廉价贷款！如果真的成为现实的话。上周六中国取消商业贷款利率下限的做法，本来就不会提振市场。任何可能缩小银行净息差的措施都不会受到投资者的欢迎。但从整体经济逻辑来看，此举是积极的一步。

　　中国央行宣布了三项措施。最重要的是取消商业贷款不得低于基准利率0.7倍的下限。但短期影响将是有限的。

　　按揭贷款利率仍有下限。第一季度，所有贷款中只有11%低于基准利率，三分之二高于基准利率。据杰富瑞集团(Jefferies)估算，商业银行收取的最低贷款利率为基准利率的0.9倍。因此不能说这意味着宽松资金泛滥。上次放贷盛宴高峰期，即2009年和2010年，超过五分之一的贷款低于基准利率。一些借贷者这一次可能会受益，比如国有企业或者有实力要求优惠利率的客户。据凯投宏观(Capital Economics)预计，上个月的信贷紧缩可能已将一年期平均利率推高75个基点，达到8%。其结果是，此举对经济只是一个很微弱的刺激。

　　当中国央行认为可以放开或者至少放宽银行存款利率时，才会出现更大变化。目前存款利率上限是基准利率的1.1倍。对于迈出这一步的时机，官方一直比较谨慎，因为此举可能导致银行资金两边受挤压。可话说回来，在上个月发生流动性紧缩后，上周末的举措释放了一个强烈的信号，表明新一届政府致力于推进金融领域自由化。中国的银行体系依然需要改进。但令人鼓舞的是，中国政府正在积极朝这个方向努力。