搭上并购的快车，对股价的推动作用立竿见影。停牌多日，贵人鸟周一晚间发布公告称，拟与虎扑(上海)文化传播有限公司(简称虎扑体育)成立资金规模达20亿的体育产业基金，贵人鸟未来三年向产业基金投入10亿元。昨日，贵人鸟涨停，收报20.21元。当其他运动品牌巨头业绩渐止跌回升，贵人鸟去年1-9月却依然营收、净利双双下跌超20%。“通过资本力量寻找新增点，这种努力值得肯定。”关键之道体育咨询有限公司CEO张庆指出，体育产业并不缺资金，缺的是有规模、有好的盈利预期和成熟商业模式的投资对象，针对体育行业的并购标的需足够的耐心培育，短期难产生明显的回报。

　　不过贵人鸟的证券事务代表于春江则对南都记者表示，虽然市场还不够成熟，但这也是个机会，未来贵人鸟是希望打造一个体育产业集团的概念。

　　需要时间的培育

　　对该体育产业基金，第一年贵人鸟会投入5亿，未来三年的投入达10亿。成立这个产业基金，贵人鸟的目的很明显：看好中国体育产业未来的潜力，设体育产业基金将投资体育产业中的新兴和成长型公司，重点关注O2O体育运营、体育培训与个人健身服务、智能设备、体育网络媒体和社区平台等细分领域。事实上，一个月前，贵人鸟已经开始为并购做准备。其也与中欧盛世投资成立了贵欧投资，贵人鸟出资490万，持股49%。当时贵人鸟已表明，贵欧投资将作为推动体育产业整合的运营管理平台，未来将以此为基础成立并购基金。

　　中欧盛世的主要股东是中欧基金管理有限公司。“与专业机构合作，这是聪明的做法。但解决不了根本问题。”张庆认为，中国体育产业的发展虽是正向力量，但要将消费者从体育受众转变为体育用品的消费者，需要时间。

　　而从产业层面上，张庆认为，目前除了制造业，并没有看到体育产业有很成熟的投资对象。即使有，也是处于成长阶段，需时间孵化。“移动互联网浪潮下新媒体实现了相当规模运动人群的聚合，其中可能产生新的商机；而行业与O 2O的结合也可探索，但无论哪种模式，都需要时间的培育期。”张庆指出。

　　贵人鸟在公告中也明确指出，目前体育产业基金和贵欧投资均未有明确的并购标的。

　　主业要“补短”

　　一方面是大手笔成立体育产业基金，但另一方面贵人鸟的主业却并不尽如人意。虽然2014年1月成功上市，但在这轮行业调整中，贵人鸟也受到比较大的冲击。南都记者翻阅其财报了解到，2012年其营收一度达28.55亿元。但2013年下滑15.76%至24.05亿元。而今年前三季度，贵人鸟的营业收入再度大幅下滑20%至13.39亿元，净利润下滑23.06%至1.91亿元。

　　对贵人鸟与其他运动品牌的业绩分化，张庆认为，主要原因在于目前体育用品行业朝着专业化、时尚化方向发展，但贵人鸟在这两块还没看到太清晰的策略。“贵人鸟处于本土运动品牌的二线品牌，与其说它是运动品牌，不如说它是有运动特质的休闲品牌。”张庆认为，这让贵人鸟的产品被替代性的可能性大增，其受休闲品牌、快时尚品牌、电商的影响会更为明显一点。

　　一位鞋服产业的资深人士表示，如果看其鞋服产业，估计目前投资者是看淡的，从这个层面上看，成立体育产业基金未尝不是一条出路。

　　对于当前贵人鸟鞋服业务的低迷，于春江并未透露具体调整策略，其仅指出目前体育用品行业是在回暖的。

　　事实上，此番与虎扑的联手，贵人鸟还有一记“后招”。此番，贵人鸟同时发布公告称公司参与设立的泉州盛翔投资管理中心(有限合伙)拟在成立后向泉晟投资提供一笔2.39亿元的借款，用于受让虎扑体育不低于15%的股权，届时泉晟投资将成为虎扑体育第二大股东。

　　在协议中，双方已明确未来泉晟投资将通过转让虎扑体育股权实现还款，这意味着未来贵人鸟将曲线成为虎扑体育的第二大股东。

　　国信证券分析师朱元昨日在一份研报中指出，虎扑体育是国内体育媒体龙头企业，对于贵人鸟，投资虎扑短期战略意义大于业绩贡献。合作初期对上市公司利润贡献较为有限，但双方在用户、品牌推广、电商等能实现优势互补。