2014年上半年，MEG走势虽然仍然受到罐区库存的拖累以及聚酯产量增速放缓的影响，有一段振荡下行的过程，但在进入5月后由于PTA的强势反弹以及自身库存的大幅下挫，开始步上反弹道路。以价格来看，上半年MEG内盘均价为6972.5元/吨，较去年上半年均价下跌823.1元/吨；进口均价为947.0美元/吨，较去年上半年均价下跌97.9美元/吨。内盘高点出现在6月底的7580元/吨（年初基本也在此价位附近），低点在2月底的6470元/吨；外盘高点在年初的1030美元/吨，低点出现过两次，一次在2月底，另一次在5月中旬，均在880美元/吨附近。内外盘的这种跳跃式行情可谓今年MEG行情的一个特点。内外盘的高低价差幅度均在14.5%上下。

　　上半年先降后升

　　一季度，PX-PTA行情在全年供应扩大的预期下，笼罩在持续的低迷状态下，重心一路下滑。同时由于去年下半年聚酯赢利状态较差，今年1～2月期间聚酯工厂出现史无前例的大面积停车检修行为，单位时间内的最高停产产能超过700万吨。受此影响，再加上本身日益上升的罐区库存量，MEG重心持续下挫，并在2月底到达上半年低点。3月后期，由于PTA工厂展开大规模的停车检修行为，MEG受益伴随PTA走出十连阳，至3月底，船货重心回归到950美元/吨附近；内盘现货回升至6900元/吨～7000元/吨。

　　二季度，罐区库存持续保持在高位振荡，再加上PTA重心再一次大幅下挫，MEG行情再度走弱。5月中旬美元盘面再度触及上半年低点，不过好在5月下旬，由于PX单日的大幅跳涨使得PTA陷入“面粉比面包贵”的尴尬局面。受此影响，三大PTA供应巨头联合减产，同时在6月初与聚酯工厂就新体系的结算方式（与成本挂钩）商定下半年合约等行为影响下，PTA价格开始报复性上扬。MEG市场在此助推之后，再加上亚信峰会等因素影响，MEG罐区库存大幅下降，连续两周累计下降逾10万吨至90万吨，MEG搭上涨价顺风车，内盘一路上冲至上半年高点，美元盘也临近上半年高点。而今年上半年，MEG内盘期货始终保持在逐月升水50元/吨的状态。

　　产能增速将提速

　　2014年上半年，国内有两套MEG装置投产，其中一套为3月12日投产的中石油彭州乙烯制MEG生产装置，另一套为3月上旬投产的中石化湖北化肥合成气制MEG生产装置，这同时也是我国第一套合成气制MEG生产装置。

　　截至6月底，国内MEG产能在561万吨/年，上半年累计产量为179.5万吨左右（包含煤制及甲醇制及合成气制），较去年增加1.8万吨左右，增幅仅为1%。下半年还有几套煤制及福建炼化一套乙烯制MEG装置将投产，产能增速将明显大于去年。

　　然而，上半年国内乙烯制MEG装置开工率明显下滑，但由于富德能源（原禾元）MTO装置产量相对较为稳定，故而整体供应量较去年还是有小幅上升。今年上半年MEG罐区库存量并没有成为拖累行情的直接因素，可能也与国内MEG供应商在产量上的控制有关。

　　进口依存度仍偏高

　　1～5月，MEG总进口量为365.8万吨，较去年同期上升14.12万吨，平均进口报关均价为989美元/吨，较去年同期下跌114美元/吨。其中，1月进口量暴增94万吨左右，其后每月基本保持65万吨～70万吨。上半年，MEG整体进口依存度仍能达到70%左右。
　　而在1～5月的MEG主要进口来源地区中，沙特和中国台湾仍然是两大主力。而且，由于沙特几套大生产装置及中国台湾南亚生产装置均运行较为稳定，今年来自这两个区域的进口量均较去年同期有所增加。同时因为去年上半年美国MEG多套装置发生检修，而今年这几套装置均稳定生产，故而来自美国的进口量较去年同期大幅提升近10万吨。此外，今年来自伊朗的进口量明显下降，取而代之的是阿联酋的进口量出现明显上升。

　　库存量居高不下

　　今年上半年聚酯产量增速下滑非常明显。由于春节前期的大面积检修，以及6月聚酯工厂针对PTA供应商拟改变合约结价模式展开博弈，多套装置均有减产行为。虽然3月后聚酯现金流情况明显改善致使3～5月期间聚合体开工率一直维持在80%上下，但上半年产量仅为1568.9万吨，产量增速相对比去年同期仅上升2.2%，故而纵使MEG上半年的产量增速较小，但上半年累计供应剩余量有88.7万吨，较去年上半年增加2.4万吨，不难看出库存量仍然较为可观。

　　进入2月以后，华东主要罐区库存上升至了110万吨以上，但由于聚酯开工负荷在3～6月期间持续处于相对偏高的位置（尤其是四五月），致使5月下旬以后MEG罐区库存再度滑落至100万吨以内。虽然100万吨的罐区库存并不算是真正的高位，且以目前聚酯市场的消化能力，一个月的时间便可以消化掉这些库存，但倘若下半年没有大规模的装置检修，这部分库存将始终如同达摩克利斯之剑，悬在市场操盘者的头上。

　　利润下降显著

　　当前乙烯制MEG已经不再是国内市场未来着力发展的重心，其主要原因在于我国乙烯仍存供应缺口，从乙烯制MEG的赢利情况也可以看出，今年上半年传统制备方法的MEG生产利润已经处于亏损状态。因此，未来我国在煤制、甲醇制MEG上的投建力度会进一步加大，从而降低我国MEG的生产成本。

　　MEG上半年的赢利状况远不如以往，而在油价居高不下、国内市场资金流动性或将缓和的环境下，亚洲部分MEG装置可能会在今年进行新一轮集中性检修。目前需要警惕的是PX-PTA产业链的变化对MEG成本方面的连带影响。 

　　预计走势不乐观

　　下半年国内仍有几套MEG新增产能将投放入市场，但多以煤制装置为主，而亚洲装置动态方面，南亚装置在8～12月期间陆续有减停产计划，沙特装置也将安排检修，倘若信诚新装置无法在年内如期投产，下半年亚洲MEG市场或许会出现小缺口。

　　上半年聚酯新增产能虽然仍能达到逾300万吨，但产量的增速非常缓慢。对比去年全年聚酯6%～7%的产量增速，今年下半年的情况也不容乐观，虽然仍有逾200万吨的新增产能等待被投放，但其中铁定会释放的新产能在百万吨上下。下半年上游的供应量偏多始终只是个心理预期。因此，在此情况下聚酯产量快速放大的可能性微乎及微，因而需求提供的支撑力并非有力。MEG行业仍然需要依靠上游市场变化调节生产计划。

　　综上所述，下半年MEG市场走势相对偏多，其整体态势仍然会依附在PTA走势之上，但波动性会大于PTA。因此，在PTA上涨的时候需要警惕MEG的更大涨幅。而同样，在PTA下跌的时候，需要注意MEG会否发生大跌，又因为MEG下半年存在供应下降的预期，预计运行区间将在上半年的价格范围之上。