对于棉花市场，最近我常常陷入深思，很多时候百思不得其解，有时候想得头疼，目前各方的利益主体都已经呈现，本来是一帮的，目前也分道扬镳了。像棉农，因为直补区域的不同，硬生生给分成了两个主体，新疆棉农和内地棉农，派生出来的就是新疆轧花厂和内地轧花厂。循着产业链再向下看，就是纱厂，而供应端又多出来了棉花进口贸易商，然后是这几年稳当市场供应老大的政府。

　　这么多的利益主体，有时候在互相靠拢，有时候在互相博弈。内地棉农希望辛苦了一年的劳作能够收获与劳动价值相符的报酬，棉花是个较难打理的作物，成本这块也是逐年提高，亩均成本在1000-1200元已十分正常，部分地区超过1400元。国家对于新疆的直补目标价格设定在19800元/吨，充分说明了国家认为这个价格可以保证棉农的基本种棉收益，按照这个价格来测算，籽棉一斤的售价在4.2元左右。如此，按照亩产450斤计算，亩平均产值是1900元。这样除去成本，一亩地的纯收益是700元左右。但是如果按照当下期货501的价格14200元/吨来计算，那么籽棉一斤的售价大约是3.1元左右，这样亩平均产值是1400元，基本处于保本微利状态，如果价格继续下行呢，那对于内地棉农无疑是灾难性打击。

　　新花上市，内地棉花加工厂会定多少钱的开秤价格，又跟国家现行的抛储价格以及未来的抛储价格走势变动预期密不可分。如果维持17250元/吨的价格不变，那么内地轧花厂就可以以此为参照，设定一个价格作为开秤价格。4.2元/斤对于内地棉农将只是一个遥远的神话了，内地合理的开秤价格应该在3.5元/斤左右。从新花上市伊始，可能棉农心理预期较强，内地收购市场可能会推迟，陷入僵持局面，最终以棉农妥协为主。以3.5元/斤计算，37个衣分，棉籽1元一斤，加工费800元/吨，棉价在16300元/吨左右。但是如果国家下调抛储预期，那只能说明一个基本问题，天朝抛弃了它的内地子民，非逼迫其改头换面种粮为生。总之不管是何种局面呈现，可以预期的是下一个年度，植棉面积会继续减少，这就是一个供求再平衡的问题。

　　政府间歇性的抛储，棉花产量不断降低，需求维持在均衡上，供求再平衡可能需要四五年的时间，等国库里没棉花了，供需再平衡到位。如果需求一旦提升，又将刺激供求，内地棉农可能又会再次种棉花。可是，四五年之后的事情谁能说得准呢，那个时候是不是没有配额制了，又或是土地流转已经渐成规模，还是机械化种植开始大面积普及，没人说得清楚，也预测不了。只能说这个供求再平衡的过程，会很慢很慢。

　　现在市场的注意力都在新疆思密达那里了，但是新疆地处内陆，交通不便，运棉困难，但是棉花质量好，这是最大的优势。考虑到纺织企业配棉这块的基本需要，以及中国高附加值纺织企业尚不成规模，中小纱厂又占了90%以上。在这种现状下，新疆面临跟内地的一个竞争，新疆轧花厂的收购价格会以内地籽棉收购价作为参照物，好处于一个基本的竞争起跑线上。好在新疆有补贴，收购价格的变化不会引起棉农的很大反感，总之赔了国家补贴。目前基本的补贴是60%面积年前补，40%产量年后补，但是直补额不确定，国家补贴的底线以及是否能完全满足新疆棉农的利益，尚不得而知。

　　这中间的关系可谓是错综复杂，外棉的价格走势、内外棉价差，对渴求竞争力的纺织企业是件大事，纺织企业的普遍诉求会影响到国家的抛储价格变化，而这又关系到内地轧花厂的收购价格预期，内地籽棉收购价的变化直接影响到内地棉农的直接收益和新疆轧花厂的籽棉收购。

　　所以基本的逻辑似乎有点明朗了，外棉持续弱势，抛储价格被迫下调，内地轧花厂低价收购，凉透内地棉农的心，随着时间推移，棉农妥协。次年种植面积减少，产量下降，市场供求再平衡速度加快。这个逻辑的重心是抛储价格未来会定在多少。再一个逻辑是，国家抛储价格不在变动，纺织企业让渡一部分利润给棉农，轧花厂3.5元/斤左右收购。那按照当下期货价格，严重贴水现货，纺织企业会进场拿仓单，更划算，或者是投机分子进场拿仓单，做期现反向套利，容易造成逼仓。

　　当然如果不走以上两种形势，皆大欢喜的是，美棉受了某种因素而上涨，谁知道未来会是哪种因素，又或是世界经济复苏加快了，纺织企业开始回暖，企业死而复生，谁又知道未来是否会这么给力？

　　最近的梁大师在微博上大开赌局，誓言CF501要破13000元/吨，12底之前跌不穿，捐10万元给北京某慈善公司，其实我感觉有点少，100万以上比较适合梁大师的身份。那这个游戏就好玩了。哈哈。

　　这个市场未来并不不够明朗，郑棉期货市场也没有完全市场化，应该是过渡状态，叫半市场化更为合适。不管是多空，希望大家还是谨慎一点好，预测有时候本身不重要，不管是技术派还是基本面派，亦或是杂糅派，管理好资金和风险才是首当其冲的。