2016年1月，中国主要大宗商品进口环比全线下跌，这与去年12月进口环比全线增长的情形截然不同。

　　环比来看，去年12月大宗商品进口迅猛增长的势头荡然无存。铜、原油、钢材1月进口较去年12月缩减幅度超过17%。成品油进口环比跌6.34%，去年12月超50%的环比增长势头不再。

　　同比来看，铜、铁矿石多个大宗商品进口表现依然强劲。尽管铁矿石进口同比仅增4.61%，但进口量依然在8219万吨的历史高位，去年12月9627万吨的进口量创下历史最高记录。

　　铜矿砂及精矿1月进口同比增长超25%，未锻轧铜及铜材进口同比增长6.59%。去年12月，中国精炼铜进口量达到创纪录的42.32万吨。成品油进口同比涨超13%。原油进口较去年同期小幅减少。

　　1月中国主要大宗商品进口与12月进口的相同之处在于：进口价格持续走低。比如，1月铁矿砂进口均价294.5元/吨，下跌32.4%；钢材进口均价6781.9元/吨，跌9.3%；未锻轧铜及铜材进口均价3.26元/吨，跌19.6%；原油进口均价1819.4元/吨，跌36.4%；成品油进口均价2264.5元/吨，跌29.7%。

　　恰逢2月7日迎来中国传统农历春节，大宗商品需求方通常在长达两周之久的春节假期期间减少生产甚至暂停高炉运行，这会影响节前进口。

　　人民币大幅贬值及贬值预期可能是刺激中国进口维持较大规模的重要因素之一，因为这会让进口成本更加昂贵。人民币对美元汇率1月大幅贬值1.3%，去年第四季度贬值2.2%。自去年8月以来，人民币累计贬值幅度接近6%。

　　整体来看，按美元计价，中国1月进口同比下跌18.8%，远超预期3.8%的跌幅，是去年9月以来的最糟糕表现。这也意味着，海外向中国的船运发货已为连续第15个月减少。

　　1月铜进口维持高位 但不宜过度解读

　　尽管1月铜进口量维持高位，但考虑到沪伦比值显示进口套利窗口持续开启，因此铜进口规模较大或不宜理解为市场需求大增。

　　在去年12月精炼铜进口量创下历史新高之时，路透社曾援引一家铜进口商观点称，“客户预计人民币会贬值，在去年临近年底时补充库存。套利窗口一直开启，这也是12月进口增幅如此之大的另一个原因。”

　　麦格理在一份报告中称，其中根本原因在于人民币贬值，导致国内市场参与者选择在上期所建立多头仓位，这可能意味着与此同时LME空头仓位增加，“而不是说中国强劲的需求推高了国内铜价”。

　　LME注册仓库的铜库存为227300吨，较去年8月高出约40%，而上期所注册仓库的铜库存增加了近一倍至241282吨。

　　不过，上述理由却无法解释为何铜精矿进口量近几个月也维持在高位，这一矿产品并不能用于融资抵押。1月铜精矿进口117万吨，低于12月创纪录的148万吨；1月进口环比下跌超20%，而12月则环比大增26%。

　　“精炼铜和铜精矿进口复苏与人民币开始贬值有关系，是投资者试图在人民币进一步贬值前储备铜，”巴克莱大宗商品分析师Dane Davis说。

　　1月铁矿石进口规模仍大 中国铁矿石库存高位运行

　　1月铁矿石进口规模之所以较去年12月减少，可能是受到春节前钢厂生产季节性下滑的影响。中国钢铁产业仍致力于出清过剩产能，并依赖大量向海外出口钢材来弥补国内市场需求疲弱造成的盈利受创。

　　这一点也能够从钢材进出口方面反映出来。1月钢材进口同比下跌19%，至93万吨，相比之下，当月钢材出口则高达974万吨，出口为进口十倍之多。

　　中国钢材出口在1月结束了此前持续增长的局面，这与中钢协此前警告称增长势头不可持续相一致。海外监管机构近期抗议中国大规模出口钢材，欧盟监管机构周五对中国钢铁产品展开三起反倾销调查，并对从中国进口的钢铁产品征收新的临时反倾销关税，税率从13.8%到16%不等。欧盟钢企将破产和产能关闭大多归咎于中国。中国产量占全球16亿吨钢铁产量的一半。

　　中国钢铁工业协会（CISA）在月度市场报告中表示，重建库存的需求在1月仍相对强劲，但需求水平却不足以刺激铁矿石价格回升。

　　由于近几个月持续大规模进口铁矿石，花旗等研究机构预计，中国港口铁矿石库存量有可能在今年上半年超过1亿吨。上次达到1亿吨水平是在2015年3月。

　　铁矿石进口持续高位，可能和海外矿石价格进一步走低有关。发运到中国天津港(8.530, -0.11, -1.27%)的铁矿石即月合约价格1月下跌了3%，去年矿石价格暴跌40%。

　　1月原油及成品油进口环比双双下滑

　　在12月进口出现21.41%的环比增幅之后，中国1月原油进口环比转为下跌，跌幅近20%。尽管市场预计中国今年的原油需求和进口增速将放缓，但依然将保持健康水平。

　　分析师们认为，由于中国政府放宽政策，国内炼油厂依然在追求强劲的利润增长，因此对进口原油保持较高需求。此外，中国政府努力扩充原油储备，这都将令中国今年的原油需求保持强劲水平。

　　咨询公司Energy Aspects预计，中国今年将增加至少1.5亿桶原油储备。

　　里昂证券预计，中国2016年原油需求将增长4%-5%。原油进口将增长6%左右。

　　中石油上个月底发布的《国内外油气行业发展报告》显示，中国石油(7.180, -0.05, -0.69%)消费对外依存度首次突破60%，并预计2016年石油需求将增长4.3%，原油净进口预计增长7.3%至3.57亿吨；预计中国2016年成品油需求3.3亿吨，增长3.9%。