中国国家统计局周三公布，一季度国内生产总值(GDP)同比增长7.4%，高于路透调查预估中值7.3%；环比增长1.4%。

　　该增速不仅低于政府制定的全年平均增长目标7.5%，亦为2012年三季度以来最低季度增速（当时亦为7.4%）。

　　国家统计局在新闻稿中指出，中国一季度外部环境复杂多变，经济仍存在一定下行压力。

　　主要数据:

　　--中国一季度GDP同比增长7.4%（路透调查预估中值为增长7.3%）

　　--中国一季度GDP环比增长1.4%

　　--中国1-3月固定资产投资同比增长17.6%(路透调查中值为18.1%)

　　--中国3月规模以上工业增加值同比增长8.8%(路透调查中值为9%)

　　--中国3月社会消费品零售总额同比增长12.2%(路透调查中值为12.1%)

　　--中国一季度工业同比增长8.7%，零售销售增长12.0%

　　GDP走势图

　　以下为市场人士的评论:

　　--海通证券首席宏观债券分析师 姜超：

　　GDP统计口径应该有了些调整，跟去年比工业降幅很大，从各个产业看，GDP降幅至少应该有0.4个百分点，但此次公布在7.4%，可能有很多服务业被技术调整了。

　　单从经济看，工业增速下滑其实是在去产能，服务业增速还比较高，是个转型方向，这种状况是个好现象。政府通过统计口径调整保持好的GDP数据，7.4%的增速也不用担心政府会出太大政策，这个很重要，政府不能通过政策刺激了。  

　　二季度名义GDP增速降幅不会太快，但工业和投资下行压力比较大。会有些微调的政策。我们认为货币政策应该转，从紧货币转向宽货币，因为宽货币可以防范风险。降息的意义不大，但降准有助于改善企业经营成本，稳定市场预期。短期央行还在回笼资金，我们认为如果实体经济有下行风险，降准是越早越好，不过目前看来央行态度比较坚决，降准还比较遥远。

　　--西南证券 宏观经济研究员 刘峰：

　　市场此前预期GDP在7.2-7.3%之间，因此，此次公布的GDP值大体符合预期。从全国发电量同比增长的数据也可以看出GDP的上涨数据比较实。总体来看，一季度是一个平稳开局。同时，结合此前20几个省市宣布不再单独追求GDP增速可以看出，当前发展的方向更加追求结构合理和综合效益。

　　三月份的消费数据要好于预期，说明消费正在逐渐代替投资成为经济增长的主动力；而今后投资将成为经济增长的稳定器，不会出现大规模的刺激。同时，从铁路建设领域的开放政策和混合所有制改革都可以看出，民资在投资领域将起到越来越重要的作用。

　　三月的工业增加值不及预期，但从区域看，西部的情况好于中部和东部，说明区域发展更加合理。

　　--国泰君安固定收益研究主管 周文渊：

　　从投资增速和GDP7.4%的增速来看，投资对经济的拉动作用在一季度出现季节性下降。投资增速下滑的趋势短期难改变，虽然基建投资开始回升，但制造业投资和房地产投资下滑趋势明显。对于经济政策的方向，主要看未来的环比趋势，7.4%的同比对于政策的影响偏中性吧，未来也不排除有政策的微调。

　　此外，房地产市场的下行趋势较为明显。从销售、土地储备、投资、资金来源几个方面指标看都出现明显下滑，特别是投资增速的下滑幅度较大，虽然有基数效应，但从销售增速和土地市场的冷却来看，下半年地产投资增速下行压力较大。

　　投资的同比和环比都比较弱，但是政府现在对于投资的态度较为谨慎，刺激投资的政策受制于过剩的产能，大规模投资刺激计划基本不太可能；如不配套大规模投资刺激计划，货币政策的大幅宽松也没有必要。未来货币政策应该以对冲风险为主，而不应该理解为宽松。

　　--华融证券研究部副总经理 马兹晖：

　　总量数据略好于预期，但投资、工业和消费都比较差，好转非常有限。整体来看，可以说有喜有忧，虽然不是特别正面，但有助于缓解硬着陆的担忧。

　　大风险没有，大机会也不存在。二季度可能略乐观一些，在稳增长政策支撑下，企稳是大概率事件，可能还会有小幅反弹，可能在7.5%。

　　政策面略有一些动作，小的维稳是有的。政府目标还是在按7.5%走，但没有那么强硬的一定要在7.5%之上，略低一些也可以接受。

　　--申银万国首席宏观分析师 李慧勇:

　　完全符合我们的预期，不过工业增速并没有达到市场预期的9%。可以做出两点判断：第一，去年服务业占比第一次超过第二产业，成为稳定经济的重要力量；第二，工业3月恢复但力度偏弱，恐怕给二季度经济带来下行压力。

　　预计政府仍会继续采取宽松财政、宽松货币和项目投资等手段，来对冲房地产投资和经济增长下滑的冲击。  

　　维持二季度经济环比继续回升、同比增长7.3%的判断。

　　**相关背景**

　　--中国国务院总理李克强称，尽管中国经济稳中向好基础还不牢固，但稳增长有基础，政府有能力有信心保持经济增长在合理区间，不会为经济一时波动而采取短期的强刺激政策。

　　--中国央行行长周小川表示，国务院对经济增速的考虑是区间平均值在7.5%，若增长率偏离目标，货币政策可以进行微调，或者是大一点的调整，不过央行多目标中，低通胀目标仍是最为重要的；副行长易纲也指出，中国经济从过去的高速增长转为中高速增长，但增长质量将进一步提高，有信心实现全年7.5%左右的增长目标。

　　--中国财政部副部长朱光耀表示，未来十年中国经济有充分潜力实现7%至8%的增速，如果因为一时的短期波动而出台大规模刺激政策，损失的是中长期的发展战略。

　　--中国3月社会融资规模同比回落，但总量仍在2万亿元以上的较高水平，当月新增人民币贷款1.05万亿元，亦略超预期，表明融资需求尚未见明显减弱，货币政策明显放松的必要性和空间暂有限。

　　--中国国家统计局上周公布，中国3月居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.4%，环比下降0.5%；工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2.3%，已持续逾两年负增长，且降幅为八个月来最大。

　　--中国3月进出口额双双同比下滑让人大跌眼镜，固然可以归咎于去年同期基数偏高，但外需复苏差强人意也难脱干系。外贸面临的下行压力加重，人民币汇率偏弱走势预计还将持续一段时间。