当一国央行不断加息以捍卫本国货币时，往往会给人特别绝望的印象，特别是出现半夜紧急加息时。今日的俄罗斯央行恐怕很尴尬的注意到了这一点。

　　上周俄罗斯央行加息1个百分点后市场反应并不大，卢布跌势延续。本周一仅一天之内卢布就再跌10%，使得全年跌幅扩大到50%以上，这迫使俄罗斯央行做出回应，连夜召开紧急会议并于凌晨大幅加息6.5个百分点。

　　这样的情形让人想起了1992年10月的“黑色星期三”。当时英国央行一天之内连续两次加息从10%到了12%又到15%，试图保卫英镑兑德国马克的目标汇率。

　　而以乔治·索罗斯为代表的一群国际炒家注意到英国不可能一直维持这样高的利率，于是大举做空英镑。因为当英国经济长期不景气，正陷于重重困难的情况下，英国不可能维持高利率的政策，要想刺激本国经济发展，惟一可行的方法就是降低利率。但假如德国的利率不下调，英国单方面下调利率，将会削弱英镑，迫使英国退出欧洲汇率体系。

　　最终又是一个慌乱仓促的夜晚，英国宣布无力维持英镑的汇率下限，并退出欧洲汇率体系，允许汇率自由浮动，随后将利率削减回9%。

　　更近一些的例子是土耳其央行，今年1月29日凌晨将利率翻倍至10%，以阻止里拉汇率下跌，这一招开始时效果明显，但到了夏天里拉又开始下跌，并于近日再创历史新低。

　　尽管土耳其是个能源进口国，但不巧的是今年该国刚好遭遇新兴市场货币抛售潮，即便油价大跌，依然没能给里拉带来支撑。其它一些能源进口国也遇到了类似的资本外逃问题，基金经理们因为赎回要求纷至沓来，不得不卖掉手中的新兴市场国家资产。

　　英国金融时报评论认为，俄罗斯经济依靠能源出口，能源价格暴跌使得俄罗斯的境况比其它新兴市场国家更加不利，若油价不回暖，俄央行激进的加息手段恐怕收效甚微。