本周(截至周四)纽约期棉出现倒退，7月合约损失189点，收于86.03美分，12月合约损失168点，收于85.33美分。

　　自从上周五美国农业部公布最新的供应/需求预测以来，市场一直处于混乱状态，交易商对数据似乎很难找到感觉。从美国农业部报告看，一些主要信息包括，第一次对2013/14年做出预测，由于明年即将到来，因此，中国和世界其他国家之间的分歧将变得更加明显。

　　据美国农业部(USDA)报告，到2012/13年底，中国之外世界其他地区的棉花库存仅有3652万包，到2013/14年底预期再减少到仅剩3415万包。这将是11年中最低的库存。只有2009/10年中国之外的库存更小，为3241万包。

　　世界其他地区的库存越来越紧张，中国库存所占的比例达到了可笑的地步，今年底估计为4826万包，到2013/14年底估计达到5818万包。这个库存规模已经是美国产量的三倍以上。

　　只要中国继续进口和储存大量的棉花，世界其他地区的棉花价格就会得到很好支持，实际上，价格趋势可能甚至更高。根据美国农业部的报告，中国去年进口2453万包棉花，今年预期进口1825万包，2013/14预计进口1200万包。在短短三年之内，中间数量就增加到让人难以置信的 5478万包。

　　美国农业部估计今年进口1825万包，可能实际证明是保守的数字，因为市场年度头9个月，中国已经进口1595万包(2012年8月到2013年4月)，今年的最终数字可能因此接近2000万包。根据这一趋势，中国在过去21个月进口总量达到4050万统计包，平均每天进口64,000包。

　　美国两个销售年度出口销售合计151,700标准出口包，考虑到今年的棉花剩下大约210万包，因此，这个数量相当可观。事实上，有18个市场参与采购美棉，这告诉我们，美棉需求仍然普遍。一周出口再次达到很不错的330,400标准出口包，待装运数量仅有246万包，按照目前的速度，仅需要7周时间就可以装运完。

　　中南部地区和东南部地区播种本周快速进行，天气转暖，不再下雨，最终，农民进入田间工作。我们猜测，到周末，应该完成大约60%，剩余棉田播种应该在下周完成。另一方面，得克萨斯州依然引起人们极大的关注，天气预报说，还是没有雨水，明天温度预期攀升至100度。换言之，得克萨斯州自己再次与时间赛跑，每过一周，贸易商都会更加紧张。

　　那么，我们该怎么办呢？我们肯定遇到了近期历史上一个更加困难的市场环境。交易者本能地倾向于做空，考虑到全球库存攀升至前所未有的水平。在2010/11年度，全球库存4940万包，到明年底，库存预计翻番，高达9270万包。但是，事实是，我们遇到了一个被分割的市场，中国被棉花淹没，但中国勇往直前，继续进口棉花，而世界其他地区的库存则减少至10年中第二个最小库存。早晚有一天，中国将不会每年再增加1000万包库存，但是，有些人认为，在明年初之前，我们看不到任何重大的政策转变。

　　在一个自由市场环境下,价格可能会崩溃到50美分，但是根据目前的情况，价格可能实际被提升到1美元，尤其是，如果北半球作物生长遇到一些问题。长远前景不可预测，因此，交易商可能更不愿意持有大量的远期部位，相反，他们将集中做近期业务。期货市场似乎已经反映出来这一点，由于12月合约的空盘量低到不寻常(58518合约)，相比之下，7月空盘量(122,502合约)。在金融危机降低可见度之后，这样低的比例曾在2009年出现过。

　　事实上，我们有这么多赌注压在7月合约，可能导致未来几周市场波动。指数资金滚仓将为7月合约空头提供非常需要的流动量，允许他们摆脱7月或者展仓，但除此之外，很多部位将取决于投机多头决定做什么。一些交易商希望技术弱势将投机多头冲出来，两个月前发生过同样的事情，当时，投机商在几周时间清算400多万包。但是，如果支撑位能坚守，以及短时间内得克萨斯州不下雨的话，空头可能会在这段时间首先眨眼。鉴于7月存在巨大的未平仓量，我们预期，今后4-5周，市场将相当不稳定和动荡。鉴于世界其他地区库存水平很低，以及目前得克萨斯州的天气，上行风险似乎更大。较长期前景也一样。只要中国继续从世界其他地区进口棉花，我们就可能看到，未来价格更加坚挺。