中国银行间资金市场周一宽裕格局不改，多数回购利率走低，七天期降幅最明显。彭博新闻社报道，中国央行放宽货币政策，已使AAA评级公司三年发债成本在二季度出现金融危机以来最快降速。

　　为提振债券发行和刺激疲软经济，中国央行上周在公开市场净投放1200亿元人民币，创四个月内单周新高。银行间同业拆放隔夜利率今天下降2.75BP至2.5025%，一周品种大降21BP至3.1950%，3月品种进一步逼近5%整数大关。质押式回购加权隔夜平均利率下降1.48BP至2.5179%，一周、两周分别下降17.06BP和8.74BP。

　　资金供应增加有助于降低借款成本的基准。彭博新闻社数据显示，自3月底以来，中国AAA评级公司为三年期债券付出的成本较国债的额外息差已下降60个基点，至126基点，创2007年以来最大降幅。

　　山东调味料制造企业菱花集团本月发行了一年期2.5亿元债券，和去年11月份类似期限的债券相比，其债券息差下降10个基点。该企业在当地评级为AA-。山西潞安矿业集团有限公司，一个AAA评级煤炭生产商，本月发行10亿元一年期债券，与今年早些时候发行类似债券相比，其融资成本下降了43个基点。

　　货币环境适当宽松

　　国泰君安证券首席债券分析师徐寒飞对彭博新闻社称，“投资者的风险偏好在上升，违约预期在消减。央行希望维持货币环境适当宽松，以防止地区性或系统性风险爆发。”货币整体宽松的背景是，总理李克强在堵塞资产负债表以外借款（即影子银行）时，要保证企业在制造业增长放缓、房地产市场降温环境中能拿到足够现金以避免违约。

　　3月底以来，借款成本下降已促使在岸债券供应达到1.005万亿元人民币（1610亿美元），超过去年整个一季度的1.012万亿元。彭博编制数据显示，2014年，债券市场发行规模同比增长13%至2.02万亿元。

　　全国银行间同业拆借中心公布的每日固定利率显示，自3月底至5月23日，中国10年期国债收益率下降35个基点至4.16%。衡量银行间同业拆借可用性的七天回购利率，本季度平均利率为3.41%，创2013年3月以来最低。

　　去年同期，中国人民银行曾允许回购利率飙升至6个月最高水平，资金压力迫使其利率达到创纪录的10.77%。

　　月末前流动性能保持平稳

　　中国社科院副院长李扬2013年12月在《上海证券报》发表文章称，因2012年中国经济总负债达到111.6万亿元、占GDP215%，中国急切需要去杠杆。平安证券固定收益负责人石磊分析称，“央行在试图遏制去杠杆化中的风险，如果你不控制，系统性风险会爆炸。”

　　不过，借贷成本近期的下降仍未阻止一些公司撤销融资计划。5月20日，上海能源投资公司爱使股份公告，由于融资成本过高，终止3亿元债券发行。5月上旬，因同样的原因，林州重机宣布终止7.5亿元公司债券的发行。

　　“央行不希望看到更多的公司倒闭，所以它允许借贷成本下降，”国泰君安徐寒飞表示，“如果借贷成本仍然很高，更多的公司将无法偿还债务。”

　　据路透社报道，跨月资金供给充足，表明流动性在月末前应该能保持平稳。交易员指出，尽管本周起企业年度所得税开始集中清算，但考虑到目前资金的宽裕程度，以及央行公开市场温和的政策基调，预计流动性偏松格局不会改变。