瑞穗证券亚洲公司首席经济学家　沈建光

　　今年4月中国进出口状况略有好转，出口在美欧需求改善的带动下有所反弹，进口也从3月增速负两位数转向正增长。然而展望未来，海外经济领先指标下滑以及广交会的不佳表现，使得笔者对未来出口判断偏谨慎，而银监会对铁矿石贸易信用证保证金的提升也将制约未来铁矿石进口。未来外贸形势仍然面临较大不确定性，需要抓紧落实支持外贸与稳增长政策措施，防止经济下滑失速。

　　具体来看，海关总署的数据显示，按美元计价，4月中国出口同比增长0.9%，进口同比增长0.8%，而3月进出口同比分别为-6.6%、-11.3%，进出口均比3月有所提升。此外，4月贸易顺差也有所扩大，从3月的77亿美元提升至185亿美元。

　　出口方面，高基数效应的影响正在逐步减弱，对香港出口的降幅有所收窄。4月对香港出口同比下跌31.3%,而3月该值为-43.6%。考虑到去年5月外汇管理局实行了打击虚假贸易的“20号文”，预计不久后，由虚假贸易造成的出口高基数效应会逐步消失，出口数据有望回归真实。

　　从国别看，4月出口温和改善主要是欧美经济体需求回暖带动，对新兴经济体出口令人担忧。其中，4月中国对欧盟出口同比增长15.1%，对美国出口增长12%，对韩国出口增长13.5%，3月上述数据分别为8.8%、1.2%和9.6%。相比之下，对日本的出口大幅下滑，从3月的同比增长11%回落到4月的2.6%。而对东盟、巴西、南非和俄罗斯出口也出现一定程度的回落，显示新兴经济体动荡打压对中国的进口需求。

　　从产品看，4月主要劳动密集型产品出口有所放缓，其中家具、旅行用品、着装出口同比增速分别为-5.1%、-0.8%、4.5%，分别比3月回落了4.6、0.5、7.8个百分点。高科技产品出口降幅有所收窄，自动数据处理设备产品从3月的-10.2%回升到-3.2%，集成电路从3月的-69.5%回升至-57.7%。尤其是手持无线电话机出口大幅回落，从3月同比增长22.9%放缓至1%。

　　进口方面，4月进口有所反弹实际上是量升价跌综合作用的结果。最值得注意的是铁矿石，其4月进口量同比增长20.7%，但单价同比下降了11.2%。从过去几个月来看，铁矿石保持了较强的进口趋势，但考虑到国内库存量高企、产能过剩与工业疲软等现实，笔者认为存在大量企业通过加大铁矿石进口而获取贸易融资的行为。相应的，由于银监会4月底发文要求商业银行提升信用证保证金比例，上述贸易融资行为会得到一定遏制，未来铁矿石进口会有回落。

　　同时，出口的前景更不确定。尽管高基数效应有望消失，但欧美强劲需求是否可以持续，将面临考验。特别是美国方面，美联储主席耶伦在美国国会听证会上表示，即使美国经济前景改善，就业市场远未令人满意，房地产市场也存在风险，美国经济转好多大程度上提振中国出口是个疑问。而新兴市场国家的动荡更加大了笔者对未来这部分出口的担忧。

　　从国内数据来看，4月官方和汇丰PMI新出口订单指数均下滑，广交会情况也不甚理想。数据显示，刚刚闭幕的第115届广交会上，境外采购商人数环比减少0.81%，同比下滑7.23%；累计出口成交环比下降2.01%（扣除汇率波动因素），同比下降12.64%。这可谓是近5年来最冷的广交会。如果将广交会看成未来出口的晴雨表，短期来看，对外出口似乎很难看到起色。

　　当然，人民币的适度贬值以及近期国务院支持外贸政策出台，尤其是优化外贸结构，提高贸易便利化水平，改善融资服务，加快出口退税进度，保证及时足额退税，鼓励开展品牌、技术和生产线并购等措施，是支持出口的积极因素，需要抓紧落实。考虑到外贸形势疲软与投资持续下滑，笔者认为，当前中国经济运行差于预期，更多的稳增长政策需要出台，特别是适时降准对于防范经济与金融双重风险确有必要，宜早不宜迟。