周一，尽管中国公布了十分疲弱的贸易数据，中国股市仍呈大面积上涨趋势。两种现象的并存令人们禁不住要问：中国政府是否应冒着风险以更宽松的政策干涉经济——此举可能会让市场更加兴奋。

　　上周五，美国发布了一份强劲的非农就业报告。受其影响，日元跌至7年内低点，澳元跌至四年半内的低点。亚太市场在很大程度上也受到了这一消息的鼓舞。恒生指数(Hang Seng)上涨0.4%，悉尼S&P/ASX 200指数上涨1%。东京日经225指数(Nikkei 225)则突破了18000点大关，并在随后小幅回落，这是2007年7月以来该指数首次突破18000点。

　　不过，人们的注意力再次集中到了中国市场上。目前，中国市场仍在经历一轮大规模牛市。

　　在这轮震荡行情中，中国上证综指(Shanghai Composite index)在早盘时上涨1.4%，将10月底以来的涨幅扩大至30%。今年迄今，中国股市反弹已达41%，成为亚洲表现最好的股市。随着散户不断开设新的账户，并把资金从其他投资方式转移进股市，上证综指正处于2011年4月以来的最高水平。

　　考虑到周一发布的贸易数据特别疲软，今天的反弹更加令人印象深刻。今年11月，中国出口同比增长4.7%，低于8%的估值，也低于10月份11.6%的涨幅。

　　进口则同比下跌了6.7%，逆转了10月份4.6%的年增长率。

　　苏格兰皇家银行(RBS)高路易(Louis Kuijs)表示：“国际市场原材料价格的下跌，以及中国国内需求的疲软，限制了进口。”

　　澳新银行(ANZ)分析师表示，由于国内和全球需求都十分疲软，中国完不成7.5%的年增长目标的可能性已大大增加。

　　不过，以散户为主导的中国股市可能更注意的是顺势交易，而不是新的经济数据。在股市进一步上涨之际，更多投资者进入股市，这会强化中国经济表现和股市回报率没什么关系的印象。

　　德意志银行(Deutsche Bank)首席中国经济学家张智威表示，这种局面会让中国政府面临两难选择。

　　疲弱的数据可能会让更多人呼吁中国央行(PBoC)降低银行“存款准备金率”。所谓存款准备金率，是指银行必须放置在央行的现金储备的比例。

　　张智威表示，不过宽松的政策也可能会加剧股市反弹，并加大股市在此后陷入低迷的可能性。反之，如果中国政府收紧货币政策，则可能对中国经济和股市均造成伤害。

　　他补充说：“中国经济已经面临流动性风险。2013年6月的流动性紧缩，就显示了中国金融体系在流动性冲击下有多么脆弱。自那时以来，由于中国杠杆化程度越来越高，这种脆弱性很可能已进一步加大。股市的反弹会让金融产业总体流动性状况更加复杂、更加动荡。”

　　目前仍不清楚中国央行将如何应对这种局面。不过，大概是为了促进出口，该行今天将受到严密控制的人民币汇率固定在了3月份以来的最低水平上。该行将人民币汇率降低了0.15%，降至1美元兑6.128人民币，这是本月最大单日跌幅。