亚洲

　　发改委：现阶段产业结构调整需重点发展11个领域。

　　金融危机以来A股市场投资者对于中国经济转型和改革的认同度非常高，投资者担心传统经济的指标不管是PMI还是月度主要宏观统计数据都不能反映中国新经济的状态，相关新经济类上市公司的季报为我们提供了一个对新经济整体的观察视角。财报完整的68家中概股的毛利总和占中国名义GDP的比重大致稳定在0.2%左右；以EBITDA总和估计，这一比例大致稳定在0.1%。这两个指标显示尽管是新经济行业，2011年以来它们总体的增速与GDP整体也大致一致，至少并没有明显跑赢整体经济。这68家公司　EBITDA总和增速在金融危机之后到2012年的大部分时间里都慢于名义GDP增速，甚至有大幅收缩的阶段，在2013年至今略高于名义GDP增速，但2013年四季度以来与GDP类似增速有所放缓。

　　8月第三周四大行贷款大增，全月信贷或至7000亿元。

　　7月险资投资基金股票余额增430亿。

　　近期A股连续出现调整，除了新股申购的事件冲击外，连续不及预期的新增信贷也是重要诱因，引发部分投资者对于经济继续下行的担忧，8月第三周四大行新增信贷重回正轨，有助于稳定投资者预期，维系市场中枢的大体稳定。在当前政策驱动的主题行情中，每周国务院常务工作会议的政策发布是引领市场热点的重要线索。

　　深圳金融发展办副主任称“深港通”已报批；随后前海管理局称“深港通”仍在研究，尚未报批。

　　中国或将设立1000亿元基金建设电动汽车充电桩，刺激电动车需求。

　　中国农业银行二季度利润增幅创一年多来最低，不良贷款拨备同比猛增56%。

　　受益于中国大手笔投资秘鲁铜矿，秘鲁或跃升至全球第二大产铜国。

　　日本央行或于10月下调今年GDP预期，但依然乐观预计通胀在下个财年接近2%目标。

　　美国

　　美国7月耐用品订单环比增长22.6%，远超预期的8%，投行纷纷上调美国二季度经济增长预期。

　　7月耐用品订单的数据再度体现了美国经济进入三季度的乐观前景。其中，飞机订单环比跳升318%，核心资本品订单7月虽然环比微降0.5%，但6月的数据从1.4%大幅上修至5.4%。一方面，7月耐用品订单环比的强劲增长及6月数据的上修将拉动二、三季度的GDP，另一方面，此份报告体现了固定投资增长动能较强，未来前景看好。

　　美国6月标普/凯斯席勒20座大城市房价指数同比上涨8.1%，为2013年1月来最小增幅。

　　美国8月消费者信心指数92.4，远超预期和前值，创2007年10月以来最高。

　　美联储三位鹰派高官催促上调贴现率。

　　欧洲

　　俄乌两国元首在明斯克会晤，普京称进展顺利。

　　市场预期地缘政治冲突升级的概率在逐渐减小，因此我们看到投资者风险偏好的回升，黄金价格又重新回到下跌通道中，昨晚欧洲STOXX50指数已经上穿120日均线，技术层面上可以代表已经暂时摆脱“熊市周期”，德国和法国的股指已经触及同样的均线位置，后面几个交易日将成为检验投资者情绪的试金石。

　　巴以达成长期停火协议。

　　全球金融市场回顾：

　　标普500指数涨0.11%；纳斯达克综合指数涨0.29%；道琼斯工业平均指数涨0.17%。

　　德国DAX指数涨0.82%；英国股市涨0.70；法国CAC40指数涨1.18%。

　　美国10年期国债收益率收平，收于2.39%。

　　12月份交割的纽约黄金期货价格上涨0.5%，收于1285.2美元/盎司。

　　10月份交割的WTI轻质原油期货价格报收于每桶93.86美元，上涨0.55%。

　　昨日美股继续上扬，标普首次报收2000点关口上方。美国8月消费者信心意外上升至92.4，创出7年以来新高，市场信心受此提振。俄乌两国元首在白俄罗斯首都明斯克会晤，双方试图磋商解决地区争端，也使得避险情绪有所降温。6月标普 20座大城市房价指数同比上涨8.1%，为2013年以来单月最小涨幅。我们认为在美国购房者整体购买力有限的情况下，房价涨幅放缓有利于房屋销售的增长，将推动房地产市场继续复苏。

　　周二A股两市双双收跌，创业板跌幅加剧。截至收盘沪指报2207点，跌0.99%，成交1341亿；深成指报7814点，跌1.52%，成交1604亿；创业板报1411点，跌2.26%，成交318亿。板块方面仅银行略涨，家电、通信、机械设备大跌。概念主题方面下跌指数数量大幅增加，仅蓝宝石和长江经济带指数上涨。

　　周二两市继续下跌，创业板跌幅再次超过上证指数。随着新股开闸日期临近，市场对流动性偏紧的预期再次对股市造成较大的冲击。短端利率已经开始见到收紧，GC001和GC007涨幅分别达到108BP和16BP，Repo1D利率上浮56BP.短期来看流动性对股市的影响大于债市，股市对流动性的敏感程度说明场外增量资金不足，部分场内资金或者已经获利了结退出。

　　全球经济和金融资产追踪：

　　Daily Scope: EPS接棒，驱动美股继续上涨

　　2012年以来，P/E是标普500的强劲上涨的引擎。时至今日，动态P/E已经涨至15倍，略高于历史均值的水平。似乎美股已不再便宜，而2015年联储又即将开始加息，那么在这样的背景下，标普是否值得继续投资呢？答案是肯定的。

　　根据我们的判断，联储最为可能的首次升息时点在明年6月。截止6月的十个月中，盈利增长将成为标普上涨的主要动力，而由于能源价格及工资水平限制通胀上升的速度，P/E面临的压力不大。

　　基于实际GDP以及单位劳动力成本，我们建立了标普500动态EPS的预测模型。根据我们对于未来四个季度GDP季环比折年增速的预测3.2%，3.2%，3%，3.1%，标普500的盈利增长将加速。

　　回顾过去三次加息周期，加息前后EPS增速加快，而估值逐渐失去增长动力。我们对未来10个月做三种情景假设：（1）估值涨2%，则指数涨至2172（从当前1998的点位开始持有，预计收益率为8.7%）；（2）估值不变，则指数将涨至2130（从当前开始持有，预计收益率为6.6%）；若估值下调2%，则指数涨至2087（从当前开始持有，预计收益率为4.5%）。