自2011年进入熊市的棉花期货近日一显久违的“牛态”。自4月11日至21日，棉花期货强势反弹，郑棉主力合约涨幅报28.85%。不过，伴随着上涨途中的大幅减仓，棉花期货4月21日以来进入区间盘整。截至昨日，棉花期货主力1609合约收报12755元/吨，日内涨幅2.24%。

　　 跌跌撞撞下跌许久的棉花期货在4月份重新获得多头青睐。

　　 市场人士认为，多头选择这样的时间点也并不奇怪，回顾整个4月份棉花市场表现，下游回暖、现货价格跟盘上涨；棉花销售进度加快；棉花种植面积继续下降；进口棉花、棉纱同环比下降；下游产供需有所好转。棉花市场似乎已经可用“春暖花开”来形容。

　　 就减产一项来说，据农业部棉花全产业链调度及国家棉花产业技术体系调查，2015年全国植棉面积4855.1万亩，同比下降23.3%；监测县皮棉亩产82.6公斤，同比减少4.3%；全国皮棉总产约480万～500万吨，同比下降约22.0%。新疆植棉面积比上年减少约600多万亩，平均单产下降约15%，甚至2015年棉花进口也在下降。

　　 诸多利好齐聚，然而4月份之前棉花多头并不领情。今年3月份，棉花价格创下了历史新低。拐点在4月11日终于到来，在强烈的多头预期下，各合约盘中强势冲击涨停。

　　 4月15日，轮储细则出台，但市场担心包包公检影响轮出棉的出库速度，期价小幅低开后继续拉升不断创出新高，现货价格持续上涨。4月21日，有关部门强调包包公检不影响出库速度，价格的持续拉升结束，期现价格小幅震荡下行；当日，郑商所针对棉花市场发出了风险提示函，“提醒投资者谨慎运作，理性投资”。

　　 光大期货分析师许爱霞分析称，从现货价格上看，月初至4月21日，现货价格涨幅在500-700元/吨，4月最后一周，随着轮出的临近，部分棉企报价松动，供应量也开始增加。总体看来，3-4月份疆内部分棉企趁期现反弹大量销售皮棉，资金和销售压力大幅减轻。

　　 棉价的大幅反弹出人意料，又在情理之中。有企业人士举例称，以山东地产棉为例，今年山东地产棉长度、强力、颜色等综合品质并不次于新疆棉，但价格比新疆棉低1000元/吨。这是不正常的，反弹后的价格在一定程度上纠正了价格的偏差。

　　 今年需求的好转同时催动了行情反弹幅度。据业内人士透露，今年棉花需求明显好转，下游订单增多，但大多数纺织企业在熊市中养成了观望的习惯，多数是零库存。由于存在庞大的需求缺口，即使棉花抛储，对棉价影响也整体不大。

　　 值得注意的是，伴随着近期棉价对国储轮出的定价机制的充分反应，棉价内外联动增强，内外棉价差缩窄，距离棉市调控目标又近一步。但作为棉花销售企业来说，在这波反弹行情面前，却不无遗憾：如果在这样的点位通过套期保值锁定价格，那么利润竟会得到保护甚至扩大。

　　 对此，相关分析人士认为，企业套保受限主要是制度障碍：新疆棉货权大多集中在政策性贷款企业手中，多数企业参与期货交易受到多方面限制；当期货合约上涨，他们想生成期货仓单并实现套保时候，却无法买断棉花货权，足额归还贷款。