.09亿元，同比下降65%-85%。恒逸石化解释称，行业下游终端的需求不振，行业不景气，公司主要产品PTA(精对苯二甲酸)和聚酯纤维市场价格也出现较为明显的下降。

　　财务压力

　　定增的资金没有到位，新的项目又将开工。

　　继2月26日，文莱石油化工项目获得发改委的批准后，又收到文莱环境局同意的批复，作为当下对公司最为重要的项目，恒逸石化拟投入43.2亿美元，约265.2亿人民币打造文莱的PMB石油化工项目。

　　不过资料显示，截止2012年底，恒逸石化的短期借款为72.4亿元。一季报显示：2013年第一季度，期末现金及现金等价物余额17.3亿元；负债合计161.6亿元。显然，目前上市公司的自有资金很难满足文莱项目所需。

　　会计中通常用流动比率CR和速动比率QR的数值来衡量一个企业的偿债能力。当CR＜1且QR＜0.5时，表示资金的流动能力差。通过简单的计算可知，当前恒逸石化的CR值是0.73，QR值是0.39，可见恒逸石化的短期债务的偿还能力较弱。

　　不过对于资金和债务的问题，恒逸石化方面显得胸有成竹。

　　“文莱项目的资金需求会按照分期、分步进行的。公司将通过各种融资渠道保证项目资金的到位。目前，公司已经做好了文莱项目资金的规划工作，根据项目进展分阶段解决项目所需资金，不会影响公司正常的生产经营。”董秘办工作人员称。

　　来自中信建投的分析报告认为，恒逸石化首次尝试进入上游石化领域，目前只是突破政策障碍，后续资金筹措、项目建设、运营销售等还面临一系列困难，项目为公司带来实质盈利乐观估计在2年左右。

　　第一创业的分析也提醒，要加强对风险的注意，包括上游拓展不达预期、原材料和产品价格大幅波动以及下游需求或持续低迷等。