9月以来，PTA期货1401合约价格在8000点关口短暂停留之后，展开连续下跌走势。目前，国庆长假临近，我们认为，PTA期货节前调整空间有限。

　　PX与PTA生产利润均不佳

　　最近，PX价格受新装置投产和9月亚洲合同商谈未果等因素影响，涨幅落后于上游原料MX。PX与MX价差逐步收窄，9月6日一度下滑至151美元/吨，以MX为生产原料的PX供应商亏损幅度扩大，开工积极性下降。一家PX生产商已经自9月初将负荷下调至70%，青岛丽东石化70万吨PX装置计划自10中旬开始停车检修一个月以上，福建炼化一套70万吨PX装置计划自10月下旬开始停车检修45—60天，这或将导致10月份PX现货供应偏紧。

　　目前，PX现货价格在1471美元/吨FOB韩国，折合PTA生产成本在8300元/吨，PTA生产亏损幅度仍然在600元/吨以上。因此，PTA工厂开工率仍处于低位。

　　下游市场短暂整理

　　虽然9月是聚酯传统需求旺季，但是由于PTA与MEG价格调整影响市场心态，加上三季度末一些企业面临资金压力和产销库存考核压力，聚酯产品价格逐步下滑。江浙涤纶长丝平均产销仅在七八成，产销峰值下降，涤丝工厂库存上升。目前江浙POY库存升至15天以上，FDY库存也超过20天，DTY库存在28—29天，聚酯开工率重新回落至80%以下，江浙织机负荷也微幅下滑。

　　节前备货或打破沉寂

　　目前聚酯市场气氛低迷，商家优惠销售，产销偏低。但我们也不能忽视积极因素：9月汇丰中国制造业采购经理指数初值为51.2，为近6个月以来最高值；9月汇丰中国制造业产出指数初值为51.1，为近5个月最高值；8月纺织品服装出口继续实现较快增长。在宏观环境逐步好转的情况下，终端需求改善依然值得期待。并且，随着PTA现货和聚酯产品价格走低，低位成交开始放量。

　　综合来看，成本偏高使得PTA生产亏损较大，企业开机率偏低。同时，下游产品也经历了一轮降价促销过程。因此，短线来看，PTA产业链继续向下调整空间已不大，节前的备货或能改善当前疲弱的市场心态，而PTA期货或发挥其价格发现功能，率先企稳，逐步振荡上移。中国国际期货