春节后至今，郑棉维持偏强振荡格局，运行区间在19650—20550元/吨。周二有部分纺织企业收到配额通知，在当前滑准税进口成本仍比国内现货价低3000多元/吨的情况下，配额的发放对郑棉构成压力，建议投资者在操作上逢高抛空。3月31日收储结束后，郑棉表现将更加弱势。

　　收储持续，仓单流出

　　截至3月13日，全国棉花公检量达到701.34万吨。截至3月20日，收储累计成交641.3万吨。收储导致国内棉花流通资源有限且现货价持续上涨。在收储期间，郑棉仍具有一定的支撑。

　　另外，按照交易所规则，2011年国产棉仓单在3月31日前必须注销。而3月20日郑商所2012/2013年度的棉花仓单仅有61张，折合2440吨，远少于当日1305合约上的单边持仓量9538手，合47690吨。虽然此前市场传言国家将抛售新棉，并允许其进入期货市场，但目前还没有正式公告出台。在仓单持续流出的情况下，郑棉，尤其是近月合约，表现抗跌。

　　美棉价格持续上涨

　　USDA将于3月28日公布种植意向报告，报告给出的预测值和实际播种情况较为接近。目前，关于美棉种植面积减少的炒作已经开始。美国棉花协会和USDA首席经济学家的预测分别为902万英亩和980万英亩，较往年下降27%和19%。从三大权威机构的供需平衡表中也可以看出，USDA、ICAC和Cotlook分别预测下年度美国棉花产量为304.8万吨、253.4万吨和287.4万吨，相比2012/2013年度分别下降了17.6%、31.6%和23.5%。种植面积和产量的减少对美棉价格起到明显的提振作用。

　　截至3月7日，美国2012/2013年度棉花出口装运量累计为676.47万包，完成该年度出口预估1275万包的53.1%，高于去年同期的47.69%。截至3月12日，期货市场净多单由78189手增至82905手，非商业性期货加期权净多单由79862增至88422手，商品指数净多单也由69273增至69765手。总的来说，出口销售和投机资金的推动促使美棉价格上涨。

　　国内政策解读

　　上周五市场传言，国家临时决定增发70万—80万吨加工贸易配额。目前市场上出现了多个版本的收抛储和配额传言。在政策明确出台之前，笔者也进行一些预测。

　　关于收储，两会上很多委员提议对棉农直补100元/亩，取代现行的收储政策。笔者认为，我国是棉花消费大国，棉花是重要的战略物资，虽然我国棉花种植效率较低、成本较高，但是国家不会放弃棉花定价权，不会让棉花成为下一个“大豆”，因此不管是直补还是收储，保护棉农种植积极性的根本宗旨不会变化。

　　另外，3：1发放配额很有可能。周二，部分企业表示收到滑准税配额通知。据悉，此次配额发放与前期储备棉竞拍数量有关。国内纺织企业用棉来源不外乎两种：进口棉和抛储棉。近几年，我国棉花年消费量都稳定在700万—800万吨，在供需平衡的情况下，供给也应该为700万—800万吨。目前国储拥有的棉花总量已经远远超过我国一年的消费量，为了尽快消化库存，国家控制进口是肯定的。根据3月份公布的发改委经贸司2013年1月份棉花月报，国家将从1月14日至7月底持续竞价销售储备棉，总量为450万吨，竞拍底价为19000元/吨。以此推测，700万吨的需求量中，89.4万吨为关税配额，450万吨为抛储棉，那么国家很有可能按照3：1的比例发放150万吨搭配的滑准税配额，正好能够保证供需基本平衡。