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解读古雷石化PX爆炸“冲击波”

发表时间:2015年04月14日    作者:顾超英/赵城

  福建漳州古雷石化PX项目爆炸案近几日引发了上下游产业链的高度关注,也随之引起市场行情波动。

  4月7日,郑州商品交易所PTA期货全线大涨,两大主力合约1509、1505均涨停收盘,其中,1509合约收于4892元/吨,1505合约收于4710元/吨,涨幅均为4%。聚酯盘面也出现明显上涨。PTA内盘4月7日早间上涨逾200元/吨,外盘恒力一日游报价更是直接报至710美元/吨(变相封盘),半光切片早间已有6500元/吨(3月承兑)的成交价格,涤纶长丝价格也分规格试涨100元/吨~200元/吨不等。二级市场上,受此消息刺激,桐昆股份4月7日开盘短短几分钟便拉出涨停。

  那么,从产业链角度看,该事件的影响究竟有多大?是否会造成PTA原料采购吃紧?对行业内聚酯涤纶长丝企业会产生怎样的影响?本期,本报特邀两位化纤行业专家对此进行探讨。

  纵深

  若PX趁此提价 PTA和聚酯都将承压

  中国的PX项目分布在很多省市,由于民众对自身健康的担忧导致中国PX项目发展缓慢。中国已经是全球最大的PX消费国,但中国PX总产能目前仅为1000多万吨,尽管自给率有所提升,但是依然存在一定缺口。

  PX处境尴尬但产能缺口犹存

  国家统计局数据显示,2014年1月~12月,中国PX产量为988.22万吨,说明实际有效生产量达到了近1000万吨,那么,中国PX产能最起码要达到约1200万吨才符合逻辑。

  另据海关统计,2014年1月~12月,国内进口PX达到了982.23万吨,出口10.35万吨,新增资源(产量+进口)1970.45万吨,净增资源(新增资源-出口,即表观需求)1960.10万吨,这显示中国PX产业的市场需求比较强劲。通过这组数字也可以看出,中国PX产能缺口当前仍然明显存在,今后依然有必要继续增加一部分PX产能。

  PX产能有缺口重要的原因在于,中国PX的下游PTA行业发展迅速。2007~2014年期间,中国PTA产能的年均复合增长率为18%~20%,中国已成为全球最大的PTA生产国和消费国。截至2014年年底,国内PTA产能为4335万吨左右,预计2015年国内PTA新增产能为665万吨左右,总产能将达到5000万吨,PTA的产能增长率依然高达15.3%。国内PTA对PX的需求量是巨大的,这毋庸置疑。

  但目前,最让行业人士感到纠结的是:一方面,PX处于非常尴尬的境地,因为上新项目不是特别顺利,会受到外界一些因素的干扰,无法明显提升其社会有效产能的开出;另一方面,下游PTA厂家又因为最近几年产能扩张太快,对原料需求强劲。下游PTA生产企业虽然深知聚酯产业链一直处于低迷行情之中,但还是不甘心过于明显地降低设备开工率,甚至停产,还是希望在残酷的市场上搏一搏,这也导致了PTA产能过剩的局面。由于PTA产能扩张迅速,PTA进口依存度也持续快速下降。

  PTA或将面临“沼泽”境地

  古雷腾龙芳烃PX产能占中国PX总产能约12%的比例,事故势必会对PX的正常供应产生直接影响。一些合同用户的需求无法得到正常满足,这些合同用户不得不去现货市场采购原料,或找国内其他PX厂家索取货源,或依靠进口原料。如果其他生产厂家趁此提高PX销售价格,那么下游PTA就要再次面临上游原料价格居高不下以及下游企业需求不太理想的“沼泽”境地。

  事实上,近年来中国PTA开工率一直处于较低水平,PTA产品价格自2011年4季度以来进入下降通道,行业景气指数持续低迷。

  自2012年下半年以来,国内PTA企业多数时间都以亏损为主,只有少数月份出现小幅赢利,整体看亏损月份占了一大半时间。国内PTA生产厂家销售压力非常大,特别是PTA产能庞大的大厂更是如此,面临的资金压力也较大。

  前不久,浙江远东石化经营陷入困境的消息让业内人士感到很震撼。远东石化年产PTA约330万吨,在行业内排名前五。远东石化事件预示着PTA行业洗牌加速,淘汰过剩产能的趋势或进一步向大型企业蔓延。不过,由于该企业产能在国内占比不大,对供需面实质影响有限,对PTA期货走势也不会带来太大影响。

  据业内传言,荣盛可能会收购远东石化的股份。目前远东石化工厂还在生产消化库存原料。另有PTA工厂人士表示,由于股东各方和银行都无意持续承担远东石化长期亏损,远东石化4月就会停产。从目前看,其重组难度比较大。因为在行业整体不景气的情况下,同业收购远东石化的概率不大。

  2014~2015年,中国PTA新增产能增速仍然比较快,预计2016年PTA产能扩张基本结束,2015~2016年PTA行业有望从持续低迷中好转。但前提是,不能再有大的投资项目出现,否则,将会诞生第二个、第三个PTA破产企业。

  由于下游需求表现低迷,前期高速扩张的国内PTA产能愈加过剩,PTA企业基本没有继续投资新项目的想法。

  截至今年3月份,2015年PTA生产日均亏损198元/吨~200元/吨;而此前的2013~2014年,PTA日均亏损分别为210元/吨、221元/吨。在生产厂家出现亏损、中国PTA工厂仍不断扩能的前提下,PTA行业出现洗牌不足为奇。

  接下来,如果PTA巨头远东石化的330万吨产能无法正常释放,将会减小新增产能给市场造成的压力,否则,2015~2016年,还会有其他PTA厂家出现停产、关门现象。

  预计2016~2020年,中国PTA产能增速将出现大幅放缓。可以说,只要下游企业的实际需求情况得不到明显改善,就不提倡PTA新产能再继续如“雨后春笋”般拔地而起。站在行业的角度,业内人士希望PTA供大于求的趋势早日得到缓解,从而使国内PTA整体开工率、供应量、需求量都达到较为理想的平衡状态。

  涤纶长丝企业毛利或受挤压

  2015年,聚酯扩张速度逐渐放缓,且低于PTA产能扩张速度。

  按照1吨聚酯消耗0.86吨PTA计算,4600万吨聚酯需要消耗PTA原料3956万吨;而2015年,国内PTA产能将突破5000万吨。这意味着,2015年PTA产能增速依然高于聚酯,PTA产业竞争将更加激烈,聚酯涤纶长丝市场交易价格出现震荡行情也就不足为奇了。

  虽然从PTA产能方面分析确实感到有些悲观,但如果从PTA产量角度分析,就不至于太过悲观。毕竟,PTA生产厂家的联合限产以及降低开工率让诸多PTA生产厂家开工率出现明显变化,开工不足导致有效产能大幅减少,设计产能与生产量难以同步跟进,有效产能开出后获得的实际生产量显得并不是特别庞大。

  国家统计局数据显示,2014年1~12月份,国内PTA产量为2940万吨。另据海关统计,2014年1~12月,进口PTA为116.37万吨,出口为46.27万吨,新增资源(产量+进口)3056.37万吨,净增资源(新增资源-出口,即表观需求)3010.10万吨。

  假设PTA生产企业2015年依然保持2014年的开工率,那么从产需角度分析,此次事故是不会影响到下游聚酯涤纶长丝行业的。不过,PTA企业因自身原料PX价格走高导致再次降低开工率的特殊情况除外。

  从价格角度去分析,如果近期因爆炸事故导致PX价格出现明显攀升,那么PTA价格自然会紧跟其后进行上涨,那将会真切地影响到下游聚酯涤纶长丝行业的加工成本,直接影响到其利润的获得。

  从3月份情况看,聚酯PET切片生产成本构成如下:以PTA和EG生产聚酯切片的成本构成,对国有企业而言,其原料成本为5763元/吨(PTA单价4500元/吨*0.865+EG单价5585元/吨*0.335),辅料与包装成本为349元/吨,能耗为400元/吨,人工为108元/吨,折旧维修为174元/吨,由此可计算出其加工成本为682元/吨(不包括辅料与包装),或1031元/吨(包括辅料与包装),制造总成本为6794元/吨。

  同样,可计算出民营企业的加工成本为562元/吨(不包括辅料与包装),或 911元/吨(包括辅料与包装),制造总成本为6674元/吨,约低于国有企业的制造总成本120元/吨。

  涤纶长丝POY直接纺生产成本构成如下:以PTA和EG生产POY的成本构成,对国有企业而言,其原料成本为5763元/吨(PTA单价4500元/吨*0.865+EG单价5585元/吨*0.335),辅料与包装成本为561元/吨,能耗为740元/吨,人工为547元/吨,折旧维修为378元/吨,由此可计算出加工成本为1665元/吨(不包括辅料与包装),或2226元/吨(包括辅料与包装),制造总成本为7989元/吨。

  同样,可计算出民营企业的加工成本为1110元/吨(不包括辅料与包装),或1671元/吨(包括辅料与包装),制造总成本为7434元/吨,低于国有企业的制造总成本555元/吨。

  涤纶长丝FDY直接纺生产成本构成如下:以PTA和EG生产FDY的成本构成,对国有企业而言,其原料成本为5763元/吨(PTA单价4500元/吨*0.865+EG单价5585元/吨*0.335),辅料与包装成本为884元/吨,能耗为963元/吨,人工为312元/吨,折旧维修为521元/吨,由此可计算出加工成本为1796元/吨(不包括辅料与包装),或2680元/吨(包括辅料与包装),制造总成本为8443元/吨。

  同样,可计算出民营企业的加工成本为1438元/吨(不包括辅料与包装),或2322元/吨(包括辅料与包装),制造总成本为8085元/吨,低于国有企业的制造总成本358元/吨。

  通过以上数据可以看出,如果4月份PTA原料价格出现波动,因PX事故导致加工成本提升,那么下游聚酯涤纶长丝企业的毛利润将会受到明显影响。

  观点:短线炒作叫涨PTA价格 长线须谨慎

  古雷PX装置真正产生爆炸的地点是在凝析油外抽室一个车间,目前装置停车时间尚不能确定。古雷PX装置一旦停车时间较长,受到影响最大的必然是翔鹭PTA的装置。据了解,古雷芳烃和翔鹭漳州PTA装置共用一个氢气系统,一旦古雷芳烃因此事停车时间较长,翔鹭450万吨PTA装置的理论运行负荷只能为50%。

  不过,倘若翔鹭PTA装置需要减产运行,以目前PTA市场的体量,仍会有其他如逸盛大化1号线等前期停车的设备接替重启。最新消息,逸盛宁波一套65万吨的小线已重启,行动非常迅速果断。因此PTA市场的供应量可能不会出现明显下降。

  在短期影响之外,在中线上真正对供应量造成影响的或许还落在PX本身上。目前国内PX装置中,福佳大化计划在4月中旬检修15~25天,韩国HCP在4月初已经开始检修两套共计140万吨PX装置,美孚裕廊芳烃装置以及印度OMPL的90万吨装置原本也是定于4月做常规检修,目前尚未得到因古雷事件受到影响的消息,也没有传出这几套装置检修是否会延期的消息。倘若它们按计划检修,那么4月的PX市场供应量必然会下降逾10万吨。而后续古雷长停的话,每个月的供应量势必会下降逾15万吨。

  同时,TA05合约的天量交割一直是近期关注的焦点。从产业链本身看,3月下旬下游织造开工率已逐步回升,至目前开工率基本为80%,已处于较好水平。而3月国内新增130余万吨的聚酯产能,聚酯的整体开工率也跟随回升至75%附近,预计4月国内聚酯产量将突破300万吨,对PTA的需求支撑能力较强。

  如果不计算此次突发事件的影响,4月PTA的产量与聚酯需求量之间可能处于紧平衡的状态——至少PTA的库存增量较前几个月明显有限,而聚酯库存虽然已经缓慢上升至正常偏高的水平(POY为13~15天、FDY为17~18天、DTY约为27天),但由于下游原料库存储备较少,近期基本以按需定量买货为主,因此只要出现利好,库存的转移是“分分钟”的事情,所以,部分涤丝厂家即在酝酿本月中旬以后的叫涨行为。

  倘若计算此次突发事件影响,本月PTA很可能会实现2015年以来首次去库存状态。再加上交割的敏感时期,如今真正是“天助多头”,短时间内多头必然会借题炒作此事,甚至空头头寸上的一些产业资金也会搭乘“顺风车”,抬高现货价格。总之,短期看,市场在该事件的炒作影响下,叫涨是势在必行的。但毕竟,PTA库存仍然切切实实摆在那里,TA05合约的交割量也实打实地摆在那儿,所以该事件的利多持续性尚待观察,因为行情尚未到反转时刻,短线可操作,长线须谨慎。

稿件来源:中国纺织报

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