据香港信报毕老林分析文章，由宝岛名模林志玲挂帅代言的都市丽人和沾上维密“绝世好bra”之光的超盈集团拟赴港上市，分别筹资2亿美元。一切顺利的话，最快今年上半年于港交所(388)挂牌。

　　他认为，都市丽人扎眼之处在于以宝岛名模林志玲挂帅代言，利用当红艺人或名模替产品制造明星效应或可能喧宾夺主，而维多利亚的秘密在营销方面与众不同，它不会邀请大红大紫的女星代言，更不会力争无人不识的模特儿担任产品天使，力求做到代言人名气再大也无法盖过品牌自身的效果。

　　市场消息称，以东莞为总部、零售网点遍布全国八百多个城市的内衣品牌营运商都市丽人，以及向维多利亚的秘密(Victorias Secret，下称维密)供应内衣物料的超盈集团，已在农历年前递交上市申请，一切顺利的话，最快今年上半年于港交所(388)挂牌。

　　从报道的简介可知，都市丽人由宝岛名模林志玲挂帅代言，而超盈则沾上维密“绝世好bra”之光，凭客而贵。不少人开口埋口女人钱易赚，胸围内衣乃成年女性必备之物，经济盛衰皆得穿戴，内衣生意因而大有可为。

　　然而，报道提及早已在港上市的两家内衣企业，当中有品牌有铺的零售股安莉芳(1388)迄2012年底全年净赚1.84亿元；以代工为主要业务的黛丽斯(333)截至去年6 月底全年亏损430万元。两家公司经营范畴各异，直接比较并不合理。代工利润向来微薄，内衣跟其他成衣无甚分别，成本控制稍有失闪，随时白做，黛丽斯蚀住经营不足为怪。反观安莉芳，其财务资料显示，集团经营利润率2008至2012五个年度分别为9.77% 、14.26% 、13.76% 、13.64% 和13.06%，利钱可观且盈利能力稳定。

　　据都市丽人网站的自我介绍，公司集研发、生产、物流、销售于一身，定位为内衣品牌营运商；超盈则主要向内衣名牌提供物料，似无自家品牌。投资者若有兴趣在已上市内衣股中寻找比较对象，从业务性质相近度入手应有得着。

　　女人钱是否易赚，取决于品牌有没有足够的号召力。维多利亚的秘密名头响亮，在年轻女性消费群中，风头早已盖过一线名牌LV、Prada(1913)、D&G，以至一度大受美少女欢迎的Guess、Kate Spade等。在高盛与美国时装杂志Teen Vogue 合力炮制的指数Teen Vogue-GoldmanSachs Brand Affinity Index 中，维密旗下两大系列Victorias Secret和PINK，去年在最受1980 至2000 年出生美国女性欢迎50大品牌分列二、三，以一个马鼻之差向Forever21称臣。

　　老毕对维密早有所闻，但一则该品牌迟至去年始在港落户，二则在下一介匹夫，既非维密产品用家，亦未持有品牌母公司Limited Brands的股票，久闻其名却一直未作深究。

　　维多利亚的秘密只是Limited Brands旗下多个品牌之一， 其他还有Bath &Body Works、Express Mens、HenriBendel、White Barn Candle 等。然而，维密2012 年全年销售额高达61.2 亿美元，占Limited Brands略超100亿美元总营销六成以上，对母公司贡献之大可想而知。在61.2 亿美元营业额中，维密从业务经营所赚约10 亿美元，屈指一算，除税前利润率16%强，稍胜去年经营利润率约13%的安莉芳。然而，维密一年营销高达61 亿美元，以这个销售规模乘以极其可观的利润率，获利水平自非margin相若惟销售规模望尘莫及的内衣零售商可比。

　　规模利钱集一身

　　顺带一提，Limited Brands(官方名称已改为L Brands，纽交所上市代号去年12月2日从LTD 改为LB)2013 年在排名立足于营业额的《财富》500 强中位列258，意味其销售规模在美国巨企中处中游位置，维密贡献母公司营销超过六成，凭着16%的经营利润率，盘满钵满不在话下。

　　都市丽人扎眼之处在于以宝岛名模林志玲挂帅代言，这令老毕想到一事：利用当红艺人或名模替产品制造明星效应，是一心建立品牌的企业常用之策。可是，抚心自问，郭富城为浪琴表站台、梁咏琪替FANCL荡秋千，以至任达华夫妇在镜头前以梦呓般的话调说出work hard, play hard，阁下记得的是城城的靓仔样还是浪琴的时间锦囊？Gigi 的玉女形象抑或FANCL 的tenseup 护肤精华？对任氏伉俪城中潮人的印象深一点，还是卡士兰保健食品的记忆多一些？

　　如果你和我一样，先想起代言人才念及品牌，明星艺人岂非喧宾夺主，到底谁替谁宣传？

　　维多利亚的秘密在营销方面与众不同，皆因这个品牌从不选择明星，只会创造明星。它不会邀请大红大紫的女星代言，更不会力争无人不识的模特儿担任产品天使，力求做到代言人名气再大也无法盖过品牌自身的效果。

　　不选明星只会造星

　　香港观众应该看过《全美超级模特儿新秀大赛》(Americas Next Top Model)这个播了许多季的真人秀，主持人╱导师Tyra Banks 便是替维密当天使后扬名立万的黑人名模。《超模新秀》的概念，老毕相信跟Tyra Banks 于效力维密期间的历练大有关系。近年窜红的南非名模Candice Swanepoel，虽早已脱颖而出独当一面，但公众主要还是记得此姝前维密天使的身份。VictoriasSecret这种主客分明的传销策略，未必人人学得来，但作为一个成功个案，值得这方面的专家认真研究。

　　内衣销售并非门槛特高的行业，上至千多元的高价产品，下至数十块有交易的女人街货色，丰俭由人。维密如此好赚，意欲分一杯羹的对手自然不少，有的放矢者便有AdoreMe、Intimint、True 等。这批后起之秀促销手法层出不穷，AdoreMe 以直销方式售卖较维密价格低一半的内衣；Intimint 以选择多抢生意，先在网上发问卷，探明顾客心头好后，每月向他们发送度身订造的新产品目录。

　　1996年起风雨不改的维密年度大秀，今天已成为时尚圈的盛事，Victorias Secret若认真接招， 跟对手斗平斗user-friendly，这才得人惊。