投资要点:

　　华峰氨纶发布非公开发行股票预案及，拟发行不超过1亿股，发行价不低于9.18元，募集资金投放于年产6万吨差别化氨纶项目。实际控制人华峰集团承诺以现金方式认购不低于10%的股份。

　　报告摘要:

　　募投产能将提升公司盈利弹性和竞争力。华峰目前是国内最大氨纶厂，产能为5.7万吨，募投投产后产能提升至11.7万吨，行业占比将从目前的12%提升至24%，盈利弹性大大增强并将提升其规模优势。

　　中长期看，氨纶景气拐点已至，15年前供不应求将维持。行业格局上，氨纶供给端13-14年产能增速仅2-3%，而需求端在其消费属性下历史平均增速维持10%以上，其中今年在应用领域拓展和服装轻薄化趋势下增速将超20%，因此我们自6月份就提出氨纶已经出现供需拐点并做强烈推荐。由于其高回弹性在化纤领域是不可替代的并且占下游成本比例极低而效用较大，因此在供需缺口出现下其产品价格弹性往往很大。因此我们认为氨纶的景气周期将维持1年半时间，而产品涨价幅度则有望超市场预期。

　　短期看，旺季下氨纶紧缺，持续涨价成必然。氨纶下游8月-11月份为下半年旺季，历史数据显示其月需求环比5-7月份将增加约70-80%。目前行业产能已全部开满，最新库存数据处于历史最低水平(行业平均不到15天，部分企业7天)。我们判断下未来2-3月氨纶价格将持续上涨，空间看到5.8-6万元/吨(40D、含税)。

　　弹性最大的氨纶标的，景气上行建议趋势买入。华峰是弹性最大的氨纶标的且其业务纯粹，增发下公司动力将明显加强。保守假设公司增发1亿股，我们预测13-14年EPS为0.34和0.72元(摊薄后)。自我们6月推荐以来氨纶标的整体表现突出，考虑到景气周期将至少持续至14年底且高度有望超预期，因此我们建议投资者趋势买入。