去库存背景下国内棉花消费形势与前景展望

　　为什么要关注消费？近十五年消费的波动？影响消费的主要因素？如何看待棉花的消费。　　

　　供给侧改革：去产能：化纤开机率约70%，棉花行业在60-70%，未来去产能的三大路径：加快并购重组等等。去库存：纺织服装上市公司，11-15年增长了19%，合计222.09亿元，棉花1100万吨。　　

　　需求端，去产能，供给端，去库存，市场化抛储：在储备合理之前，供大于求不会改变；因为抛储，棉花价格会更具竞争力，夺回市场份额，提升棉花消费；

　　中国棉花消费的格局变化：供给是透明的，产量470万吨，进口110万吨，抛储，新棉上市期间停止抛储。总体供给大约是在580万吨。

　　中国棉花消费的起伏。棉花消费量15年增长了34%粘胶短纤和涤纶短纤增长了366%，化纤长丝增长了814.29%，终端消费主要被化纤拿走了。

　　全球棉花消费量在10年之后短暂回落，但是马上回升了，但是中国的就没有再起来。中国消费占全球占比持续下滑，当前在29%左右。

　　2015年，棉花消费700万，纺纱消费比35%。中国棉花消费在全球占比持续下滑，纺纱中棉花的占比也持续下滑。

　　棉花消费萎缩了多少？从国内外不同的机构，数据，10-15年整体缩量在400万吨左右。2010年一来，包括进口纱折棉花消费量，综合棉花消费量总的量依然是持续下滑。

　　影响中国棉花消费的主要因素：

　　宏观，中观，纺织行业，总得判断，黄金时代已经过去了，数量和导向的增长已经过去了，08年以前，加工量，进口量，内销，固定资产投资，利润增速，都是20%以上，现在已经下滑至10%左右甚至以下。

　　消费内需市场：全国百家大型零售企业服装销售金额以及数量增长状况比较可以看到，这些数据从08年至今出现了持续下滑。即便考虑了网络的状况，这个持续下滑的状况也是非常明显的。HM之前30%，现在7%左右。出口方面，15年预期出口金额上涨至1724亿元，较08年1198年增长，但是成衣出口仅仅为3.04%。东南亚冲击比较大，另外非棉花的冲击比较严重。

　　两极分化：盈利两极分化；原料产品两极分化；订单以及产能；服饰消费两极分化趋势比较明显。

　　消费转移：进口纱的冲击，中国的棉花消费转移到东南亚等国家。进口棉质服装的影响，中国进口量2010年在2.36亿件到2015年超过6亿件。都减少了中国棉花消费量，但是并未影响全球的棉花消费。

　　化纤替代：这个对中国以及全球的棉花消费都会产生影响，主要的两大类，化纤短纤，涤纶和粘胶短纤；2010-2015年涤纶短纤净增100多万吨，粘胶130万吨，其他纤维20万吨，总体增量240万吨，化纤长丝净增1000多万吨。

　　消费升级：纱线的支数上升，导致原料消耗减少，原料消费结构也变化。

　　非棉纤维替代棉纤维已经成为一种长期的趋势，我国棉纺产品将继续向非棉花发展，混纺类比例增加。直补政策出台棉价，出现拐点。

　　美国进口服装棉质服装在一路下滑。中国进口也出现了下滑。

　　2000-2015年中国棉花在防沙量以及纤维加工量中占比的变化，之前是80%下滑至34.6% 42%下滑至12.64%。全球市场棉花的用量也出现继续下滑的状况。

　　中印两国棉花和化纤的应用问题：

　　2015年，印度棉花62.93，涤纶66,91，粘胶价格更贵，棉花有优势，但中国棉花价格是最高的。而且供应问题，印度最大的棉花生产国，中国最大的化纤生产国。

　　2002-13年，长丝织物18.5，短纤略少，棉花最少，消费量。

　　进口纱对国内中低端产品冲击严重。中低支纱为主，构成了进口纱的主要成分。中国棉纱生产占比25%，印巴70%左右是纯棉纱。

　　储备棉低价轮出以后能否抵挡外纱入侵？1、进口纱不仅仅价格上优势，信用证融资，原料等优势；2、完全接轨并不容易，印巴等工资，税收等远远低于中国。3、是否会形成踩踏现象，产能等已经形成的状况下，让出市场难度比较大的，看他们怎么应对？

　　中国棉花消费整体呈现中低端进口替代，增量化纤瓜分的格局。产业转移还是会向人力成本低的国家转移。所以更应该是错位竞争。

　　未来棉纱消费将显著变化，2、消费结构变化，推动企业加速变革，产品升级，技术设备升级，产能转移3、进口纱的博弈

　　终端消费变化趋势？进口纱PK国产纱，胜负结果如何？进口纱缩减，出现负增长完全有可能，分歧点能减少多少，能否持续，应该是一个动态的过程。大趋势，中国中低端产能转移不会改变。

　　化纤对棉花的替代将显著体现。

　　武汉银鹏 肖方

　　如何利用期货市场开展基差交易

　　套保的认知误区

　　郑棉期货单边下跌，

　　套保是恒定的法则，利用期货市场来转移风险的操作。

　　套保的误区：

　　决策者的自我否定；重视期货头寸的盈亏，忽略现货部位的成交

　　位置不同，策略不同，轧花厂，贸易商，纺织厂，投资者

　　要价格不要基差，将趋势，不要看价格。基差是动态的，需要主动干预：

　　棉花的套保周期，01,05,09，没四个月是一个周期，需要择机完成，

　　基差的扩大缩小，比现货的波动更好控制，同理，基差所带来的收益也是一样。开始尝试把企业的价格变成基差的报价。控制采购成本，持仓成本等。

　　新的周期，棉花市场运行空间被不断的收窄，因为抛储，所以运行时间只有5个月左右。