中国最大鞋履零售商百丽国际控股有限公司（1880.HK）周二港股收市后公布2016财年净利润同比锐减38.4%，减幅在3月盈警预期的35%-45%之内。百丽国际（1880.HK）周二早盘最多上升6.1%，午市休盘过后升幅被抹平。

　　于业绩发布会上，百丽首席执行官兼执行董事盛百椒于称，这次是公司上市九年以来首次录得盈利倒退，他对此感到歉疚。

　　另外，在业绩发布会上盛百椒还发出了非常悲观的言论，他表示，集团未来一两年收入和盈利都没有逆转可能，因此正考虑是否需要作出转型，同时指出不转型的话，集团只会“慢慢地死去”，但若作出根本性的改变则要面对巨大风险，并加速业绩下滑程度。至于何时做出转型决定，他就表示，希望尽快作出决策，关键在于他能否作出思维改变。

　　截至2016年2月底百丽国际的全年净利润从2015财年的47.639亿元（人民币，下同）下跌至29.341元，每股摊薄利润从56.38元减少至34.79元。董事会建议派发的末期股息更骤降接近七成至每股6分，而前一年的末期股息为每股19份。

　　集团此前于盈警中指出鞋类业务在下半年同店销售下滑进一步扩大因而需要计提减值亏损，此外，鞋类业务的收入和毛利率都同比下降，费用却持续攀升，导致营业利润因此下跌。全年营业利润为42.015亿元，按年下滑32.2%，撇除鞋类商誉和其它无形资产一次性减值的因素后跌幅缩窄至10.3%。

　　毛利率为56.3%，比前一年下降120个基点，营业利润率则暴跌520个基点至10.3%。集团指出需求端的疲软超出市场预期，另外下半年特别是冬季天气反常导致冬季鞋类产品毛利率显著下降，集团同时预期利润率仍有缓慢下降的可能。

　　全年集团收入同比增长2.0%至407.902亿元，前一年为400.081亿元。鞋类业务收入减少8.5%至210.742亿元，占总收入的51.7%，收入萎缩主要因为同店销售的下滑。无时尚中文网数据（微信号：nofashioncn）显示，从2014财年底开始，合共拥有Belle 百丽、Staccato 思加图和Joy & Peace 真美诗等17个自营和代理品牌的鞋类业务内地同店销售就开始出现跌势，进入2016下半财年情况恶化跌幅扩大至双位数，三、四季度同店销售分别同比下跌10.4%和16.5%，连续九个季度下跌。盛百椒在发布会上透露今年3-5月的一季度鞋履业务没有改善，下半年会维持跌势，预计整个2017年度都不会出现大变化。

　　而凭借近年运动健身热潮的东风快速增长的运动、服饰业务得益于同店销售增幅扩大以及门店网络的激进扩张，全年收入大涨16.2%至197.160亿元，占总收入的48.3%，达到了2008年北京奥运时期的水平，不过自从该体育盛事之后国内运动用品行业就进入了下行周期。而最近百丽体育业务的扩张同时亦会带来库存风险，一旦行业出现放缓或衰退周期，集团则可能会失去增长支撑。

　　Nike 耐克和Adidas 阿迪达斯两大一线运动品牌的代理业务收入增13.9%至169.453亿元，代理Puma 彪马和Converse 匡威等二线品牌的业务收入增22.3%至19.542亿元，其它运动、服饰（包含旗下日本时尚品牌moussy 和SLY）业务的增速更高达66.2%，收入从前一年的4.914亿元增至8.165亿元。

　　集团指出其于2013年联合大股东鼎晖国际控股的Baroque Japan 巴罗克日本（Moussy 和Sly 母公司）的中国业务无论是销售规模、盈利能力和经营效率都在去年取得明显提升。集团于今年初已经斥资2.005亿元收购了意大利牛仔品牌Replay 母公司Fashion Box SpA 29%股权增强服饰业务，交易双方会建立合资公司管理Replay 品牌在大中华区市场的发展。

　　年内大陆鞋类零售网点净减少366间，而运动、服饰业务净新增了682个网点。据无时尚中文网（微信号：nofashioncn）数据，上半年前百丽国际一直在缩减门店，为运动品牌进行的扩张是从三季度开始。截至2月29日，集团拥有20,873个零售网点，鞋类和运动、服饰各占13,762个和7,111个。

　　盛百椒在业绩发布会上指出去年集团已经缩减Belle 百丽品牌的规模，今年应该不会进一步调整，此外集团目前没有关店计划，但会以每个零售点的盈利能力作为调整门店数量的准则。

　　全年香港业务收入同比减少9.1%至10.046亿元，盛百椒称虽然当地销售受到零售市道疲弱的影响，但其领导的中档市场没有明显的强劲竞争对手，因此会坚持仍然盈利的香港业务。

　　中国业务收入则有2.4%的上涨，涨至394.696亿元。盛百椒认为国内鞋类需求的变化、消费者对性价比要求的提高以及电子商务对国内业务较大冲击都让集团考虑未来从依靠传统百货渠道的销售模式转型的可能。他表示转型需面对不成功加速业务下滑的风险和压力，但不转型业务也会慢慢流失，但在可控范围内。他强调现在未定转型方向，但在作出如此重大决定的时刻，现在谈论门店数量和同店销售目标没有意义。

　　截至2月29日，集团平均存货周转天数为135.7天，比前一年同期138.7天略降3天，主要因为存货周转较快的运动、服饰业务收入占比上升，该业务存货周转天数下降了接近10天，而鞋履业务则增加了18天。集团存货金额同比上涨8.3%至68.774亿元。

　　百丽国际的年度业绩显示作为作为中国本土零售巨头和零售行业的风向标，在中国经济放缓、股市动荡、房地产泡沫压力之下，百丽的利润暴跌亦预示着中国实际或已经陷入中等收入陷阱。

　　百丽国际（1880.HK）尾盘下跌0.21%至4.74港元，该股在2016年迄今累计下跌18.7%，过去52周累计跌幅更达到57.5%。

　　Deutsche Bank AG (DBK.DE) 德意志银行、Credit Suisse Group AG (VTX:CSGN) 瑞信和JPMorgan Chase & Co. (NYSE:JPM) 摩根大通在该集团年报后均各自维持对该股“买入”、“出售”和“中性”的固有评级，目标价6.49港元、3.5港元和4.5港元也保持不变。

　　德银认为百丽国际收入和盈利都符合该行预期，但预计鞋类业务同店销售短期内没有好转，不过潮流鞋类需求则可能会重现增长。该行又对派息政策表示失望。瑞信和小摩都认为百丽国际盈利不及预测水平。

　　而Morgan Stanley (NYSE:MS) 摩根士丹利则把百丽国际目标价从6.1港元下调至5.3港元。