郑棉3月1日见底，随后震荡筑底，4月11日启动上涨，短期涨速较快，连续涨停，跳空缺口未能回补。

　　本轮上涨的原因是：期货价格超跌、现货库存下降、国际棉花形势改善、抛储推迟，以及大宗商品普涨的情况下、棉花作为一个价值洼地被资金介入推动，诸多因素共振。目前令市场困惑的是，短期上涨如此之快，未来价格走势如何。

 　　1、抛储价是棉价的核心

 　　近年我国棉花连续减产，国家控制配额发放，进口大减，国内存在缺口是共识。因此市场的核心是储备如何轮出。抛储价格的制定，将是未来棉花市场的核心。

 　　如果抛储价的制定，仅依照国内现货走，那么未来棉价应该易跌难涨，因为国储敞开供应，抛储价就是现货价；但是抛储价的制定结合了外盘价格，那么棉价向上的可能性非常高。因为国际市场棉价将进入供不应求的阶段。

　　2、国际市场改善

　　随着供应端逐渐收缩，消费持稳，全球棉花市场结束了供应过剩的局面，剔除中国，国际市场平衡略紧。库存虽高，但主要集中在中国国储手里。剔除中国，全球其他地区的库存消费比是正常水平，呈下滑趋势。

　　3、美棉出口结构变化

 　　2015年度，中国控制配额发放，加之内外棉价差走平，进口棉吸引力下降，中国进口棉花数量大减。在美棉出口市场上，中国占比从2011年度的54%下降至本年度的6%。剔除中国收储导致进口大增的三年，其他时间中国的占比在30%上下。

　　相对应的是，越南、土耳其等国在美棉出口市场的份额在上升，某种程度上抵消了中国进口下降的负面影响。但由于中国体量大，进口减少仍然导致美棉整体出口放缓，今年2月跌破维持一年的震荡区间。

　　截至4月7日，美国累计签约2015/16年度棉花179.6万吨，同比下降22%。降幅较年度初期的35%逐渐收窄。随着美棉出口市场结构变化，很大可能是，美棉仍然能完成USDA出口任务，但缺少中国，会导致美棉销售的时间周期拉长。
　　中国签约美棉的时间一般集中在11-次年2月，集中采购会阶段性推动行情。但随着中国进口大降，没有集中采购期，ICE外盘在低位震荡时间延长，行情启动时间推后。

　　4、印度棉价上涨

　　本年度初期，市场普遍预计印度棉产量持稳，在640万吨左右。但随后由于干旱，印度减产，目前业内对印度的产量预期在580万吨左右，较上年度减产近60万吨；同时，巴基斯坦棉花大幅减产近80万吨，不得不大量进口，促进印度出口较去年同期大增。

　　在减产和出口增加的推动下，印度近期棉价持续上涨，目前印度国内棉价在66美分之上，中国港口报价在71美分。中国和印度国内棉价上涨对促进美棉出口和提振外盘有很大作用。

　　5、结论

　　整体上，宏观已经见底，各项数据转好；基本面上，国内供不足需，国储没有不计代价地抛储，那么大方向可以明确。国际市场，外围环境在逐渐改善，底部也在探明。长期看，美棉趋势好于国内，因为美棉面向全球，中国纺织转移是大趋势，且内盘有国储在上方压顶；短期国内用棉需求恢复，会导致内强外弱。

　　从具体的操作环节看，当前投资者的困惑的是，短期涨速如此之快，目前走势有点像2010/11年度的迷你版。跟进有回调风险，不跟进价格持续跳空上涨。

　　可能的走势有几种：一是持续上涨后短期到头，期货价格回调，震荡整理后重新上涨。这是比较健康的理想的形态。

　　二是价格快速暴涨后回落，重新震荡几个月，归于沉寂，然后再次启动。

　　三是并不回调，高位震荡，等待均线靠拢，继续上涨。

　　当前棉花609涨的比较多了，基本情况已经不利于多头：抛储即将开始、期现、内外价差修复，仓单开始增加，下游旺季提前结束。理论上应该回调，但目前的走势明显的逼空行情，如果要逼仓，那就不可能让空头舒服地平仓。这种极端行情，无关基本情况。没涨之前做空的估计都会被绞杀殆尽，然后才有真正意义上能回调。所以目前看起来很容易跌，但根据经验，这种看起来容易跌的局面往往并不会跌，而是要继续涨，直到离谱了为止。无关基本面，反而是要和基本面对着干，直到持续几年的惯性思维和逻辑彻底被打破、直到相信基本分析的人都出局（纯属猜测，不供参考）。目前毕竟不是大牛市，棉价不可能一直涨上去，大趋势上肯定有回踩。但目前建议不要做空，因为逆势；不要做任何套利，因为逻辑也不强大。