“811汇改”创出了人民币中间价单日最大跌幅纪录，人民币的急速贬值影响了哪些上市公司？在人民币加入SDR特别提款权篮子后，人民币是贬值还是升值？面对市场化程度越来越高的汇率市场，未来上市公司将如何应对？

　　2780家上市公司今年半年报显示，有2115家披露了汇兑损益，数量占比76%。这2115家上市公司上半年汇兑净损益合计为-27.9亿元，较去年同期的-77.68亿元减少64%，较去年全年的-68.33亿元减少59.16%。受汇兑影响最大的公司多数为国企、央企性质。

　　一般而言，上市公司的汇兑损益，主要原因在于公司持有大量的外币货币性资产或负债较多。汇兑损益的波动，给上市公司带来的直接影响是财务费用的增减。同时，不少上市公司汇兑损益超出了净利润的数额，部分公司因为汇兑收益而“躺着赚钱”，当然，也有公司因汇兑损失冲击业绩而“躺着中枪”。

　　对于大型国企而言，因外币货币性资产或负债较多，哪怕上半年汇率的波动幅度相对较小，企业仍将承担较大数额的汇兑损益。对中国联通来说，截至上半年，公司以外币计价的货币资金、可转换债券、银行借款及应付融资租赁款，假设人民币对外币升值或贬值10%，而其他因素保持不变的情况下，会导致公司净利润增加或减少约人民币27.90亿元；对于公司以外币计价的可供出售金融资产，假设人民币对外币增加或减少10%，而其他因素保持不变的情况下，会导致公司其他综合收益减少或增加约人民币4.22亿元。

　　“这次是真的不一样。”山东黄金首席分析师蒋舒日前对“811汇改”做出如是评价。他认为，此次汇改如同一辆车在行使过程中一下子拐弯到左边，“而且从此就是单行道，一步到位，急速、无征兆的贬值让很多上市公司受伤。”

　　因各上市公司三季报对汇兑损益的披露详细程度不一，目前尚无全面的数据对“811汇改”影响做出评估。但上半年汇兑损益榜中排名靠前的国有控股上市公司中，原本是汇兑收益最大的中国核电(9.73, -0.19, -1.92%)在三季报中表示，前三季度汇兑损益由收益转为损失，“主要系本期美元外币汇率上升所致”。而上半年汇兑损失最大的中国联通，其财务费用较上年同期大幅上涨55.25%，主要原因也是因为汇兑损失的增加。

　　蒋舒指出，此次人民币急速贬值给不少企业带来了消极影响，其中包括海外融资头寸较大的航空公司，以及海外战略走得比较早的、海外资产比较多的钢铁、有色等行业内公司。

　　对航空公司而言，汇率波动带来的影响“直接粗暴”，因为航空公司业务跨越多个国家和地区，取得的收入除以人民币计价外，包含了美元、日元及欧元等多种货币计价；航空公司外币负债项目主要为购买或租赁飞机，且大多以美元计价；同时，汇率的波动还将影响航空公司从境外采购飞机、航材、航油及机场起降费等成本。以东方航空为例，截至上半年末，公司外币金融资产折合人民币32.04亿元，其中美元金融资产的比例为85.92%；外币金融负债折合人民币849.51亿元，其中美元金融负债的比例为97.45%。公司各类外币金融资产和外币金融负债，如果其他货币对人民币升值或贬值1%，其他因素保持不变的情况下，其中仅美元货币一项，将直接影响净利润减少或增加6亿元。

　　对钢铁企业而言，海外融资头寸较大或者海外资产较多的公司业绩直接受到冲击。宝钢股份前三季度净利润为22.54亿元，同比下降55%，其中第三季度亏损9.7亿元，出现该公司历史上少见的单季度亏损。宝钢股份高管在业绩说明会上表示，如果剔除汇兑损失因素，公司第三季度仍可实现盈利。据悉，宝钢股份前三季度财务费用同比增加16亿元，主要是“811汇改”后，公司开展购汇还款及外币负债余额汇率重估影响，汇兑损失较去年同期增加15.5亿元。

　　“811汇改”之后，上市公司尤其是汇兑损益数额大的央企、国企，切换融资策略已成为“新常态”。汇率专家指出，人民币无征兆、短期内急速贬值或急速升值，对企业而言影响很大，“因为有征兆的话，可以做风控优化，如果是小幅度有趋势的波动，企业可以及时切换。”

　　他认为，汇率市场还没有形成双向波动的预期；目前市场上应对汇率风险的工具也很少，比如可以选择的银行产品只有远期结售汇、期权，目前国内还没有人民币兑美元的期货产品，国际市场上也缺乏规模大的人民币兑美元衍生品市场，这些因素综合导致了目前中国企业对汇率风险管控的忽视。

　　对航空公司而言，虽然人民币汇率波动1%就可能影响数亿元的净利润，但并不是所有航空公司都有意做套保。东方航空表示，通常公司以外汇套期合约来降低因机票销售外汇收入及需以外汇支付的费用而导致的汇率风险，截至去年底，公司持有尚未平仓的外汇套期合约的名义金额为美元0.39亿元，截至上半年末为美元0.15亿元；中国国航则表示，对于不是以本位币计价的应收账款和应付账款，如果出现短期的失衡情况，“公司会在必要时按市场汇率买卖外币，以确保将净风险敞口维持在可接受的水平。”

　　前述汇率专家指出，汇兑损益影响较大的是国企，对比民企，国企的决策机制慢，由此，人民币汇率的急跌对国企的影响很大。此次“811汇改”让市场得到教训，让企业开始了解、重视套保的作用，也有不少企业因此改变融资策略，“现在很多企业开展新业务会考虑到人民币汇率问题，这是个很现实的问题，因为人民币大幅贬值4%之后，企业已有的投资和头寸需要保护。”