人民币中间价近日持续反弹，12日人民币中间价再度升值5个基点报6.1517，连升四日，并刷新一个月高点。自8月7日开始，人民币对美元汇率中间价由6.1681升值至6.1517，升值幅度达到164个基点。对于人民币此轮上涨，不少学者认为涨势还将继续。中信银行杭州分行资深理财师丁志毅认为，宏观经济的回暖和人民币经历了较长时间的贬值是近期推动人民币汇率升值的重要推手。

　　今年上半年，人民币汇率一度呈现阶段性贬值。但8月份以来，随着A股走强，人民币汇率也走出一波强势。人民币即期汇率昨日还创出了5个月新高。不过，业内人士分析指出，短期内人民币的持续升值并不意味着人民币重回升值通道，未形成明确的升值趋势。从长远来看，人民币汇率的变动正在从以前的单向波动逐渐发展为双向波动，而且由于不属于趋势性与方向性变动，升值或贬值都将成为人民币汇率变动的常态，因此不必过分关注短期变化。

　　人民币会否出现自汇改以来首次全年贬值

　　事实上，从全年来看，人民币短期虽然连续反弹，但并没有改变其全年贬值的态势。截至今日，人民币对美元中间价累计贬值幅度达到1.72%，今年最高峰时人民币一度贬值超过3%。自今年2月以来，人民币汇率一改以往“升升不息”转为“跌跌不休”。人民币连续贬值现象一度引发了市场对央行[微博]引导的猜测。瑞信首席经济学家董涛曾指出，中国人民银行[微博]引导人民币贬值的一大目标是打击押注人民币升值的短线投机客，并希望人民币走势打破“单向升值”的态势。

　　那么人民币会否出现自汇改以来首次全年贬值呢目前还不确定，不过可以计算，到今年年底还剩4个月不到，按目前人民币汇率贬值程度，如果要扭转贬值的态势，那么每个月平均需要升值0.4%以上。翻开历史来看，除了06、07年以及10年快速升值外，月度升值幅度要超过，并且连续的超过0.4%，实属非常罕见。另外，近5年来，一个季度最大的升值幅度也就1.8%，这是2011年三季度创造的。今年四季度人民币会否再次扭转这种贬值的态势，避免出现自汇改以来首次的年度贬值，还有待观察。

　　中国城乡建设经济研究所所长陈淮[微博]说，2014年中国面临的最大风险是人民币大幅度贬值的可能，美国量化宽松货币政策突然成规模退出，可能在短期内引发热钱退出趋势，造成不小的振动。陈淮认为，需高度警惕这种主动权掌握在发达国家手中，对我国国民经济稳定格局影响甚大的不确定因素。

　　在部分专家看来，随着我国经济的转型以及加快对外开放（如发布《境外投资项目核准和备案管理办法》，“加快实施自贸区战略”，利用沪港市场蓝筹估值差激活国内资本市场的沪港通政策），我国未来可能出现经常账户赤字。一旦开始面临经常账户赤字，就意味着人民币汇率将会由低估转为高估，中国对短期资本流入的依赖性将会上升，而短期资本流动大进大出对宏观经济与金融市场的破坏性也会相应上升。

　　历史走势惊人相似 人民币下行压力减缓

　　值得关注的是，从技术上来看，目前的人民币汇率走势与2012年的走势颇为相似。自2012年2季度以来，人民币贬值预期持续存在，5月过后人民币快速贬值，从6.2670一路下跌，最多至6.3495，贬值达825个基点。随后在6.3400附近上下震荡，类似目前人民币中间价在6.1600附近震荡（如图所示）。而巧合的是，央行在2012年4月中旬发布公告表示，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由0.5%扩大至1%。而今年3月份中旬央行也将人民币对美元交易价波动区间从1%扩大至2%∩以知道最近两次在人民币汇率交易区间波幅扩大之后，人民币汇率都出现了阶段性下跌。

　　财经专栏作家，世元金行高级研究员肖磊对证券时报网记者表示，经济增长放缓，外部欧美经济吸引力更大，资金流入中国的压力减少是上半年人民币贬值的主要原因。肖磊指出，年初贬值主要是应对出口压力，以及央行在打击进出口贸易融资套利方面对汇市进行了干预，再加上热钱阶段性流出，贬值就更加明显了。

　　下半年国内经济状况的改善使人民币贬值幅度缩减。由于今年上半年的经济发展形势比预期的要差，因此中国政府在上半年推出了更多的经济政策来刺激经济增长，以确保全年经济增速可以达到7.5%的目标。自第二季度末起，微刺激政策开始显效，从而使人民币汇率从6月开始走强。截至5月份人民币的累计贬值幅度超过3%，而到了8月份的则反弹至低于2%的水平，显示人民币正在相对走强。

　　农银国际证券潘泓兴预期，在人民币汇率自由化的过程中，市场力量将会在货币和资本市场发挥越来越大的作用。展望未来，中国将会继续通过财政和货币的微刺激政策来加快经济增长。因此他预期，人民币下行压力将继续减缓，人民币的贬值幅度到今年年底将会减少至0-1%。

　　人民币近年升值步伐放缓 影响因素复杂

　　有分析人士认为，如果央行不对外汇市场进行干预，人民币升值的压力将有可能会增加。一方面，境内外币兑换人民币的需求增加；另一方面，随着资本账户逐步开放，更多的境外证券投资进入内地市场，将增加对人民币的需求。

　　但要注意的是，近期中国也推出一系列政策鼓励资本流出进行境外投资，这将增加人民币汇率的波动性。例如，中国政府鼓励能源企业更多地投资海外市场，来帮助国内的能源需求。此外，政府从本月1日开始放松对外汇衍生产品的管制，由于这类衍生产品多使用较高的杠杆，这也将增加外汇市场的波动性。

　　另据光大证券(9.14, -0.04, -0.44%)首席经济学家徐高表示，近几个月中国贸易顺差持续处于高位，预计未来一段时间外汇占款不会持续走低，人民币将面临更强的升值动力。

　　也有分析说，目前人民币对美元汇率已经接近均衡汇率水平。不过从历史上来看，这种预测近年来一直都在说，但人民币汇率大趋势却一直在涨，年初还一度接近破6。但不可否认的是，经过近几年的大幅升值，目前人民币汇率升值幅度已经大为放缓。06年到08年人民币中间价从8到6.9仅用了两年时间，而从6.9到6，则用了6年时间。

　　中国银行(2.70, -0.01, -0.37%)国际金融研究所高级研究员李建军表示，今年以来，人民币汇率逐渐打破了单边升值的态势，进入了新的发展阶段。与此同时，3月17日，人民银行[微博]将人民币兑美元汇率每日波幅从1%扩大到2%，增加了一倍，市场作为定价者的能力得到加强。此外，影响和决定人民币汇率的因素可能正在经历此消彼长的过程，并形成分析和预判未来人民币汇率走势的新框架。人民币汇率进入新阶段以后，其对宏观经济、金融以及金融机构的经营也会带来不同程度的影响，值得关注。

　　人民币已不存在低估 股市影响减弱
　　
　　瑞银宏观组认为：2014年美元兑人民币汇率将基本保持在6.1，但双向波动将有所增大；人民币已不存在低估，相对贸易加权的一篮子货币已大幅升值；因此在未来的汇率改革中，决策层应当将增强人民币汇率弹性作为主要政策目标，而并非继续专注于管理汇率升值速度。

　　如果人民币出现了贬值，将在资产负债表和损益表两个方面对上市公司产生影响：从资产负债表看，航空和地产负面影响会最显著。从损益表看，有望受益企业包括出口产品或服务的家电、客车、汽车零部件、电子、纺织服装、油服企业和建筑公司等等，可能受损企业包括进口产品（铜、铁矿石、航油、纸浆、大豆等）较多的公司。

　　如果人民币贬值放缓，升值预期加强，人民币升值将对诸多板块形成利好，其中，造纸、航空运输受益最为明显。除此之外，受益于以人民币计价资产价格上涨的银行板块以及降低铁矿石进货价格的钢铁业，均有望从人民币升值中获益。

　　不过，记者发现，从近年人民币走势来看，人民币无论是升值步伐还是贬值速度并没有很强，对于股市的影响也逐渐减弱，诸如造纸，航空等敏感板块受到的冲击也没有想象的大。因此单单从人民币这个因素去判断某个行业中公司股价的影响多已失效，这需要投资者擦亮双眼。