从2014年四季度开始，原油、石脑油、对二甲苯（PX）大幅下挫，成本坍塌之下，精对苯二甲酸（PTA）价格已接近2008年低点水平。期间聚酯负荷基本维持在八成上方，下游良好的需求配合部分PTA企业减停产，使得PTA社会库存始终维持中等水平，一定程度上缓解了PTA压力，PTA的跌幅明显低于原料跌幅。进入2015年，聚酯产品价格下跌已经超过原料，表现为利润大幅减少，部分品种亏损。涤纶产销率明显回落，库存迅速反弹。在此情形下，聚酯企业负荷难以维持高位，对PTA的消费将有所减少。

　　上游原料方面，高盛发布的报告大幅下调国际油价的预期价，预计3个月后原油价格可能跌到每桶40美元附近。美银报告中预计，油价可能跌至每桶35美元。瑞银分析师认为，WTI原油价格将跌至每桶40美元。目前亚洲石脑油情况也不乐观，日本库存创出近两年新高。PX由于2014年的大幅投产之后，市场供应偏宽松，目前略有盈利的状况并不会使得PX企业减停产，去年12月中国PX进口再次刷新历史，高达117.8万吨，按测算国内PX库存增加超过20万吨。加之一季度国内还有160万吨PX投产，PX利润有进一步压缩的可能。

　　PTA生产近期重回盈利水平，逸盛大连220万吨产能装置停车后负荷降至68%左右，但是盛虹的装置下旬重启，预计很快回到七成上方，总体市场供应仍是偏过剩。聚酯企业农历新年计划停车情况好于去年，只有400万吨左右的产能，预计2月聚酯负荷维持在7成左右。而PTA企业由于前期停产检修足够，一季度基本都能维持7成以上负荷，过剩情况难以化解。加之一季度BP和恒力3期共计345万吨PTA产能投产，PTA1505合约将迎来较大抛压，预期届时期价将低于现货价格。

　　从各主要织造基地运行情况调研来看，织造生意状况持续下滑，订单减少明显，销售迟缓，多数工厂已经只能处于建库存的阶段，开机率继续处于下滑态势，刚性需求降低。年前放假停车集中在1月20日到月底，少数有订单的坚持做到2月初。对于年底备货，由于目前丝价低，大部分下游都有抄底想法，但对于抄底的时间点比较迷茫，多等待上游价格有所企稳，较大概率织造企业仍是按需采购，将压制聚酯企业开工负荷。

　　2014年12月纺织服装出口数据十分糟糕，纺织品出口97.54亿美元，同比0.17%；2014年1-12月累计1121亿美元，同比4.9%，较1-11月下降0.4%，较2013年下降6.76%；服装出口159.20亿美元，同比下降2.09%，1-12月累计1862亿美元，同比增5.2%，较1-11月下降0.8%，较2013年下降6.05%。尽管纺织服装出口退税从16%上调至17%，但预计对出口促进有限，相反人民币汇率的不确定性让出口风险加大，买卖双方均偏谨慎，2015年纺织服装出口预计对聚酯涤纶需求提振有限。

　　总之，原油暂无反弹迹象，PTA产业链重心仍将跟随下移。随着织造企业进入春节放假，下游需求将出现较明显下降。PX因进口较多和新产能压力共同作用或将再次进入亏损状态。PTA则是在供应过剩情况下，库存上升亏损加大，价格仍将继续下行。