国家能源局昨日公布的数据显示，7月份全社会用电量同比增长3%，增速较6月份回落2.9个百分点。

　　目前，7月份宏观经济数据全部出齐。结合之前公布的固定资产投资等数据，专家认为当前宏观经济下行的压力较大，财政和货币政策存在进一步放松的空间。

　　用电量显示经济下行压力较大

　　在系列宏观数据中，用电量是和实体经济结合最紧密的指标之一。7月全社会用电量同比增长3%，环比回落2.9个百分点。1—7月全国全社会用电量同比增长4.9%，环比回落0.4个百分点。

　　分产业看，第一产业用电量557亿千瓦时，同比下降2.1%；第二产业用电量23094亿千瓦时，同比增长4.7%；第三产业用电量3754亿千瓦时，同比增长6.5%；城乡居民生活用电量3968亿千瓦时，同比增长5.7%。

　　华东电网高级工程师杨宗麟认为，去年七八月是极端高温，今年相反，各地雨水普遍较多，空调负荷大为减轻，因此7月用电增速偏低也存在一定的天气因素。

　　“单个月的数据也许不足以说明问题，但结合今年以来的统计看，用电量增速始终与GDP有不小差距，显示经济下行压力较大。”厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强[微博]说，去年我国GDP增速7.7%，用电量增速7.5%，大致是1∶1的关系，而今年用电量增长最快的6月份，增速不过5.9%。

　　中国物流与采购联合会副会长蔡进认为，用电量与GDP存在差异，一定程度上是由于经济转型所致。“可以看到，7月份粗钢产量同比增长不到2%，重化工业整体不景气。这是我国结构调整必须付出的代价之一。”

　　部分数据“异动”系短期因素主导

　　相比用电量，部分宏观数据如新增信贷在7月份出现更为明显的下滑，引发市场人士的忧虑。

　　数据显示，7月份的新增信贷仅3852亿元，环比6月的1.08亿元大幅缩水64%，令很多人大吃一惊。央行[微博]亦在官方网站上专门给出解释，称信贷低于预期主要有四方面的原因：季节性因素、需求不旺、存贷比约束和银行放贷趋于谨慎。

　　“央行的解释符合实际。经济和信贷的情况并不像数据显示的那么差，短期波动可能是主导成分。”中信证券(13.17, -0.21, -1.57%)首席经济分析师诸建芳表示。

　　根据央行统计，进入8月上旬后，贷款基本上保持每天300－500亿元的增量。中信证券由此预计，8月份的新增信贷可能回升到7500亿元左右的水平，不用担心总需求出现逆转。

　　另外值得关注的是固定资产投资数据。统计显示1—7月国内投资增长17%，增速比上半年回落0.3个百分点，为近年来新低。

　　稳投资和降融资成本是下半年看点

　　由于包括用电量在内的多项宏观数据表现不佳，下半年的经济下行压力令人关注。

　　“最突出的问题是投资偏弱。”蔡进说。7月份PMI指数达到51.7%，创出今年的最大升幅，一度令很多人感到乐观。

　　但蔡进指出：“PMI向好主要是外需回暖推动的，但我国经济不可能依赖出口，最终靠投资和消费。当前17%的投资增速难以支撑7%以上的GDP增速。”

　　中信证券认为，考虑到房地产政策已出现调整，地产投资不会一路下滑，增速可能在10%左右见底。基建投资方面，各地虽然出了不少项目，但落实情况并不佳。“最根本的原因是缺钱。”蔡进指出，除了中央要延续积极的财政政策外，地方也要加大改革力度，为民间资本进入创造良好的环境。

　　配合财政政策，交通银行高级宏观分析师唐建伟认为，下半年货币政策将呈现稳中偏松的态势，央行将继续通过再贷款、再贴现等方式，加强对实体经济的定向、结构性支持。

　　考虑到我国资金总需求存在内生的减少，交通银行认为准备金率全面、大幅下调的可能性不大，因为这会影响调结构的效果。各家机构比较一致的看法是，货币政策进一步放松的空间在于价格。

　　“具体而言，政府将通过窗口指导、行政监管和扩大直接融资等方式降低社会融资成本。”诸建芳认为。