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期现联动趋成熟 PTA探路国际化

发表时间:2016年04月29日    作者:叶斯琦

  “我们非常希望以‘合格买家’的身份参与PTA市场的套保,希望那一天能早日到来。”一家国外聚酯企业负责人显得颇为焦虑。

  所谓PTA,是生产聚酯产品涤纶长丝、涤纶短纤和瓶片薄膜的最大原料,而聚酯产品不仅运用在纺织服装工业,也越来越多的用在装饰装修等行业,与人们的生活息息相关。

  业内人士指出,PTA期货价格和现货价格相关性高达0.99。在国内,90%的PTA企业及80%的聚酯企业都已经参与到PTA期货市场。PTA期货既起到价格发现的作用,也能有效帮助企业管理风险。

  日前,郑州商品交易所(以下简称“郑商所”)就PTA期货引进境外交易者的相关规则制度举行意见征询会,相关细则草案首次公开亮相的同时,PTA期货国际化又迈出坚实一步。

  PTA期货成“及时雨”

  企业业绩明显改善

  近期,不少PTA企业交出了一份靓丽的业绩单,并引起市场关注。例如,4月24日晚间,恒逸石化披露2015年年报显示,报告期内实现营业总收入303.18亿元,较上年同期增长8.04%;实现净利润1.8亿元,较去年同期大幅增长152%。4月27日晚间,桐昆股份披露一季度业绩报告显示,报告期内归属于母公司所有者的净利润为1.56亿元,较上年同期增53.40%;营业收入为48.61亿元,较上年同期增0.58%;基本每股收益为0.16元,较上年同期增45.45%。

  卓创资讯分析师王珊介绍,今年春节至今,PTA企业现金流逐步改善,盘面加工费也稳步提高,当前的生产状况与年前相比大幅改善,而且下游聚酯开工也不错,工厂正处于去库存阶段。

  在业内人士看来,PTA企业之所以取得不俗业绩,主要有两方面原因。一方面,PTA供求关系改善,下游需求回暖。例如,恒逸石化年报中指出,报告期内,PTA产品产销量分别同比增长34%和37%;而聚酯纤维产品产销量分别同比增长0.79%、-1.24%;己内酰胺依然保持满负荷生产,产销量同比基本持平。

  另一方面,企业广泛利用PTA期货,较好地控制了经营风险。目前,国内90%的PTA企业及80%的聚酯企业都已经参与到PTA期货市场中。PTA交割便利,除了机构投资者进行国外原油和国内PTA期货跨市套利外,国内企业还会在原料PX现货和郑商所的PTA期货间套作。

  数据显示,2011年以来,PTA期货价格和现货价格相关性高达0.99,与国外成熟期货品种相当。PTA期货价格成为行业的风向标,以期货价格加升贴水的点价交易模式在现货贸易中渐成主流。经过近9年的发展,产业企业对PTA期货的运用方式日益丰富,涌现出众多示范企业,如逸盛石化、翔鹭石化、金纶高纤和青岛嘉德瑞等,这些企业在利用PTA期货规避价格波动风险、稳定生产经营等方面都有各自的创新和成功经验。

  据了解,2015年PTA期货交投活跃,市场功能发挥良好。成交量方面,2015年共成交2.32亿手(单边,下同),占全国期货市场成交总量的份额为6.5%;持仓量方面,2015年日均持仓量67万手。

  不过,金石期货分析师黄李强也提醒,虽然随着近期PTA价格大幅上涨,PTA生产企业的经营状况得到改善,不过由于原油和PX价格走高,压缩了利润空间,实际利润没有想象的好。而从目前PTA企业的销售来看,虽然到了夏装旺季,但是聚酯企业的库存相较往年处于低位,这说明聚酯企业对于涨势的延续性并不看好,不急于补货。反之,虽然近期PTA的开工负荷有所下降,但是库存高企,进一步验证了行业产业链没有疏通。总体来看,后市经营风险不能忽视,PTA企业仍需用好期货工具。

  交易所启动意见征询

  PTA国际化再进一步

  2014年,全球聚酯产量达6400万吨,其中中国占比近一半,是全球最大的聚酯产品生产国。郑商所将PTA确定为推进国际化的特定品种。

  据业内人士介绍,将PTA期货确定为郑商所第一个国际化特定品种,主要有四点考虑:第一,从PTA所处的产业链来看,其上游源头是原油,下游是纺织服装业,承上启下连接石化、纺织两大产业,PTA期现价格既受原油价格的影响,也受纺织业景气度及进出口的影响。PTA期货于2006年末上市,郑商所是上市PTA期货的唯一交易所,PTA也是全球聚酯产业链中唯一的期货品种。

  第二,从国家层面来看,PTA期货引入境外交易者有利于我国成为纺织品的国际定价中心。我国是全球第一大PTA生产和消费国,PTA产业链撑起纺织产业的半边天。作为纺织出口大国,在PTA期货引入境外交易者,有助于我国成为国际上的纺织品成本定价中心。

  第三,从国家战略来看,PTA期货引入境外交易者与国家的“一带一路”战略高度契合,有利于推动相关产品出口。PTA产业链产品包括PX(对二甲苯)、PTA、MEG(乙二醇)、涤纶长丝、涤纶短纤和瓶片等,这些产品的主要贸易国家大都分布在一带一路沿线,PTA期货引入境外交易者,有利于我国PTA产业链企业更好地“走出去”,落实“一带一路”发展战略,有利于推动相关产品出口。

  第四,PTA期货引入境外交易者,有利于满足境外企业参与我国PTA期货的强烈需求。由于PTA与其上下游产品的价格关系明确,价格引导性较强,一些境外企业积极要求参与PTA期货。引进境外交易者后,将消除境外企业入市障碍,有利于境外企业入市套期保值,规避国际贸易中的价格波动风险。

  近日,PTA期货的国际化再进一步。

  郑商所就PTA期货引进境外交易者的相关规则制度举行意见征询会。根据草案,PTA现有合约和基本制度框架不变,同时采取人民币计价与结算,外币资金冲抵保证金,PTA期货境外交易者将享有“国民待遇”。

  郑商所相关负责人表示,境外交易者开户的模式有两种,第一种是境内期货公司直接代理境外交易者模式;第二种是境外经纪机构转委托模式。其中,境外客户委托期货公司会员进行交易的,由期货公司会员为其办理开户手续,申请期货交易编码;严格遵守一户一码原则,一个客户一个期货交易编码。

  在结算方面,PTA期货外汇专用结算账户使用NRA账户,遵循原路进出的资金收付原则。初期只接受美元和境外人民币货币,外币冲抵保证金,充抵率参照上一交易日外汇交易中心公布的中间价,并乘以一定的折扣率,每日计算。

  在准入条件方面,境外客户需要具备期货基础知识,了解特定品种相关业务规则;需要有余额不低于人民币5万元或等值外币的银行证明;最近三年内应具有5笔以上期货真实交易成交记录;个人客户应具有完全民事行为能力;机构客户应有健全的期货交易内控制度、信息通报机制;不存在禁止或限制从事期货交易的情形。

  郑商所相关负责人表示,目前PTA期货引入境外交易者相关规则制度仍处论证阶段,后期将会进一步完善该草案,以稳步推进PTA期货国际化进程。

稿件来源:中国证券报

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