中国央行正在创设简称PSL（抵押补充贷款）的新型基础货币投放工具，以这种定义和期限类似再贷款的贷款利率更好地确定和引导中期政策利率。

　　再贷款是一种无抵押的信用贷款，央行可能将再贷款工具升级为PSL，未来PSL可能大部分取代再贷款，PSL的所谓引导中期政策利率，很大程度上是直接为商业银行提供基建、民生支出领域的低成本资金，也可以降低这部分社会融资成本。

　　央行人士透露，目前货币存量较多，为稳定总量，存款准备金率可以暂时不动。在货币紧平衡的前提下，央行已经采用逆回购、再贷款、定向降准调控基础货币。新时期央行的政策框架可以定义为弹性利率走廊+中期政策利率。

　　由知情人士处获悉，PSL工具是央行货币政策司司长张晓慧在一次内部讨论会中的讲话内容。
　
　　本月公布的4月央行口径的外汇占款环比大幅下滑51.4%，为9个月来最低值，与早前公布的金融机构外汇占款下滑趋势相一致。随着央行在外汇市场购汇的数量不断下降，基础货币被动投放减少，货币政策的有效性得到提升。

　　本月9日，中国央行宣布从本周一起正式实施年内第二次定向降准，符合审慎经营要求且"三农"和小微企业贷款达到一定比例的商业银行将下调人民币存款准备金率0.5个百分点，覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。

　　本周一，央行又扩大降准范围，包括兴业银行、民生银行、招商银行、宁波银行等股份制银行确认获准下调存款准备金率0.5个百分点。

　　央行调查统计司副司长徐诺金上周末称，中国经济处于准通缩已成共识，需要用投资拉动经济增长，近期要考虑下调存准和利率。
　
　　不过，和降准相比，上月底华尔街见闻文章曾提到，市场更倾向于认为“再贷款”将成为日常基础货币供应的主要方式。

　　文章提到国信证券宏观分析师钟正生的观点，即今年央行提供长期流动性的首选不是降低存款准备金率，而是再贷款。在经济下行时期，降准势必引起平台债务再扩张。今年正逢美联储退出QE，降准也会给跨境资本流动和人民币汇率带来很大不确定性。

　　钟正生提到，再贷款作为首选有三大优势：1、可拓展长期基础货币投放渠道，提升商行的资产扩张能力和货币乘数；2、可进一步拓宽使用范围，配合财政政策定向发力；3、开展再贷款无需向市场披露。

　　钟正生认为，鉴于货币政策面临防控债务和稳增长的两难，中国央行不愿全面宽松，只能选择定向发力。针对特定领域注入流动性，不会大幅流入城投和国企等软预算约束平台，正应了央行希望对体制内外部门“分而治之”的结构性视角。

　　从过去九年新增基础货币来源变化估计，国信预计今年存在1-1.3万亿基础货币缺口。公开市场操作可以用于平滑流动性，但是难以提供长期基础货币。