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PTA江苏地区调研:PTA行业严冬过去了 现在是寒冬

发表时间:2016年01月25日

  2016年1月20日至22日,笔者跟随郑州商品交易所PTA调研团深入江苏地区对PTA、聚酯企业进行调研。期间正值“超级寒潮”袭来,华东迎来今冬最冷时刻,调研下来让笔者印象深刻不止天气的寒冷,还有PTA行业的刺骨寒意。

  当前PTA利空因素云集,原油屡创新低,春节期间下游聚酯检修规模较大,汉邦石化二期PTA装置即将开车,这些都是压制PTA行情的重要因素。考虑到2016年翔鹭石化和远东石化装置难以重启,PTA市场处于弱平衡状态,较去年有所改善,正如走访过程听到的:“PTA行业严冬过去了,现在是寒冬”。

  原油前景低迷

  上周国际原油价格波动巨大,周三布伦特原油和WTI原油双双跌至27美元/桶附近,创13年新低。经过周四、周五的强劲反弹,目前国际原油已站上32美元/桶上方。但当前原油难言企稳,各主要产油国无意减产,伊朗制裁解除落地,其原油出口将使得本就过剩的原油市场雪上加霜。

  2015年1月国际原油下跌至40美元/桶附近,当时市场有反弹预期,一年后原油跌破30美元/桶,市场情绪却普遍谨慎。调研中也了解到PTA和聚酯工厂方面对原油价格预期较为悲观,认为难有较大反弹。原油是PTA价格的重要影响因素,如果原油长时间维持低位,PTA价格重心难以抬升。

  PX供需格局逐渐改善

  PX是PTA最主要的原料,2015年我国PX产能为1440万吨,产量却只有877.23万吨,2015年1-11月我国PX总进口量高达1054.85万吨,同比大涨19.9%。中金石化PX装置自2015年8月开车后运行不稳定,而且2016年腾龙芳烃PX装置难以重启,再加上2016年我国没有新的PX装置投产,因此我国PX进口依存度将维持高位。

  国内PX产能集中在中石化,调研的PTA厂家所需的PX主要依赖于进口。从他们那了解到进口PX越来越好买,韩国和日本PX工厂已不像过去那么强势,PX的供需格局在逐渐改善,2016年PX裂解价差或在350美元/吨左右。

  PTA行业仍处于寒冬期

  2015年我国PTA产能为4693万吨。腾龙芳烃爆炸后翔鹭石化的615万吨PTA装置长期停车,中石化收购翔鹭石化虽然正在进行当中,但短时间内装置难以重启,2015年远东石化破产,其320万吨产能暂时退出,加上一些高成本的闲置产能,国内长期停车的PTA产能高达1273.5万吨。

  2016年我国将有两套PTA装置投产,分别是汉邦二期和四川晟达的220万吨和100万吨,总计新增产能为320万吨。前段时间市场传闻汉邦石化二期会在1月22日试车,但是调研中了解到当日并未投料,据说是要延后到春节前后,正式商业运行或在三月份。

  由于翔鹭石化PTA装置难以重启,福建需要外地PTA流入。基于运输成本上的考虑,江苏的PTA工厂不愿将PTA运到福建,因此福建所需PTA主要还是依赖浙江和广东的PTA工厂。由于相距较近,运费较低,江苏聚酯工厂对汉邦石化新PTA装置开车较为期待,表示会采购汉邦的PTA。

  当前逸盛石化PTA产能为1330万吨,以有效产能计算,逸盛石化在全国占比为40%左右,逸盛行业龙头地位凸显,被戏称为“宇宙第一PTA工厂”。2015年,逸盛石化动作连连,先后推出了现货主港现款自提报价、现货买入价和中间价,并一度在现货市场上大量收购PTA现货,支撑现货价格。逸盛在2016年合约货定价上引入成本及加工费的方式,试图锁定自身的利润。调研中了解到下游聚酯工厂对此颇有异议,认为这是将自身亏损向下游转移。当前PTA仍是买方市场,特别是在汉邦石化二期开车在即之际,逸盛石化挺价将很难成功。

  聚酯工厂方面认为2016年PTA加工费不会有大幅抬升,一方面PTA加工费受当前市场结构制约,另一方面加工费抬升不利于PTA小装置退出,逸盛当前最好的策略是维持自身能忍受的较低加工费,迫使高成本装置退出市场。

  调研过程中我们着重去了解各家PTA工厂的加工费情况,总结来看,PTA加工费在500-600元/吨左右,完全成本(包含折旧费用和财务成本)在800-1000元/吨左右。由此可见,PTA工厂很难容忍加工费长期低于500元/吨之下,过低的加工费将促使PTA装置停车,此时将是做多PTA加工费的好机会,当前市场结构决定PTA加工费很难维持在700元/吨以上。

  2015年PTA出口大幅增长,出口与进口大致相当,我国最大的PTA出口国是印度,占比在45%左右。但由于2015年印度商工部对原产于中国、伊朗、印尼、马来西亚和中国台湾PTA进行反倾销立案调查,国产PTA出口印度将受限。恒力石化相关负责人认为印度PTA产能过剩,需要出口而不是进口。受制于印度反倾销,2016年PTA出口不容乐观,同时他认为未来我国PTA出口方向是韩国,韩国的PTA装置产能较小,处于淘汰期,未来会有更多的国产PTA出口到韩国。

  调研中了解到PTA工厂在春节期间开工维持正常,考虑到下游聚酯负荷下降较为明显,2016年1月和2月PTA库存积累将十分明显。盛虹石化相关负责人认为每年春节期间聚酯工厂都会集中备货,这对消化PTA库存有帮助,华宏化纤却认为这种聚酯工厂备货行情越来越弱,聚酯工厂一般只维持十余天的用料。因此,我们认为在2月底之前PTA社会库存处于累积状态,随着春节后下游逐步复工,PTA库存将会回落。

  近期聚酯装置集中停车检修

  2015年我国聚酯产能在4674.5万吨,2016年聚酯产能投放为328万吨,中国聚酯新增产能主要集中在涤纶长丝和聚酯瓶片,二者产能投放分别为113万吨和195万吨。

  2015年聚酯行业哀鸿遍野,聚酯切片、涤纶长丝和涤纶短纤等产品均创出5年新低,聚酯平均利润只有4元/吨,相较2014年利润有大幅下滑,一些经营不善企业和落后产能被淘汰。

  被调研的聚酯企业均表示2016年聚酯行业不容乐观,三房巷相关负责人认为2016年瓶片产能增长过快,同时美国对瓶片展开反倾销调查,瓶片出口将受限。华宏化纤则认为棉花对涤纶短纤替代性较强,当前棉花库存较大,这对涤纶短纤产生负面影响。

  近期流传着春节期间聚酯工厂扎堆检修的传闻,涉及产能高达1000万吨。此次调研的聚酯工厂均有装置检修计划,这也印证聚酯大规模检修传闻,但多数聚酯工厂表示其库存较为合理,并未出现库存积累的情况。一般聚酯装置只需3-4年检修一次,此次检修力度这么大,也说明聚酯工厂库存并不像他们说的那么乐观。

  调研总结

  短期来看,PTA工厂在春节期间开工保持稳定,下游聚酯工厂检修规模较大,春节期间PTA处于库存积累阶段。汉邦石化二期PTA装置投产在即,目前PTA加工费在600元/吨左右,短期PTA并不具有上行动力。长期来看,整体来看PTA供需弱平衡,基本面并没有大的矛盾,PTA加工费将会维持在500-600元/吨左右,可布局长线多单。(梁家坤)
稿件来源:期货日报

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