福建漳州古雷石化PX项目爆炸案近几日引发了上下游产业链的高度关注，也随之引起市场行情波动。

　　4月7日，郑州商品交易所PTA期货全线大涨，两大主力合约1509、1505均涨停收盘，其中，1509合约收于4892元/吨，1505合约收于4710元/吨，涨幅均为4%。聚酯盘面也出现明显上涨。PTA内盘4月7日早间上涨逾200元/吨，外盘恒力一日游报价更是直接报至710美元/吨（变相封盘），半光切片早间已有6500元/吨（3月承兑）的成交价格，涤纶长丝价格也分规格试涨100元/吨~200元/吨不等。二级市场上，受此消息刺激，桐昆股份4月7日开盘短短几分钟便拉出涨停。

　　那么，从产业链角度看，该事件的影响究竟有多大？是否会造成PTA原料采购吃紧？对行业内聚酯涤纶长丝企业会产生怎样的影响？本期，本报特邀两位化纤行业专家对此进行探讨。

　　纵深

　　若PX趁此提价 PTA和聚酯都将承压

　　中国的PX项目分布在很多省市，由于民众对自身健康的担忧导致中国PX项目发展缓慢。中国已经是全球最大的PX消费国，但中国PX总产能目前仅为1000多万吨，尽管自给率有所提升，但是依然存在一定缺口。

　　PX处境尴尬但产能缺口犹存

　　国家统计局数据显示，2014年1月~12月，中国PX产量为988.22万吨，说明实际有效生产量达到了近1000万吨，那么，中国PX产能最起码要达到约1200万吨才符合逻辑。

　　另据海关统计，2014年1月~12月，国内进口PX达到了982.23万吨，出口10.35万吨，新增资源(产量+进口)1970.45万吨，净增资源(新增资源-出口，即表观需求)1960.10万吨，这显示中国PX产业的市场需求比较强劲。通过这组数字也可以看出，中国PX产能缺口当前仍然明显存在，今后依然有必要继续增加一部分PX产能。

　　PX产能有缺口重要的原因在于，中国PX的下游PTA行业发展迅速。2007~2014年期间，中国PTA产能的年均复合增长率为18%~20%，中国已成为全球最大的PTA生产国和消费国。截至2014年年底，国内PTA产能为4335万吨左右，预计2015年国内PTA新增产能为665万吨左右，总产能将达到5000万吨，PTA的产能增长率依然高达15.3%。国内PTA对PX的需求量是巨大的，这毋庸置疑。

　　但目前，最让行业人士感到纠结的是：一方面，PX处于非常尴尬的境地，因为上新项目不是特别顺利，会受到外界一些因素的干扰，无法明显提升其社会有效产能的开出;另一方面，下游PTA厂家又因为最近几年产能扩张太快，对原料需求强劲。下游PTA生产企业虽然深知聚酯产业链一直处于低迷行情之中，但还是不甘心过于明显地降低设备开工率，甚至停产，还是希望在残酷的市场上搏一搏，这也导致了PTA产能过剩的局面。由于PTA产能扩张迅速，PTA进口依存度也持续快速下降。

　　PTA或将面临“沼泽”境地

　　古雷腾龙芳烃PX产能占中国PX总产能约12%的比例，事故势必会对PX的正常供应产生直接影响。一些合同用户的需求无法得到正常满足，这些合同用户不得不去现货市场采购原料，或找国内其他PX厂家索取货源，或依靠进口原料。如果其他生产厂家趁此提高PX销售价格，那么下游PTA就要再次面临上游原料价格居高不下以及下游企业需求不太理想的“沼泽”境地。

　　事实上，近年来中国PTA开工率一直处于较低水平，PTA产品价格自2011年4季度以来进入下降通道，行业景气指数持续低迷。

　　自2012年下半年以来，国内PTA企业多数时间都以亏损为主，只有少数月份出现小幅赢利，整体看亏损月份占了一大半时间。国内PTA生产厂家销售压力非常大，特别是PTA产能庞大的大厂更是如此，面临的资金压力也较大。

　　前不久，浙江远东石化经营陷入困境的消息让业内人士感到很震撼。远东石化年产PTA约330万吨，在行业内排名前五。远东石化事件预示着PTA行业洗牌加速，淘汰过剩产能的趋势或进一步向大型企业蔓延。不过，由于该企业产能在国内占比不大，对供需面实质影响有限，对PTA期货走势也不会带来太大影响。

　　据业内传言，荣盛可能会收购远东石化的股份。目前远东石化工厂还在生产消化库存原料。另有PTA工厂人士表示，由于股东各方和银行都无意持续承担远东石化长期亏损，远东石化4月就会停产。从目前看，其重组难度比较大。因为在行业整体不景气的情况下，同业收购远东石化的概率不大。

　　2014~2015年，中国PTA新增产能增速仍然比较快，预计2016年PTA产能扩张基本结束，2015~2016年PTA行业有望从持续低迷中好转。但前提是，不能再有大的投资项目出现，否则，将会诞生第二个、第三个PTA破产企业。

　　由于下游需求表现低迷，前期高速扩张的国内PTA产能愈加过剩，PTA企业基本没有继续投资新项目的想法。

　　截至今年3月份，2015年PTA生产日均亏损198元/吨~200元/吨;而此前的2013~2014年，PTA日均亏损分别为210元/吨、221元/吨。在生产厂家出现亏损、中国PTA工厂仍不断扩能的前提下，PTA行业出现洗牌不足为奇。

　　接下来，如果PTA巨头远东石化的330万吨产能无法正常释放，将会减小新增产能给市场造成的压力，否则，2015~2016年，还会有其他PTA厂家出现停产、关门现象。

　　预计2016~2020年，中国PTA产能增速将出现大幅放缓。可以说，只要下游企业的实际需求情况得不到明显改善，就不提倡PTA新产能再继续如“雨后春笋”般拔地而起。站在行业的角度，业内人士希望PTA供大于求的趋势早日得到缓解，从而使国内PTA整体开工率、供应量、需求量都达到较为理想的平衡状态。

　　涤纶长丝企业毛利或受挤压

　　2015年，聚酯扩张速度逐渐放缓，且低于PTA产能扩张速度。

　　按照1吨聚酯消耗0.86吨PTA计算，4600万吨聚酯需要消耗PTA原料3956万吨;而2015年，国内PTA产能将突破5000万吨。这意味着，2015年PTA产能增速依然高于聚酯，PTA产业竞争将更加激烈，聚酯涤纶长丝市场交易价格出现震荡行情也就不足为奇了。

　　虽然从PTA产能方面分析确实感到有些悲观，但如果从PTA产量角度分析，就不至于太过悲观。毕竟，PTA生产厂家的联合限产以及降低开工率让诸多PTA生产厂家开工率出现明显变化，开工不足导致有效产能大幅减少，设计产能与生产量难以同步跟进，有效产能开出后获得的实际生产量显得并不是特别庞大。

　　国家统计局数据显示，2014年1~12月份，国内PTA产量为2940万吨。另据海关统计，2014年1~12月，进口PTA为116.37万吨，出口为46.27万吨，新增资源(产量+进口)3056.37万吨，净增资源(新增资源-出口，即表观需求)3010.10万吨。

　　假设PTA生产企业2015年依然保持2014年的开工率，那么从产需角度分析，此次事故是不会影响到下游聚酯涤纶长丝行业的。不过，PTA企业因自身原料PX价格走高导致再次降低开工率的特殊情况除外。

　　从价格角度去分析，如果近期因爆炸事故导致PX价格出现明显攀升，那么PTA价格自然会紧跟其后进行上涨，那将会真切地影响到下游聚酯涤纶长丝行业的加工成本，直接影响到其利润的获得。

　　从3月份情况看，聚酯PET切片生产成本构成如下：以PTA和EG生产聚酯切片的成本构成，对国有企业而言，其原料成本为5763元/吨(PTA单价4500元/吨*0.865+EG单价5585元/吨*0.335)，辅料与包装成本为349元/吨，能耗为400元/吨，人工为108元/吨，折旧维修为174元/吨，由此可计算出其加工成本为682元/吨(不包括辅料与包装)，或1031元/吨(包括辅料与包装)，制造总成本为6794元/吨。

　　同样，可计算出民营企业的加工成本为562元/吨(不包括辅料与包装)，或 911元/吨(包括辅料与包装)，制造总成本为6674元/吨，约低于国有企业的制造总成本120元/吨。

　　涤纶长丝POY直接纺生产成本构成如下：以PTA和EG生产POY的成本构成，对国有企业而言，其原料成本为5763元/吨(PTA单价4500元/吨*0.865+EG单价5585元/吨*0.335)，辅料与包装成本为561元/吨，能耗为740元/吨，人工为547元/吨，折旧维修为378元/吨，由此可计算出加工成本为1665元/吨(不包括辅料与包装)，或2226元/吨(包括辅料与包装)，制造总成本为7989元/吨。

　　同样，可计算出民营企业的加工成本为1110元/吨(不包括辅料与包装)，或1671元/吨(包括辅料与包装)，制造总成本为7434元/吨，低于国有企业的制造总成本555元/吨。

　　涤纶长丝FDY直接纺生产成本构成如下：以PTA和EG生产FDY的成本构成，对国有企业而言，其原料成本为5763元/吨(PTA单价4500元/吨*0.865+EG单价5585元/吨*0.335)，辅料与包装成本为884元/吨，能耗为963元/吨，人工为312元/吨，折旧维修为521元/吨，由此可计算出加工成本为1796元/吨(不包括辅料与包装)，或2680元/吨(包括辅料与包装)，制造总成本为8443元/吨。

　　同样，可计算出民营企业的加工成本为1438元/吨(不包括辅料与包装)，或2322元/吨(包括辅料与包装)，制造总成本为8085元/吨，低于国有企业的制造总成本358元/吨。

　　通过以上数据可以看出，如果4月份PTA原料价格出现波动，因PX事故导致加工成本提升，那么下游聚酯涤纶长丝企业的毛利润将会受到明显影响。

　　观点：短线炒作叫涨PTA价格 长线须谨慎

　　古雷PX装置真正产生爆炸的地点是在凝析油外抽室一个车间，目前装置停车时间尚不能确定。古雷PX装置一旦停车时间较长，受到影响最大的必然是翔鹭PTA的装置。据了解，古雷芳烃和翔鹭漳州PTA装置共用一个氢气系统，一旦古雷芳烃因此事停车时间较长，翔鹭450万吨PTA装置的理论运行负荷只能为50%。

　　不过，倘若翔鹭PTA装置需要减产运行，以目前PTA市场的体量，仍会有其他如逸盛大化1号线等前期停车的设备接替重启。最新消息，逸盛宁波一套65万吨的小线已重启，行动非常迅速果断。因此PTA市场的供应量可能不会出现明显下降。

　　在短期影响之外，在中线上真正对供应量造成影响的或许还落在PX本身上。目前国内PX装置中，福佳大化计划在4月中旬检修15~25天，韩国HCP在4月初已经开始检修两套共计140万吨PX装置，美孚裕廊芳烃装置以及印度OMPL的90万吨装置原本也是定于4月做常规检修，目前尚未得到因古雷事件受到影响的消息，也没有传出这几套装置检修是否会延期的消息。倘若它们按计划检修，那么4月的PX市场供应量必然会下降逾10万吨。而后续古雷长停的话，每个月的供应量势必会下降逾15万吨。

　　同时，TA05合约的天量交割一直是近期关注的焦点。从产业链本身看，3月下旬下游织造开工率已逐步回升，至目前开工率基本为80%，已处于较好水平。而3月国内新增130余万吨的聚酯产能，聚酯的整体开工率也跟随回升至75%附近，预计4月国内聚酯产量将突破300万吨，对PTA的需求支撑能力较强。

　　如果不计算此次突发事件的影响，4月PTA的产量与聚酯需求量之间可能处于紧平衡的状态——至少PTA的库存增量较前几个月明显有限，而聚酯库存虽然已经缓慢上升至正常偏高的水平(POY为13~15天、FDY为17~18天、DTY约为27天)，但由于下游原料库存储备较少，近期基本以按需定量买货为主，因此只要出现利好，库存的转移是“分分钟”的事情，所以，部分涤丝厂家即在酝酿本月中旬以后的叫涨行为。

　　倘若计算此次突发事件影响，本月PTA很可能会实现2015年以来首次去库存状态。再加上交割的敏感时期，如今真正是“天助多头”，短时间内多头必然会借题炒作此事，甚至空头头寸上的一些产业资金也会搭乘“顺风车”，抬高现货价格。总之，短期看，市场在该事件的炒作影响下，叫涨是势在必行的。但毕竟，PTA库存仍然切切实实摆在那里，TA05合约的交割量也实打实地摆在那儿，所以该事件的利多持续性尚待观察，因为行情尚未到反转时刻，短线可操作，长线须谨慎。