美联储退出QE政策的靴子终于落下！在美国时间10月29日公布的美联储公开市场委员会（FOMC）的声明中，以9∶1的投票通过将结束量化宽松（QE）政策。FOMC的声明要点包括：（1）美联储如期结束第三轮量化宽松。（2）美联储认为，美国经济活动温和扩张，家庭支出以温和速度增长，企业固定投资在上涨。（3）美国新增就业人数稳健，失业率继续降低。劳动力资源利用率不足的状况在好转。（4）资产购买计划结束后，将联邦基金利率维持在当前水平（0%－0.25%）相当长时间是合适的。（5）近期能源价格下滑和其他因素会拖累通胀。

　　尽管全球市场对美国退出QE早已有预期并提前消化，但当这一刻真正来临时，仍然足以深刻影响市场。毫无疑问，美国退出QE是一道分水岭，全球市场将进入一个新阶段。美国退出QE政策的影响，将会逐渐波及到包括中国在内的全球市场。

　　首先，美国退出QE对欧洲和新兴市场国家将造成很大杀伤力。美联储终止资产购买的时机是个战略时点，适逢新兴市场和欧洲进入一个艰难时期。中国经济正在放缓，欧盟国家经济仍然在低谷中徘徊，大宗商品（包括石油、基础金属和一些粮食）的价格已陷入持续低迷。在经过6年的流动性流入后，许多发展中国家的资产价格和债务水平仍处于较高水平。全球只有美国经济复苏处于领先，此时宣布退出QE，将会拉大美国与欧洲和新兴市场的相对差距。

　　第二，美国退出QE将加剧美欧货币政策分化，导致资金持续流向美国。由于面临的经济形势不同，美国与欧元区的货币政策分化加剧，美国经济温和扩张，有条件实行紧缩货币政策，未来美国将进入加息周期。而欧元区则反向而行，正在推出宽松货币政策，维持低利率状态。美欧货币政策分化将加剧全球资金流向美国。从历次美联储加息周期来看，新兴市场都会遭受一定程度的金融动荡，很多国家货币政策独立性受到影响。

　　第三，美元将会出现趋势性的持续升值，而欧元、日元将会面临贬值压力，包括人民币在内的新兴市场货币将会承受压力，欧洲和亚洲地区的资产价格也会因此面临贬值压力。要指出的是，安邦（ANBOUND）研究团队今年较早曾提示过人民币贬值的预期，现在市场对人民币贬值预期的消化也比较早。

　　第四，美国债券市场是另一个着眼点。美国退出QE的宏观前提是美国经济向好，随着资金回流美国，美债收益率下降的可能性加大。由于中国目前持有大约1.3万亿美国国债，美债收益率的下降对中国所持美债的影响将会很大。此外，美债的变化还会影响中国持有美元资产的流动性，因此未来需要格外关注。

　　不过，虽然美国退出QE对新兴市场整体上是个冲击，但在我们看来，作为全球最大的新兴市场经济体和全球规模第二大经济体，中国也有着独特的“抗打击”能力。由于中国拥有巨大的国内市场，如果把“中国市场”这个战略筹码运用好，再加上宏观政策的松紧运用得当，中国完全有可能在美国退出QE的大潮中，成为新兴市场国家中的“异数”。如果中国能稳住一定的经济增速，在宏观政策上表现出适度的积极姿态，将会稳定住国际市场对中国市场的信心。

　　最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

　　美国退出QE是一道分水岭，对全球市场将会产生持续的影响。但中国如果能稳住经济，将会保持对市场的吸引力，成为新兴市场中的特殊市场。