PTA期货1401合约交割顺利结束后，1405合约价格有所走高。但无论从成本还是供求来看，PTA期价反弹空间非常有限。

　　上游PX自身难保

　　近年PTA价格反弹均由PX推动。只有PX价格走高，才能引领PTA反弹。但在目前PX持续下滑过程中，PTA很难出现像样的反弹行情。后市PTA企业在完成下游市场的合约签订后，预计将会大量检修，这将大幅减少春节后PX的需求，加上彭州、沙特、腾龙、丽东等装置启动，PX价格还有下降空间，有望降至1200美元/吨一线，对应的PTA成本在6600元/吨。这将拖累PTA价格继续走低。

　　PTA供过于求局面继续恶化

　　截至1月15日，PTA企业开工率为81.9%，下降原因是重庆蓬威90万吨装置停车和逸盛宁波一套200万吨装置开工负荷下降至50%。聚酯涤纶行业目前开工率只有71%左右，虽有部分企业将计划停车改为减产，但整体来看开工率仍在下滑。江浙织造更是停工提前，负荷仅为50%左右。据估算，1月国内PTA社会库存将增加30万吨。而且2月翔鹭440万吨PTA新产能将逐步投产，再往后还有1000万吨产能等待投产。因此不经历行业洗牌，PTA跌势难止。

　　下游聚酯压制PTA价格

　　目前聚酯涤纶各品种动态利润在100—200元/吨左右，是由原料价格下跌所带来的。倘若PTA和MEG价格反弹，聚酯涤纶企业开工未必积极，届时或将出现聚酯企业暂缓开工，合约货在期货市场上卖出套保。聚酯涤纶企业2014年仅有500万吨左右的新产能，增速明显低于上游。产业链中聚酯涤纶企业的话语权将逐步超过PTA企业，由于终端纺织服装出口内销难有明显提升，聚酯涤纶企业为确保自身利润只能压制原料PTA价格。

　　仓单压力难以化解

　　PTA期货1401合约交割顺利结束，但由于交割量较大，短期对期货和现货价格的冲击力比较强。从交割配对来看，买入机构主要是中粮期货、浙江新世纪、南华期货、浙商期货、上海通联期货席位。目前这几家机构在1405合约上的净多持仓为8.4万手，除浙江新世纪席位的9600手均价在7150元/吨左右，其他机构席位持仓均价均在7300元/吨上方。郑商所从本月16日开始将PTA期货保证金从8%下调至6%，缓解了多头资金压力，短期PTA期价或有反弹。但从市场博弈角度看，1405合约在7150元/吨一线上行压力较大。

　　总体来看，无论成本、供应和需求都无法支撑PTA价格大幅反弹，7100元/吨一线仍可继续抛空，待诸如聚酯开工超过八成、PX价格大幅反弹等信号出现后离场。