2014年第一季度的宏观经济在坎坷中前行，既有楼市出现深度调整的不确定性，也有京津冀一体化宏伟蓝图逐渐显现。而业界正将目光盯在了低迷的经济数据上，很多学者认为，结合PMI以及工业增加值等数据，一季度GDP增速滑落至7.5%以下是大概率事件。

　　中国银行首席经济学家曹远征预计，一季度GDP增速为7.4%，比去年同期和上季度均有小幅回落。今年以来，我国经济增长放缓，下行压力较大，经济增长处于换挡期，结构调整处于阵痛期，刺激政策处于消化期，“三期叠加”风险加大。

　　近日，国务院总理李克强对我国经济状况表示乐观。他称，目前经济运行依然在合理区间以内，就业压力还没有显现出来。新增就业比去年同期还增加了，调查失业率也没有大的波动，CPI更是比预期还要好。

　　多项经济数据创新低/

　　今日(4月1日)，我国将发布3月份PMI数据，业界估计该指数虽仍可能在荣枯线之上，但会降至50.1%的水平。而稍早公布的汇丰中国制造业PMI初值指数再次跳水，不仅跌破机构普遍预期的48.7，还创下8个月来最低。

　　国家统计局3月13日公布的数据显示，1~2月我国固定资产投资增速为17.9%，环比去年12月减少1.7个百分点；1~2月规模以上工业增加值增速为8.6%，环比去年12月减少1.1个百分点。

　　其中，固定资产投资增速跌破18%，创下了2002年12月以来的新低；跌破9%的工业增加值增速，也创下了2009年4月份以来的新低。交通银行首席经济学家连平介绍，从去年四季度以来商品房销售面积大幅放缓、地产开发贷款增速和个人购房贷款余额增速持续下滑的走势来看，今年1~3月房地产固定资产投资增速可能仍有下滑压力。

　　“虽然自去年四季度以来铁路运输、道路运输投资出现了加速反弹的迹象，但包括教育、科技、医疗卫生、体育、文化等在内的社会性基础设施投资增速，已经连续10个月左右处于下跌态势。”连平表示，预计社会性基础设施投资增速的下滑将弱化1~3月全部政府性基础设施建设投资的反弹力度。

　　工业增加值在3月同样不会有大幅提升，齐鲁证券给出的预测是同比增长8.8%。从高频数据看，3月上旬重点电厂耗煤总量同比增速较2月下旬下降，粗钢人均产量旬度同比增速也较去年同期弱。

　　业内人士指出，4月中旬国家统计局将公布一季度经济增长成绩单，从各项数据判断，首季GDP增速低于7.5%是大概率事件。中金公司最新发布的宏观经济周报更显示，预计3月总需求扩张乏力，维持一季度GDP增速7.3%预测，并且面临下行风险。

　　多风险掣肘经济增长/

　　国家信息中心经济预测部主任祝宝良，在申银万国[微博]证券举行的2014年春季宏观策略研讨会上提到，经济增速保7.5%有难度，但是保7%~7.5%的难度不大。未来3~5年中国维持7%~7.5%的经济增速也没有问题。

　　连平表示，高基数与外需不足导致出口负增长；资金来源受限导致投资增速大幅放缓；收入增长放缓与负财富效应抑制了消费增长；需求不足与产能过剩双重压力使工业增长乏力；融资支持减弱和利率走高对实体经济构成压力等，都成为经济增长的掣肘。

　　体现在“三驾马车”上，投资下滑最为明显。万博经济研究院院长滕泰表示，今年经济有可能出现类似2008年和2012年的现象，“在投资领域，房地产投资会出现非线性投资增速下滑，加上制造业投资下滑，地方政府基建投资下滑，这三大风险叠加会使中国经济增速放缓。”出口对于经济的支撑作用也在弱化，前两月我国出口同比下降4.3%，其中2月单月出口骤降20.4%，创4年来新低。

　　瑞银证券首席经济学家汪涛告诉《每日经济新闻》记者，去年的实际汇率大幅上升已导致中国出口的竞争力有所减弱。最直观的论据就是中国外部收支的变化，2013年中国经常账户顺差占GDP比重从2007年10%的峰值下降至2.1%。

　　他表示，具有传统竞争优势的劳动密集型行业竞争力下降程度较为明显。如近年来中国服装出口在美国市场上的份额下降，而越南和孟加拉等国依靠成本更低的产品增加了份额。

　　渣打银行[微博]一项调研还显示，中国经济增长或许正在放缓，但中国制造业工资仍持续增长。珠三角地区制造业企业客户工资问卷调研结果显示，2014年进城务工人员工资增幅，有望由去年的8.4%上升至9.2%。

　　“即便人民币兑美元汇率保持平稳，劳动力、资本和公用事业等要素成本持续上涨应仍会推高中国的实际汇率。”汪涛表示，除非能实现比贸易伙伴更强的生产率提升，否则中国在传统出口行业的竞争力可能会被进一步削弱。

　　业内热议稳增长措施

　　经济增长预期低迷，大家都在猜想怎样“稳增长”。3月26日，国务院总理李克强在辽宁主持召开部分省市经济形势座谈会时表示，目前国内外经济形势依然错综复杂，今年我国经济运行开局总体平稳，经济发展出现一些积极变化，但也要高度重视发展中存在的问题和矛盾，不能忽视经济下行压力加大等困难和风险。

　　对此，国信证券分析师钟正生表示，“要向深化改革要动力”，“调结构是稳增长的重要支撑”，这都暗示政府能接受当前的经济增速，动用“去年战胜经济下行调整的成功经验”可能为时尚早。

　　曹远征则认为，未来一段时间宏观政策可能有所调整。政府将实行积极的财政政策和稳健的货币政策，“政府需要估算我国经济潜在增长率制定相关政策方案，一旦经济出现超预期下滑，即启动预案予以应对”。

　　光大证券报告称，本周汇丰PMI和工业企业利润数据是对当前经济增长弱势的再次确认。而李克强总理对稳增长的重申，则是政策已经开始托底的又一个佐证。报告分析，中西部铁路、公路、水利等基础设施建设，保障房建设，特别是棚户区改造是会上提出的稳增长的主要举措。会上还提到要“创新政策性投融资机制”。“这一提法意味着政府会通过新的形式来满足地方政府的融资需求。建立新的政策性银行、发行期限较长的市政债、以及资产证券化是几个可能的方向”。

　　但很多机构也在提示稳增长“弹药”的储备问题，尤其是财政刺激的效果和力度。海通证券称，目前中国单位GDP吸收的新增就业超过160万人，理论上讲，7%的GDP增速即可解决1000万的就业压力。希望政府能够保持定力，加大改革力度，减少稳增长的财政刺激，让过剩的制造业破产出清，才能真正降低企业的融资成本。