圆通快递借壳大杨创世上市的消息估计大家都已经知道了。

　　作为辽宁服装的标杆，大杨集团这些年来做的事情算是名副其实。这次通过资本运作，把服装主业全盘置出，转型快递行业，从公司长远发展的角度看，是一件好事，但从服装人的视角看，我个人感觉还是有几分无奈和遗憾。

　　遗憾一：每一步都走对了，却未成行业巨头

　　大杨创世靠服装加工业务起家。1979年，现任大杨集团董事长李桂莲带领85人白手起家，创建了杨树房服装厂，成为国内最早一批做外贸加工业务的服装企业。

　　从80年代起，大杨就一直在做外贸加工出口业务；90年代，一批有“先见之明”的企业家开始把业务模式转向品牌化运作，在完成原始积累后，大杨跟上了这个步伐，于1995年底推了男装品牌创世（TRANDS）。

　　2000年6月，大杨创世在A股挂牌，之后，公司加大了向品牌服装企业转型的力度。再后来，互联网浪潮席卷中国服装业，大杨又推了针对年轻消费人群的电商品牌优搜酷(YOUSOKU)，加上针对职业装市场的凯门(KEYMAN)品牌，大杨的三大自主品牌格局终于形成。最近这几年，西服细分领域的“定制”概念炒得火热，大杨又制定了世界最大“单量单裁”公司的战略。

　　纵观大杨30多年的发展路径，可以说每一步都踏准了中国服装行业的大潮。

　　按理说，大杨这样的公司是完全有机会成为行业巨头的，但看看公司这些年来的市值规模，始终徘徊在行业垫底的序列里。

　　在服装业内横向对比，不论是行业处境，公司业务模式、发展机遇，还是对未来的战略，大杨和杉杉、雅戈尔这样的企业都有很多的类同之处：改革开放大背景，沿海地区产业优势，独具眼光的掌舵人，外贸加工出口完成原始积累、品牌战略、A股资本市场……

　　但现在看，经过30多年的发展，大杨和同业公司却有截然不同的处境。究其原因，我认为是公司对转型机遇的把握程度不同导致的。所以，当看到圆通快递借壳大杨创世上市的消息时，心里还是有些遗憾。

　　遗憾二：大杨创世错过的品牌机遇

　　前面回顾的大杨的发展轨迹，可以看到90年代，推出创世品牌是大杨向品牌服装企业转型的一次重大机遇，但时至今日，大杨的品牌战略推进得并不理想。

　　在同一个时期，同样因男装外贸加工出口企业起家的雅戈尔也开始追逐品牌梦，但不同的是，雅戈尔的心态要开放得多，他们不仅派了大批人才向老外取经，丰富了产品技术和工艺，更重要的是，公司整合国内纺织服装产业链的优势，在做品牌方面，思路也更贴近市场。

　　同样的战略、相同的机遇，因为思维和把握方式的不同，结果自然会不差别。根据大杨公布的业绩数据，2015年，创世品牌的门店数约为45家，虽然凯门的业绩有大幅提升，但占比却并不高，而主打电商渠道的优搜酷也增长乏力，本来就不高的毛利也呈现下降趋势。

　　不论是规模还是知名度上看，大杨的品牌战略始终没突破区域性瓶颈。这些年来，每逢9月大连办服博会，大杨都积极参与，公司高层也非常愿意通过和我们媒体人对话，来让外界了解公司的发展。

　　在大杨的高管中，集团副董事长胡冬梅给我留下了很深的印象。前几年，在大连服博会上，她曾经完整地阐述过“优搜酷”的品牌运营思路，从不论从行业角度，还是公司经营层面看，大杨内部并不缺品牌运营的掌舵人。

　　除了人才，另一个让我印象深刻的案例是，在创世品牌的发展过程中，也曾有一些引爆的“机遇”。最值得称道的就是，“巴菲特”营销。因为巴菲特的名人效应，公司和创世品牌都获得了全球主流财经媒体的曝光，一度有成为明星公司的趋势，但遗憾的是，这个传播点延续了多年，创世面向国内终端消费市场的品牌知名度始终没有打开。在这之后，也难见更多的品牌营销亮点。

　　遗憾三：登陆资本市场却未能深度转型

　　2000年，大杨在A股上市，算是较早一批登陆资本市场的服装企业。登陆资本市场，大杨再次迎来了重大的转型机遇：通过资本运作，向多元化转型，创造更多的业绩支撑点、降低风险。但时至今日，都没有成型，这也是我最遗憾的一点。

　　上市后，资本市场对大杨的定位是一家为美、日、英、德等国一线品牌及服装零售巨头提供代工服务的企业。这个定位一直延续至今。

　　尽管前面提到三大自主品牌的格局，但从业绩结构就能说明根本问题：2014年的年报显示，三大自有品牌收入仅占15%，代加工业务的占比却高达85%，2015年前三季度虽有所调整，但基本上也是二八开的局面。

　　大杨的生产优势是毋庸置疑的，所以代加工业务始终是赚钱的大头，公司业绩也有相对稳定的支撑。但大家知道，外部经济环境一直在转变，这些年原材料、人工、汇率等因素对服装行业带来了非常大的冲击，大杨的业绩虽然保持了增长，但利润率却在持续下降。

　　查阅2015年三季报数据发现，营业收入6.89亿，同比增长8.77%，但净利润只有0.35亿，同比下降9.46%；2014年的数据也是如此，全年9.19 亿元收入，同比上升13.62%，但净利润为0.48 亿，同比下降10.94%。

　　很显然，大杨内部对这种趋势的认识是非常清晰的。他们也想了很多办法改变，包括前面提到的品牌战略、以及最新提出的打造“世界最大的单量单裁公司”战略目标，但本质上，仍然没摆脱“代加工思维”的束缚。

　　上市后，大杨走的是单一的服装主业模式，难以获得溢价估值。当然，我并不是要否定单一服装企业单一主业的模式，也无心评价这种模式的好与坏。你可以夸赞大杨懂得坚守主业，是一家执着专注的公司，但越来越多的案例说明：虚无的行业“名誉”并不能化解公司经营的潜在风险。

　　2015年，大杨在北美市场的单量单裁战略做得不错，合作的门店数预计会突破300家。这是大杨专注服装主业，深耕出的一个细分方向，我个人也比较看好这个业务。

　　因为这个业务的毛利率能达到30%左右，比传统的来料加工毛利高，有利于大杨扭转净利率持续下跌的颓势，但从结构上看，大杨仍然是一家出口重度依赖的服装外贸企业，转型仍需深入。

　　前几天，在看完申万的研报后，里面有一个观点我非常赞同：2016是服装行业的并购大年（点下面的“阅读原文”看这篇文章）。刚一开年，就爆出圆通快递借壳大杨创世上市的消息。作为服装人，虽然我对大杨的发展轨迹感到一些遗憾，但毕竟那里有我的朋友，有那么多热爱这个行业的人才，相信未来他们一定会把握住更好的转型机遇。