野村证券在25日发布的2014年全球经济展望报告中称，2014年对于中国而言将是政策收紧和结构性改革的一年，由此带来的短期镇痛难以避免。若经济增速跌破7%，预计中国央行将微调政策，下调存款准备金率来加以应对。 

　　野村在报告中指出，今年三季度中国GDP同比增速达到7.8%，这已是周期顶部，四季度将放缓至7.5%。明年经济增速将放缓，一季度同比增速预计为7.1%，二季度为6.7%，全年增速为6.9%。导致经济放缓的主要原因是政策收紧影响房地产市场和基础设施投资。 

　　报告预计，明年第二季度GDP同比增速跌破7%，外界对中国经济硬着陆的担心将重新涌现，并导致一些资本外流和政策微调。在该情况下，野村预计明年中国央行将下调存款准备金率两次，每次幅度均为50个基点。第一次下调在第二季度，第二次是第三季度，以此缓冲因净资本外流所导致的流动性收紧。明年年中信贷增速可能再度加快，以此来提振基础设施投资。 

　　报告并认为，即将于12月举行的中央经济工作会议将把明年经济增长目标从7.5%下调至7.0%，为逐步去杠杆和结构化改革提供空间。明年政策收紧将是主旋律，帮助应对CPI通胀和房价的走高，并减少由信贷过快扩张所带来的金融风险。 

　　野村还预计，今年第四季度CPI同比增速将超过3%，2014年某些月份可能高于3.5%，因猪肉价格进入上行周期。对于通胀的担心使货币政策难言宽松，尤其是基准存款利率只有3%，进一步降息的空间有限。 

　　上述预期的上行风险在于。首先，如果下个月中国政府决定维持明年经济增速目标在7.5%并放宽货币政策，这将提振投资。第二，土改和放松市场准入壁垒取得显著进展。第三，外部需求意外增强且出口增长反弹至两位数。关键的下行风险集中于房地产行业，三、四级城市的供给过度问题在恶化。 b