贵人鸟(603555.SH)1月8日在深圳福田香格里拉举行首次公开发行股票机构推介会，据大智慧通讯社观察，现场上座率未达八成，稍显冷清，但提问环节各机构投资者较为踊跃，贵人鸟的代理模式、加盟经销结构引起机构普遍关注。

　　截至2013年11月30日，贵人鸟拥有渠道数量5527家，绝大多数为加盟店， 加盟经销占比高于同行业的安踏体育(02020.HK)、匹克体育(01968.HK)等龙头企业。据贵人鸟一高管介绍，贵人鸟有一级代理和批发的经销商39个，39个经销商下边再有2级加盟商，部分地区会存在一个加盟商开多店的情况，公司自营门店仅4家，主要集中在晋江。

　　有机构人士提出，公司业务模式几乎全部以加盟经销为主，且前5大代理商占比过高，今后公司提升自营占比以及推行一些政策会否遇到较大压力?贵人鸟一高管表示，之前可能会有此担忧，但在整个体育服饰用品行业历经高速增长又从高点落下，行业阵痛后代理商这一块的阻力已经减小，大家要生存，因而会积极配合公司。

　　值得一提的是，因贵人鸟加盟经销占比过高，致使其应收账款周转率要低于同行业的安踏、李宁等企业，存货周转率则高于行业均值。招股说明书显示，2013年1-6月贵人鸟应收账款周转率为2.63次/年，安踏为9.36次/年，李宁为4.18次/年。